近日，市場資金出現(xiàn)較大分歧，出現(xiàn)固守新能源產(chǎn)業(yè)鏈與抄底消費(fèi)、醫(yī)藥兩大陣營。從中期角度上來看，科技、順周期等細(xì)分賽道仍然是投資者搶籌的對象。

7月5日以來，北向資金在此前經(jīng)歷短暫的凈流出后恢復(fù)凈流入狀態(tài)。整個6月，北向資金加速涌入科技成長板塊。在業(yè)內(nèi)人士看來，各路資金朝著代表未來產(chǎn)業(yè)方向的板塊集中已是大勢所趨。相比短期估值，機(jī)構(gòu)投資者可能更看重產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展趨勢。

而從全球范圍來看，股票市場的吸引力與日俱增。據(jù)高盛最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年，流入全球股票基金的資金規(guī)模高達(dá)5800億美元，創(chuàng)下歷史新高。

北向資金青睞兩大板塊

近一段時間內(nèi)，A股波動有所加劇，行業(yè)分化依舊突出。截至7月7日，6月以來，電氣設(shè)備、電子、汽車、化工等行業(yè)漲幅居前;而家用電器、食品飲料、非銀金融等跌幅較多，休閑服務(wù)下跌幅度超過15%，為跌幅最多的行業(yè)。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖向《中國經(jīng)營報》記者分析，6月人民幣結(jié)束前期短期快速升值的勢頭，兌美元匯率從6.37回升至6.47。海外市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，長遠(yuǎn)看通脹壓力邊際下降，但就業(yè)市場恢復(fù)還需要時間。因此，市場認(rèn)為美聯(lián)儲短期內(nèi)不會推出進(jìn)一步的緊縮政策，全球資金風(fēng)險偏好回暖，也使得A股市場資金進(jìn)一步充裕。

數(shù)據(jù)顯示，6月凈流入較多的行業(yè)板塊主要有電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源。“這些板塊一方面是處于業(yè)績超高速增長階段，另一方面是股價經(jīng)過一季度指數(shù)大幅下挫，其市值處在相對低位。特別是電子、計(jì)算機(jī)領(lǐng)域受疫情影響，產(chǎn)品緊缺程度之大超過很多投資者預(yù)期。同時，機(jī)構(gòu)也看好這些板塊未來廣闊的國產(chǎn)替代空間，可以說在短中長期都具有很高的投資價值。”劉巖談道。

資金方面，6月初以來，北向資金流入A股的速度較高峰時期有所下降，6月單月累計(jì)凈流入額為150億元左右。6月28日～7月2日，北向資金連續(xù)多日凈流出。不過，7月5日，北向資金恢復(fù)凈流入態(tài)勢。

值得注意的是，6月中旬以來，北向資金加快流入科技板塊。國盛證券研究所發(fā)布的策略報告顯示，6月前兩周，周期板塊仍是北上主要流向，累計(jì)凈流入84.70億元，而科技成長板塊僅流入約23.22億元。但6月后兩周，科技成長板塊累計(jì)凈流入約57.82億元，周期及其他板塊僅流入約18.19億元。期間，電子、電氣設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè)，分別凈流入85.43億元、44.27億元和38.73億元;食品飲料、有色金屬和傳媒行業(yè)則流出居多。

在ETF市場上，由于6月科技ETF贖回最多，機(jī)構(gòu)近期的抄底動作較為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月7日，6月以來，科創(chuàng)50ETF、中概海外互聯(lián)ETF、中證主要消費(fèi)ETF均獲得了大筆資金流入。其中，科創(chuàng)50指數(shù)、中概海外互聯(lián)指數(shù)標(biāo)的分別囊括了科技類企業(yè)以及在國外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

此外，招商證券定量任瞳團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月28日～7月2日，滬深300ETF、上證50ETF分別凈流出41.03億元和19.62億元，大盤指數(shù)整體流出78.45億元，TMT、中游制造板塊也為凈流出，但金融地產(chǎn)板塊凈流入38.27億元;7月6日，上證50ETF、滬深300ETF、科創(chuàng)50ETF獲得市場資金抄底，QDII-ETF、醫(yī)藥生物板塊也實(shí)現(xiàn)凈流入，而TMT、金融地產(chǎn)和周期板塊出現(xiàn)凈流出;7月7日，資金逢高減持了軍工ETF、新能車ETF、有色ETF等上漲標(biāo)的。

“估值較高的板塊出現(xiàn)凈流出，估值較低的板塊出現(xiàn)凈流入，這都是‘市場先生’的基礎(chǔ)操作。”劉巖指出，經(jīng)過前一段時間的熱潮，TMT、金融地產(chǎn)和周期板塊都出現(xiàn)不同程度的上漲，一部分資金選擇暫時退出，這是市場博弈的正常行為。

“但是，從長時間維度來看，板塊之間總是此起彼伏，一部分成長性更好、成長空間更大的板塊才有機(jī)會給投資人帶來超額收益。關(guān)注板塊變化，更應(yīng)該關(guān)注板塊成長邏輯的變化，這也是大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者很少調(diào)整策略的原因。”劉巖強(qiáng)調(diào)。

分化行情VS分批建倉

全球范圍內(nèi)，股票正在成為最具吸引力的一類資產(chǎn)。據(jù)媒體引用高盛交易員的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年流入全球股票基金的資金達(dá)5170億美元，刷新歷史最高記錄，是2017年同期的2.6倍。其中，2021年二季度全球股票基金流入1690億美元，也是有史以來同期最高。

A股也不例外，其近年來的吸金能力逐漸加強(qiáng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月7日，今年以來，北向資金凈流入已接近2253億元。此外，6月以來，新成立的權(quán)益類基金首發(fā)規(guī)模合計(jì)超過1400億元，二季度新成立的權(quán)益類基金總規(guī)模則達(dá)到3200億元。

在此背景下，A股的結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈。如3月中下旬以來，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性相對充裕的環(huán)境，A股市場風(fēng)格加速切換，主題投資趨于活躍。

國信證券首席策略分析師燕翔在近期的研報中指出，當(dāng)前市場投資者普遍感受到，一些代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)，主要集中在科技、綠色、消費(fèi)領(lǐng)域，雖然已經(jīng)漲幅很大且估值較高，但始終受到市場追捧。而與之相反的是，一些傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊在長期低估值之后，估值甚至還會創(chuàng)新低，無人問津。市場資金在很明顯地向這些代表未來方向的產(chǎn)業(yè)集中。

由此，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會的難度也在加大。

在劉巖看來，A股分化行情下，投資者如若能做到“著眼成長性、相對低位、分批建倉、足夠的耐心”，就有較大機(jī)會把握到結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。但對于此前估值漲幅較快的板塊要保持清醒，耐心等待技術(shù)性回調(diào)機(jī)會，堅(jiān)持分批分期逐步建倉。如此，安全邊際會大大提高。

“特別是在投資者非?？春眯袠I(yè)未來的情況下，更應(yīng)該保持長期投資心態(tài)。醫(yī)藥、新能源無疑都是未來長期向好的行業(yè)板塊，雖然短期價格漲幅較快，但從國家戰(zhàn)略角度來看，都是我國未來增長最快的產(chǎn)業(yè)方向之一。因此，在這些板塊認(rèn)真梳理研究，耐心等待投資時機(jī)，將會遇到不錯投資機(jī)會。”他進(jìn)一步指出。

盈象資產(chǎn)董事長呂宜振則表示，結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)主導(dǎo)市場很長時間，可以追溯到2017年，隨著機(jī)構(gòu)投資者占比提升以及外資持續(xù)流入，A股分化已經(jīng)變成常態(tài)。要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，可以從以下幾個角度挖掘股票：其一，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)里具備長期成長性的公司;其二，新興產(chǎn)業(yè)的景氣周期，如科技和新能源;其三，智能制造等其他行業(yè)里真正具備全球競爭力的公司;其四，周期行業(yè)的階段性機(jī)會，但其對交易能力的要求比較高。另外，對于醫(yī)藥、新能源等漲幅較大的板塊，需要進(jìn)一步挖掘其中真正具備核心競爭力、具備長期成長性且估值與成長匹配的公司。

呂宜振認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)處于景氣周期中，重點(diǎn)公司全年業(yè)績將有良好表現(xiàn)，這點(diǎn)在部分公司中報預(yù)增中得到驗(yàn)證。而“缺芯”“卡脖子”“國產(chǎn)替代”這幾個詞不斷被提及，側(cè)面說明半導(dǎo)體行業(yè)值得長期看好。

他還指出，在“碳中和”的大背景下，新能源車的滲透率不斷提升，鋰電行業(yè)需求強(qiáng)勁。隨著新產(chǎn)能釋放，相關(guān)公司盈利能力得到進(jìn)一步支撐。

展望三季度，天弘基金相關(guān)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)景氣呈現(xiàn)高位波動態(tài)勢。隨著中國新增社融增速進(jìn)一步放緩，內(nèi)需對于經(jīng)濟(jì)的拉動將會逐漸趨弱，而全球經(jīng)濟(jì)從疫情中的逐步恢復(fù)進(jìn)入補(bǔ)庫階段，這將使得我國出口保持一定程度的韌性，延續(xù)向好態(tài)勢。由于印度、東南亞等國家疫情反復(fù)導(dǎo)致出口受阻，中國在全球出口份額將持續(xù)提升。投資端，地產(chǎn)基建平穩(wěn)回落，制造業(yè)投資上行仍有空間，但原材料價格上漲之下部分中游行業(yè)盈利壓力較大。

“三季度市場將以震蕩為主，結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多。三季度正值半年報預(yù)告、半年報披露期，疊加需求旺季，業(yè)績增速較高以及預(yù)計(jì)三季度業(yè)績高增速可持續(xù)的企業(yè)會受到市場青睞。”該人士指出。

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