一周市場回顧

上周滬深300下跌0.50%，上證綜指上漲1.12%，深證成指下跌0.87%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%;分行業(yè)來看，家用電器、食品飲料和電氣設(shè)備跌幅居前。

家用電器板塊(-3.87%)跌幅第一，主因市場預(yù)期大宗商品上漲導(dǎo)致家電制造成本上升;

食品飲料板塊(-3.08%)跌幅第二，主因估值水平處于歷史高位，震蕩加劇;

電氣設(shè)備板塊(-2.96%)跌幅第三，主因前期漲幅較大，有調(diào)整需求。

中歐觀點(diǎn)

美國消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢，加之全球新冠疫情新增確診人數(shù)持續(xù)下降，種種跡象正在逐步強(qiáng)化全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。在此背景下，美債收益率持續(xù)上行，2月19日10年美債收益率收1.34%，恢復(fù)至去年2月底的高位。美債收益率的走高可能會幫助美元指數(shù)的企穩(wěn)，推動資金短期回流發(fā)達(dá)市場，并同時擾動全球高估值股票的估值水位。但今年兩會的政府工作報告和十四五規(guī)劃的敲定有望強(qiáng)化A股市場的政策預(yù)期，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勢，有望帶來對部分板塊的較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

配置建議

宏觀狀態(tài)為“繁榮”，資產(chǎn)配置的建議為結(jié)構(gòu)性超配股票和商品，股票中推薦可選消費(fèi)，受益于量價齊升利潤恢復(fù);商品中推薦銅、原油，也可以買入相應(yīng)的周期類股票。當(dāng)前最突出的矛盾為工業(yè)品PPI價格上漲超預(yù)期，導(dǎo)致流動性邊際收緊，雖然美債利率已經(jīng)上升至1.34%，但好在實(shí)際利率的上行還沒有開始，對于流動性的沖擊還沒有來到，預(yù)計(jì)今年2-3季度流動性將迎來沖擊，對于高估值和抱團(tuán)股的沖擊也會相應(yīng)發(fā)生，彼時經(jīng)濟(jì)狀態(tài)也會切換為“過熱”，屆時股票將偏向必選消費(fèi)(農(nóng)產(chǎn)品、食品、醫(yī)藥)。

對于債券市場，利率債近期的核心關(guān)注點(diǎn)是全球不斷強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，美國1.9萬億財(cái)政刺激的加速落地、全球新冠疫情的緩和與美聯(lián)儲仍然偏鴿的貨幣政策態(tài)度是支撐通脹發(fā)酵的根源。目前，市場已經(jīng)對上述最樂觀情形有了較為充足的定價，往前看，美債利率、原油價格上升的方向或許不會改變，但斜率已經(jīng)很難維持。

關(guān)鍵詞： 家用電器