陽光乳業(yè)專注于乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產和銷售，并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產品。

作為一家區(qū)域城市型乳企，江西陽光乳業(yè)股份有限公司（簡稱“陽光乳業(yè)”）近日IPO申請已獲受理。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年，陽光乳業(yè)營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)三年下滑，產能利用率也從80.12%下降至66.42%。不過，公司依然堅持上市募資擴大產能。

有趣的是，陽光乳業(yè)近三年合計分紅4.83億元，但這三年公司的凈利潤僅為3.17億元。

一邊產能過剩，一邊募資擴產；一邊凈利下滑，一邊大肆分紅，陽光乳業(yè)似乎是為了上市而上市。

產能利用率降至66.42%

陽光乳業(yè)專注于乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產和銷售，并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產品。

受冷鏈運輸?shù)南拗?，陽光乳業(yè)產品主要銷售于江西市場，近三年來自江西地區(qū)的收入占比90%以上。

招股書顯示，陽光乳業(yè)近3年來營收略有起伏，凈利潤則持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，陽光乳業(yè)營業(yè)收入分別為5.4億元、5.43億元和5.23億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.12億元，1.04億元和1.05億元。

陽光乳業(yè)未公布具體募資金額，但表示募集資金均用于主營業(yè)務，包括總投資2.83億元的江西基地乳制品擴建及檢測研發(fā)升級項目、1.43億元的安徽基地乳制品二期建設項目和1.75億元的營銷渠道建設和品牌推廣項目，三大項目合計投資6億元。

募集資金到位后，陽光乳業(yè)將使用募集資金置換預先投入的自籌資金。

從招股書來看，陽光乳業(yè)的產能利用率呈現(xiàn)直線下滑的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，陽光乳業(yè)產能分別為6.95萬噸、7.08萬噸和7.41萬噸，三年提高了6.62%。

然而，陽光乳業(yè)同期產量分別為5.57萬噸、5.46萬噸和4.92萬噸，三年下滑了11.67%。

顯然，陽光乳業(yè)存在盲目擴產的事實，因此產能利用率逐年下滑，分別為80.12%、77.10%和66.42%。

因此，陽光乳業(yè)也呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，2018年至2020年，公司營收分別為5.4億元、5.4億元、5.2億元，凈利潤分別為1.1億元、1.04億元、1.03億元。

而且，2018年至2020年，陽光乳業(yè)乳制品毛利率分別為44.04%、43.77%、42.42%，乳飲料毛利率分別為43.01%、38.43%、32.83%，均呈現(xiàn)下滑趨勢。

不僅如此，陽光乳業(yè)向外擴張也受到先天制約。

作為城市型乳企，陽光乳業(yè)主要產品為巴氏殺菌產品和低溫酸奶，產品保質期較短，如巴氏殺菌產品的保質期一般在7天左右，產品因受到運輸時間、物流條件，特別是冷鏈配送系統(tǒng)的限制，存在一定的銷售半徑，因此市場具有一定的區(qū)域性特征。

6家子公司4家虧損

陽光乳業(yè)擁有5家全資子公司，為長山牧場、嘉牧農業(yè)、安捷服務、福建陽光、陽光零售；1家控股子公司，為安徽陽光。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，陽光乳業(yè)旗下6家公司中，有4家虧損。

其中，長山牧場2020年凈利潤虧損115.58萬元，且公司總資產5027.36萬元，凈資產-2258.91萬元，處于“資不抵債”的狀況。

2020年，嘉牧農業(yè)凈利潤虧損88.88萬元，福建陽光虧損13.48萬元，安徽陽光虧損608.46萬元。

此外，陽光零售2021年2月7日成立，未公布業(yè)績情況。

陽光乳業(yè)還曾發(fā)力電商，于2019年4月設立乳業(yè)電商，擬用于開展網(wǎng)絡營銷。但經(jīng)過一段時間的運營，未達預想效果，陽光乳業(yè)2020年1月將其100%股權作價20萬元轉讓。

值得一提的是，乳業(yè)電商的交易對手方為付躍及其控制的南昌遠博廣告?zhèn)髅接邢薰?，而付躍為發(fā)行人前員工，于2018年離職。

2006年7月，陽光乳業(yè)還出資1925萬元設立紐籟特乳業(yè)，占股35%，主要從事嬰幼兒奶粉的生產、銷售。

但由于紐籟特乳業(yè)的業(yè)務發(fā)展未能達到預期目標，持續(xù)虧損，陽光乳業(yè)于2020年8月將所持35%股權作價150萬元轉讓。

值得一提的是，陽光乳業(yè)社會保險繳納情況也不太理想。

截至2020年12月31日，陽光乳業(yè)及子公司共有1114人，其中繳納“五險”的人數(shù)為690人，僅占61.94%。陽光乳業(yè)列出原因稱，165人因非城鎮(zhèn)戶口繳納城鄉(xiāng)居民社保，135位被征地農民繳納失地農保，其他包括自行繳納靈活就業(yè)養(yǎng)老保險15人，原單位參保35人，新入職員工21人，退休留用40人和自愿放棄13人。

另外，陽光乳業(yè)還表示，公司自2020年6月開始為員工繳納住房公積金，主要系公司部分員工為農村戶籍或為退休返聘。而且，公司部分員工已享受過住房改革福利。截止2021年3月末，公司共繳納住房公積金747人。

在IPO前，陽光乳業(yè)還進行了分紅。

具體來看，2018年，陽光乳業(yè)兩次分紅分別為5000萬元和5140萬元，共計1.014億元。

2019年，陽光乳業(yè)兩次分紅分別為5140萬元和1億元，共計1.514億元。

2020年，陽光乳業(yè)同樣兩次分紅分別為8000萬元和1.5億元，共計2.3億元。

近三年間，陽光乳業(yè)合計分紅4.83億元，而這三年公司的凈利潤僅為3.17億元。

需要關注的是，陽光乳業(yè)控股股東陽光集團共有196名股東，另一股東南昌致合共有21名股東。由此，公司實際股東人數(shù)可能存在超200人的情形，構成本次發(fā)行上市的障礙。

10月底，監(jiān)管部門向陽光乳業(yè)首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，提出了多達51個問題。

本文來自微信公眾號“鰲頭財經(jīng)”（ID:theSankei），作者：寧曉敏，見習生易寒，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

關鍵詞： 億元 凈利 乳業(yè)