上周A股有10只新股上市，首日無(wú)一破發(fā)。6月以來(lái)，共有27只新股上市，除兩只北證新股首日破發(fā)外，其余均無(wú)破發(fā)。經(jīng)歷前幾個(gè)月新股上市首日大面積破發(fā)后，打新穩(wěn)賺、新股不敗的神話似乎又回來(lái)了。 打新包賺曾是A股一大特色。今年初以來(lái)一波洶涌的破發(fā)潮，打破了新股不敗神話。統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月，共有37只新股上市，其中12只上市首日破發(fā)，破發(fā)比例超三成。整個(gè)一季度，上市新股首日收盤破發(fā)比例22%。今年4月，上市交易的36只新股中，共有17只上市首日破發(fā)，破發(fā)比例接近五成，其中5只新股開(kāi)盤便跌超20%。新股大面積破發(fā)原因不復(fù)雜。新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革后，定價(jià)市場(chǎng)化程度提高。新股發(fā)行價(jià)不再像此前相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)有一定折價(jià)。

今年前4個(gè)月，A股市場(chǎng)處于下降通道中，尤其是成長(zhǎng)性行業(yè)下跌幅度較大。而今年以來(lái)上市的新股主要集中在成長(zhǎng)性行業(yè)，新股估值也被拖累。另外，新股定價(jià)市場(chǎng)化改革給定價(jià)松綁的同時(shí)，也使得一些發(fā)行人和中介在定價(jià)環(huán)節(jié)中未發(fā)揮專業(yè)的估值定價(jià)作用，甚至有承銷機(jī)構(gòu)投價(jià)報(bào)告存在惡意抬高價(jià)格的嫌疑，定價(jià)本身水分較大。

對(duì)此，監(jiān)管層及時(shí)“干預(yù)”。今年4月，上交所召開(kāi)座談會(huì)，要求主承銷商審慎確定發(fā)行價(jià)格。據(jù)悉，上交所已考慮將大比例破發(fā)等指標(biāo)納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)。深交所則對(duì)首發(fā)項(xiàng)目出具“問(wèn)詢函”。問(wèn)詢關(guān)注投價(jià)報(bào)告出具程序及預(yù)測(cè)審慎合理性。今年前5月創(chuàng)業(yè)板共有57家企業(yè)新上市，涉及承銷商27家。其中，20家承銷商被問(wèn)詢，問(wèn)詢比例超過(guò)七成。經(jīng)歷市場(chǎng)反饋和監(jiān)管“插手”，最明顯變化是新股發(fā)行市盈率。今年2月至4月，A股IPO平均發(fā)行市盈率分別為43.35倍、51.48倍、76.97倍。5月發(fā)行的27家新股平均發(fā)行市盈率為36.64倍。截至6月中旬，平均市盈率也在40倍以內(nèi)。

6月以來(lái)打新市場(chǎng)形勢(shì)大好，得益于A股進(jìn)入上升通道，也得益于各方博弈使新股定價(jià)更趨理性。市場(chǎng)不需要新股不敗的神話，但需要各方謹(jǐn)守誠(chéng)信、專業(yè)、職責(zé)，共同維護(hù)市場(chǎng)公平。

關(guān)鍵詞： 新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革 定價(jià)市場(chǎng)化程度 打新穩(wěn)賺 專業(yè)的估值定價(jià)作用