“負(fù)油價(jià)”來了?這些問題你需要知道

周一(4月20日)美國(guó)原油期貨歷史首次跌至負(fù)值。美油5月合約收跌171.7%，報(bào)-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報(bào)-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報(bào)29.72美元/桶。

為何出現(xiàn)負(fù)油價(jià)?

隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，當(dāng)前影響油價(jià)的最主要因素不是生產(chǎn)成本，而是庫(kù)存，特別是在內(nèi)陸產(chǎn)油區(qū)。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲(chǔ)存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲(chǔ)罐庫(kù)容不夠或者存儲(chǔ)成本過高，生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價(jià)，不得不賠錢讓買家拉走。

類似地，金聯(lián)創(chuàng)分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)新京報(bào)記者表示，出現(xiàn)負(fù)油價(jià)的原因是庫(kù)容緊張致使油價(jià)陷入資本逼倉(cāng)狂潮。由于目前美國(guó)大部分地區(qū)仍受到新冠肺炎影響而處于封鎖狀態(tài)，唯一潛在的原油買家是煉油廠或航空公司這樣需要實(shí)際交貨的實(shí)體，但在此前數(shù)周終端需求的持續(xù)疲軟狀況后，這些大型實(shí)體企業(yè)的閑置儲(chǔ)存空間處于十分緊缺的狀況中，因此缺乏進(jìn)一步購(gòu)入石油現(xiàn)貨的意向。而在封鎖的背景下，市場(chǎng)石油儲(chǔ)存空間在經(jīng)歷前期數(shù)周的持續(xù)累庫(kù)后也已逐漸接近極限，這就導(dǎo)致目前美國(guó)境內(nèi)部分市場(chǎng)出現(xiàn)了近似于“將原油自產(chǎn)地運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)地區(qū)的運(yùn)輸成本已經(jīng)超過了石油本身商業(yè)價(jià)值”的特殊情景。因此，在WTI即期5月合約面臨即將于21日收盤后交割，但存在大量未平倉(cāng)持倉(cāng)量的情況下，在4月20日的交易中，該合約徹底陷入了空頭逼倉(cāng)的狂歡行情。

為何是5月美油現(xiàn)負(fù)值?

此前有評(píng)論稱，在5月合約到期前有一系列消息沖擊了市場(chǎng)，包括國(guó)際能源署(IEA)上周預(yù)計(jì)，今年全球石油需求會(huì)較去年減少930萬桶/日，4月的需求將同比減少2900萬桶/日，降至1995年以來低谷。美國(guó)能源信息署(EIA)上周又公布，上上周美國(guó)原油庫(kù)存環(huán)比增加1900多萬桶，連續(xù)兩周創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)且連續(xù)12周增加。

這些數(shù)字意味著，貿(mào)易商很快就沒有足夠空間來儲(chǔ)存原油了。對(duì)交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣方如何收貨?？蛇@時(shí)已經(jīng)不可能去找到儲(chǔ)油空間。5月合約對(duì)純虛擬交易的交易商來說已經(jīng)成了燙手山芋。

記者 張姝欣

解疑“負(fù)油價(jià)”

現(xiàn)在去加油，加油站要倒找錢?石油股票可以買嗎?低油價(jià)還能保持多久?油價(jià)“三國(guó)殺”是怎么回事?負(fù)油價(jià)帶來哪些影響?新京報(bào)邀請(qǐng)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍、天風(fēng)期貨研究所副所長(zhǎng)肖蘭蘭進(jìn)行了解讀。

現(xiàn)在去加油，加油站要倒找錢?

肖蘭蘭：這是個(gè)段子，大家千萬別當(dāng)真。我國(guó)有成品油調(diào)價(jià)機(jī)制，所謂地板價(jià)概念。當(dāng)國(guó)際油價(jià)跌破40美元/桶，發(fā)改委基本不會(huì)對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)價(jià)了。此前成品油的調(diào)價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了兩次擱淺，上次降價(jià)是在3月中旬，汽油每噸降價(jià)1015元，柴油每噸降了950元，已經(jīng)是歷史上沒有的幅度。所以一個(gè)多月以來，成品油的價(jià)格回歸到少見的5元時(shí)代。

原油期貨6月合約、石油股票可以買嗎?

肖蘭蘭：我覺得需要等待疫情過后，原油需求改善、庫(kù)存壓力減緩后再去考慮。

趙錫軍：一些消費(fèi)油的大戶，油價(jià)下降對(duì)于他們來說成本就會(huì)下降，盈利上升。而對(duì)于生產(chǎn)或加工油品的企業(yè)來說，油價(jià)的下降會(huì)擠壓利潤(rùn)空間。

低油價(jià)還能保持多久?

肖蘭蘭：現(xiàn)在全球的供應(yīng)壓力非常大，還可能面臨滿罐的風(fēng)險(xiǎn)，就是生產(chǎn)出來的原油無處可去，只有通過現(xiàn)貨拋售的情況，所以我們或許還能看見負(fù)油價(jià)的情況。最重要的就要看疫情的發(fā)展，由于疫情全球原油的(需求)損失量將近3000萬桶/日。

油價(jià)“三國(guó)殺”是怎么回事?

肖蘭蘭：主要是沙特、俄羅斯，還有美國(guó)關(guān)于油價(jià)之間的博弈，原來美國(guó)的進(jìn)口依賴度將近50%，從2011年開始進(jìn)行頁(yè)巖油革命之后，美國(guó)頁(yè)巖油成長(zhǎng)的速度非?？臁Ｔ谥笪覀兛梢钥吹綒W佩克+的原油出口國(guó)，包括沙特和俄羅斯都是一直被動(dòng)地不斷去割讓市場(chǎng)的份額，目前美國(guó)的原油產(chǎn)量排到了全球第一的水平。

負(fù)油價(jià)會(huì)給全球金融市場(chǎng)帶來什么影響?

趙錫軍：影響是非常大的，因?yàn)椴簧俚慕鹑跈C(jī)構(gòu)會(huì)幫助客戶或者是自己投資石油類的產(chǎn)品作為配置的一部分。最直接的還是給頁(yè)巖油企業(yè)提供融資的金融機(jī)構(gòu)，由于這些頁(yè)巖油企業(yè)的破產(chǎn)，可能會(huì)牽涉到它，或者至少是流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，信用的風(fēng)險(xiǎn)。反映在市場(chǎng)上，就會(huì)影響到整個(gè)市場(chǎng)的信心。

負(fù)油價(jià)給全球能源市場(chǎng)帶來什么影響?

肖蘭蘭：可以參考2016年那一波低油價(jià)，我覺得影響更大的可能是上游這種因?yàn)橥度谫Y所帶來支撐的產(chǎn)業(yè)，未來會(huì)出現(xiàn)很明顯的收縮。目前美國(guó)頁(yè)巖油的債券的話，基本上都是垃圾債，暴跌之后，利率達(dá)到極低水平。頁(yè)巖油或者是油企，在低油價(jià)背景下沒有資金的吸引力了。我覺得未來幾年全球能源市場(chǎng)的投融資情況會(huì)很低迷。

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