作者 | 袁斯來

編輯 | 蘇建勛

“果鏈”（意為蘋果供應(yīng)鏈）明星企業(yè)藍(lán)思科技也想搭上光伏這班熱鬧的列車。

11月出，藍(lán)思科技發(fā)布公告稱：近日設(shè)立了全資子公司湖南藍(lán)思新能源有限公司，主要從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項(xiàng)目等業(yè)務(wù)。光伏玻璃既從外部采購，也已布局自制。

藍(lán)思科技進(jìn)入光伏玻璃領(lǐng)域，也不算太過跨界，它們一直是蘋果玻璃蓋板的核心供應(yīng)商。光伏玻璃主要用在光伏電池組件上，是蓋板的唯一材料，位于電池組件最外層，起到保護(hù)和透光的作用，是必不可少的部件。光伏裝機(jī)量爆發(fā)式增長之下，去年下半年光伏玻璃價(jià)格上漲了70%，足以可見市場的火熱。

果鏈企業(yè)過渡依賴蘋果，導(dǎo)致業(yè)績起起伏伏已經(jīng)是舊聞，藍(lán)思科技某種程度上也算果鏈的風(fēng)向標(biāo)，它過去一段時間并不好過。

根據(jù)藍(lán)思科技最近發(fā)布的2021年三季度報(bào)告，前三季度藍(lán)思科技?xì)w母凈利潤為32.97億元，同比減少3.94%。其中，第三季度歸母凈利潤同比減少了34.97%。雖然前三季度營收有30%的增長，但藍(lán)思科技并沒有掙到更多利潤。截止報(bào)告期末，他們的經(jīng)營活動現(xiàn)金流也同比下滑了13.14%。

對于利潤下跌，藍(lán)思科技并沒有給出明確的解釋，只是提到：消費(fèi)電子和新能源汽車行業(yè)芯片供需失衡；園區(qū)受到限電影響；同時前三季度材料成本上升。

藍(lán)思科技的新子公司注冊資本為10億，算得上大手筆，但后續(xù)可能還需要源源不斷的投入。光伏玻璃技術(shù)壁壘高，是個重資產(chǎn)行業(yè)，建一條產(chǎn)能1000噸/天的光伏玻璃產(chǎn)線就要投資6-8億元，建設(shè)周期起碼1.5年，建成后點(diǎn)火、燒窯要一個月，產(chǎn)能爬坡起碼還要3-5個月，藍(lán)思如果想要自己生產(chǎn)，得做好煎熬幾年的準(zhǔn)備。

果鏈求變

立訊精密、歌爾聲學(xué)、藍(lán)思科技三大果鏈巨頭雖然被投資者們戲稱為“果鏈三傻”，實(shí)際上，他們業(yè)績并不差。表現(xiàn)最好的歌爾股份2020年?duì)I收同比增長了64%，歸母凈利潤同比增長122%，立訊精密營收和利潤也都有超過45%的增長，藍(lán)思科技雖然營收增長只有22%，但凈利潤幾乎翻了一倍。

然而，立訊精密目前股價(jià)比起年內(nèi)高點(diǎn)，跌去了30%，藍(lán)思科技股價(jià)從年初高點(diǎn)40元跌到目前的22元，顯然投資者們并不看好。

這背后的原因當(dāng)然有老生常談的過度依賴蘋果，更重要的是，藍(lán)思似乎沒能趕上最新的風(fēng)口。

拿歌爾來說，元宇宙的風(fēng)口讓它們今年活得還不錯，比起年初股價(jià)漲了近30%。究其原因，歌爾不僅抓住VR和TWS的增長，加上最近“元宇宙”概念爆火，又讓拿到Oculus Quest 2獨(dú)家供貨資格的歌爾風(fēng)光無限。

立訊精密和藍(lán)思科技沒有如歌爾一樣啟動新業(yè)務(wù)。立訊精密選擇更深地和蘋果綁定，花了33億元，收購緯創(chuàng)集團(tuán)的iPhone組裝業(yè)務(wù)，今年首次拿下了iPhone新機(jī)的整機(jī)組裝資格。

藍(lán)思科技自然也想在iPhone產(chǎn)業(yè)線上有更多業(yè)務(wù)，所以2020年底花了99億元收購了iPhone金屬中框和小組裝業(yè)務(wù)供應(yīng)商可利科技和可勝科技。

不過，藍(lán)思顯然不希望只當(dāng)蘋果供應(yīng)商，它還開始給新能源汽車供應(yīng)、擋風(fēng)、天幕等大尺寸玻璃產(chǎn)品，客戶中不乏蔚來、特斯拉、奔馳、理想這樣的重要玩家。

藍(lán)思也很舍得投資，2020年，他們做了筆150億定增，其中45.31億會投到長沙新的車載玻璃及大尺寸功能面板項(xiàng)目中。

僅僅依靠智能手機(jī)和新能源汽車業(yè)務(wù)仍然太單一，尤其是目前新能源車的訂單起量需要時間，舊業(yè)務(wù)也有很強(qiáng)的慣性。

藍(lán)思科技2020年財(cái)報(bào)顯示，他們第一大客戶（蘋果）貢獻(xiàn)了203.06億銷售額，占整體銷售額54.97%。而根據(jù)2020年藍(lán)思科技回答投資者提問給出的數(shù)據(jù)，他們2018年就開始向特斯拉供貨，到2020年上半年，藍(lán)思科技車載產(chǎn)品收入為4.55億元，而他們上半年?duì)I收為155.68億元，車載產(chǎn)品并沒有占到太大份額。而今年，他們 “大尺寸防護(hù)玻璃”產(chǎn)品雖然同比增長29.35%，但占總營收仍然只有14.08%。

在新能源汽車業(yè)務(wù)與緩慢爬坡時，藍(lán)思科技需要更激動人心的故事，而被“雙碳”加了一把火的光伏業(yè)務(wù)又有對玻璃材料的需求，藍(lán)思希望分一塊蛋糕也算順理成章。

大勢已定

光伏玻璃看上去的確前途無量。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)光伏玻璃的銷售規(guī)模從2016年期，年復(fù)合增長率就超過了10%，2021年銷售規(guī)模能達(dá)到165.5億。

但這也是一個格局已經(jīng)初步劃定的行業(yè)。

光伏玻璃行業(yè)有兩大龍頭：信義光能和福萊特。這兩家公司2020年的市場占有率已經(jīng)超過60%，其中信義光能一家在國內(nèi)的市占比就高達(dá)38%，福萊特為24%。

2020年9月9日，中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會的“光立方”。這個“光立方"，實(shí)際上是一個玻璃光伏材料制成的涼亭。

在信義光能和福萊特之下，彩虹集團(tuán)、金信太陽能、中建材的占比都在10%及以下，行業(yè)前5大公司的市占率高達(dá)75%，可見這一行業(yè)目前已經(jīng)是寡頭競爭，一個新入局者要想分食市場的難度可想而知。

這些龍頭的地位之所以穩(wěn)固，很大原因在于光伏玻璃是個進(jìn)入門檻很高的行業(yè)。普通玻璃含鐵量在0.2%以上，但光伏玻璃要保證高透光率，含鐵量必須低于0.015%。而且，光伏玻璃還需要耐腐蝕、耐高溫、抗輻射，這也意味著光伏玻璃的材料、工藝、窯爐設(shè)備、操作和質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)都和普通玻璃不同，制造難度會遠(yuǎn)高于普通玻璃。

信義光能、福萊特都有10年以上的光伏玻璃生產(chǎn)歷史，早已形成了極深的護(hù)城河。以信義光能為例，光伏玻璃窯爐的平均良品率在78%，而信義光能的良品率超過了80%。

更殘酷的是，龍頭公司還有更優(yōu)秀的成本控制能力。福萊特新增加的產(chǎn)能日熔量達(dá)到1200噸，而行業(yè)平均的日熔量只有600噸，規(guī)模效應(yīng)之下，他們能節(jié)省近20%的能耗。福萊特的光伏玻璃業(yè)務(wù)單位成本2015年還是20元/每平方米，到2019年已經(jīng)下降到16元/平方米左右。

在這場游戲中，對手甚至很難找到突破口。這兩家公司毛利水平都在30%左右，2020年信義光伏“太陽能玻璃” 毛利率還創(chuàng)了近五年最高值，達(dá)49.04%，第二梯隊(duì)的中信建、南玻集團(tuán)毛利率只有15%左右。

更何況，頭部企業(yè)并沒有放慢自己擴(kuò)張的步伐。信義光能的光伏玻璃總?cè)哿恳呀?jīng)高達(dá)11800噸/天，福萊特也達(dá)到了9800噸/天。

他們還在不斷擴(kuò)產(chǎn)，這兩家公司2021年計(jì)劃新增產(chǎn)能高達(dá)4000噸/天和5800噸/天。在2020年底的電話會議中，信義光能表示： “2020年市占率在接近35%，下一步要往40%、45%去做。”

藍(lán)思此時進(jìn)入，除了面臨激烈的競爭，還有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。 今年上半年我國光伏裝機(jī)量只有13GW（吉瓦），新增裝機(jī)量只完成了年度目標(biāo)的23%。裝機(jī)量下降，但光伏玻璃廠商卻在擴(kuò)產(chǎn)，光伏玻璃的價(jià)格幾個月中跌去了一半。這是一個起伏震蕩極大的行業(yè)，藍(lán)思科技跳出舒適區(qū)后，還面臨很多考驗(yàn)。

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