政府補貼減少，熊貓乳品利潤出現(xiàn)下滑。近日，熊貓乳品披露全年業(yè)績報告顯示，2021年該公司營收增長超兩成，凈利下滑5.11%。政府補貼減少是熊貓乳品在財報中給出的凈利下滑原因。除政府補貼減少之外，主營產(chǎn)品毛利率下滑是熊貓乳品利潤下滑的另一主因。在此情況下，熊貓乳品將目光瞄向C端奶酪業(yè)務，并將其視為公司濃縮乳制品業(yè)務新的增長點。但在國內(nèi)奶酪市場逐步擴大背景下，熊貓乳品需要面對妙可藍多、百吉福、妙飛、奶酪博士等新老品牌的競爭。

增收不增利

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2021年熊貓乳品實現(xiàn)營業(yè)總收入8.57億元，同比增長25.21%;歸屬母公司股東凈利潤7734.9萬元，同比下降5.11%。

對于凈利減少，熊貓乳品在年度業(yè)績報告中未做過多陳述，不過在2021年業(yè)績預告中，熊貓乳品曾解釋，“由于計入公司當期損益的政府補貼減少，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤較上期表現(xiàn)平穩(wěn)”。財報顯示，2021年熊貓乳品計入當期損益的政府補助為324.4萬元，與2020年相比減少超2000萬元。

細數(shù)熊貓乳品歷年業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，政府補貼一直是熊貓乳品利潤增長的重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年熊貓乳品接受政府補助金額分別為576.6萬元、553.2萬元和2391.2萬元。據(jù)悉，2020年熊貓乳品全年的凈利潤為8151.29萬元，該年政府補助金額約占公司凈利潤的29.3%，約占公司扣非凈利潤的40.9%。

資料顯示，熊貓乳品創(chuàng)建于1996年，主營業(yè)務為煉乳、奶酪和奶油三類濃縮乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及乳品貿(mào)易，2020年10月16日，熊貓乳品在深交所掛牌上市，成為“煉乳第一股”。此外，熊貓乳品與大型的食品制造企業(yè)，如元氣森林、香飄飄、蒙牛乳業(yè)、達能乳業(yè)、達利食品、立高食品、喜之郎、和路雪、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等均有合作關系。

核心產(chǎn)品毛利下滑

政府補貼減少之外，熊貓乳品核心產(chǎn)品毛利率下滑也是其業(yè)績不佳的原因之一。

從營收構(gòu)成來看，2021年熊貓乳品濃縮乳制品、乳品貿(mào)易和其他產(chǎn)品營收分別為5.42億元、2.54億元和0.61億元，占營收比重分別為63.2%、29.7%和7.1%。其中營收占比最大的濃縮乳制品毛利率為31.07%，同比下滑3.58%。

財報顯示，熊貓乳品的濃縮乳制品板塊主要產(chǎn)品為煉乳，奶油、奶酪等其他乳制品的業(yè)務仍處于起步階段。報告期內(nèi)，濃縮乳制品的銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比重在60%以上，主要為煉乳產(chǎn)品的銷售收入。

熊貓乳品欲發(fā)力C端奶酪業(yè)務打造新增長曲線。

熊貓乳品曾在2021年8月的一份投資關系活動記錄表示：“關于未來兩年的計劃，熊貓乳品會在C端基于奶酪棒來做一些基礎架構(gòu)的建設，未來零售性休閑奶酪是公司重點布局產(chǎn)品。”

中國奶業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國奶酪零售端年人均消費量只有0.084kg，這個指標在日本是1.87kg，在韓國是0.53kg;餐飲端年人均消費量是0.196kg，韓國是3kg，差距非常大。中國奶酪市場仍處于快速發(fā)展階段，預計到2026年，國內(nèi)零售端奶酪市場的份額將達到243億元。

不過，奶酪行業(yè)的競爭也不小。目前奶酪市場，不僅有百吉福、妙可藍多、愛氏晨曦等資深品牌，還涌現(xiàn)出奶酪博士、妙飛等新生品牌。相關數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)第一梯隊主要是外國品牌百吉福和國產(chǎn)品牌妙可藍多，奶酪棒體量已達10億級;主打“分階奶酪專家”的奶酪博士從2019年成立至今已獲得三輪融資，妙飛在2020年7月獲得A輪融資后于同年12月再獲近2億元B輪融資。

“奶酪是乳企準備競爭的下一個紅海，熊貓乳品要面臨在中高端沒有品牌、中低端與國內(nèi)頭部企業(yè)競爭的環(huán)境。而奶酪市場目前仍處于成長期，需求規(guī)模仍有限，短期內(nèi)不足以成為熊貓乳品新的重要業(yè)績支撐。”香頌資本董事沈萌稱。

對于熊貓乳品上述業(yè)績增收不增利的主要原因以及如何看待目前奶酪市場的競爭，北京商報記者發(fā)郵件采訪熊貓乳品，但截至發(fā)稿未收到回復。

關鍵詞： 政府補貼減少 核心產(chǎn)品毛利率 熊貓乳品 公司營收