16日晚，世界知名做空機(jī)構(gòu)渾水公司稱(chēng)正在做空中概股公司貝殼。

據(jù)渾水公司出具的做空?qǐng)?bào)告顯示，貝殼將2021年二季度、三季度的營(yíng)收夸大了77%-96%，還認(rèn)為其交易量、門(mén)店數(shù)量和中介數(shù)量都存在虛報(bào)問(wèn)題。

16日晚，貝殼找房對(duì)渾水做空?qǐng)?bào)告緊急發(fā)布聲明，聲明中稱(chēng)貝殼確保財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和規(guī)范性，歡迎各種調(diào)查，但是同時(shí)抵制各種惡意做空。貝殼在回應(yīng)中還稱(chēng)，渾水的報(bào)告系誤讀，渾水不了解中國(guó)市場(chǎng)，缺乏對(duì)貝殼業(yè)務(wù)的認(rèn)知。聲明還特別注明貝殼會(huì)在24小時(shí)內(nèi)針對(duì)做空?qǐng)?bào)告逐字拆解。

貝殼回應(yīng)迅速穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，16日貝殼股價(jià)上漲超14％，但是隨后再度回落，至收盤(pán)貝殼股價(jià)下跌1.98％，貝殼當(dāng)日股價(jià)震幅達(dá)20%。

渾水為何盯上貝殼

16日，渾水發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)77頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告。渾水在社交媒體上稱(chēng)，貝殼存在“虛假收購(gòu)”和“幽靈店”等巨大騙局，而且夸大了第二季度、第三季度的新房銷(xiāo)售的總交易價(jià)值(GTV)。

渾水還在社交媒體上指明：“貝殼存在巨大騙局，就像中概股企業(yè)瑞幸咖啡一樣。”

渾水特別提及瑞幸，是因?yàn)?020年渾水做空瑞幸咖啡，質(zhì)疑瑞幸捏造了財(cái)務(wù)報(bào)告和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，是徹頭徹尾的一場(chǎng)騙局，最終兩個(gè)月后瑞幸承認(rèn)財(cái)務(wù)造假，并于2020年10月從納斯達(dá)克退市，目前一些美國(guó)的投資人仍在要求瑞幸賠償投資損失。

值得注意的是，有報(bào)道稱(chēng)2020年渾水的瑞幸做空?qǐng)?bào)告并非渾水調(diào)查完成，此次貝殼的做空?qǐng)?bào)告渾水還特別署名為渾水公司。

渾水這次盯上貝殼，認(rèn)為找到了貝殼騙局的“切實(shí)證據(jù)”。渾水認(rèn)為，貝殼的營(yíng)收造假主要體現(xiàn)在虛報(bào)門(mén)店數(shù)量、中介數(shù)量和交易量。

渾水機(jī)構(gòu)表示，貝殼向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的交易量、門(mén)店數(shù)量和中介數(shù)量和渾水調(diào)查的結(jié)果不符，渾水認(rèn)為掌握了貝殼的實(shí)地門(mén)店情況，進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比后，渾水認(rèn)為證實(shí)了這些問(wèn)題。

在做空?qǐng)?bào)告中，渾水稱(chēng)找到了貝殼存在大量不存在的“鬼店”，還找到了注冊(cè)成不同分店但實(shí)則在同一辦公地的“克隆店”，渾水認(rèn)為這說(shuō)明貝殼存在虛報(bào)門(mén)店數(shù)量的情況。

報(bào)告中還特別舉了幾個(gè)例子。比如貝殼官網(wǎng)上的南昌市青山湖區(qū)的一個(gè)門(mén)店實(shí)際是廢棄的房屋；另外還有河北省廊坊市的兩處門(mén)店其實(shí)只有一家。渾水以此為證據(jù)，認(rèn)為貝殼存在大量的不存在的門(mén)店，大概將門(mén)店數(shù)量虛報(bào)了 59%。

渾水不僅認(rèn)為貝殼門(mén)店虛報(bào)，還認(rèn)為中介人數(shù)也存在虛報(bào)問(wèn)題。在做空?qǐng)?bào)告中顯示，貝殼平臺(tái)上的多名中介，在現(xiàn)實(shí)中并不存在。渾水舉例稱(chēng)，貝殼數(shù)據(jù)顯示上海有2.1萬(wàn)名中介員工，但是根據(jù)三方統(tǒng)計(jì)顯示，貝殼在上海的員工只有9998人。

渾水認(rèn)為，貝殼還通過(guò)表外投資推高傭金率。據(jù)渾水調(diào)查走訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，貝殼德佑的“領(lǐng)航者計(jì)劃”會(huì)給年收入超過(guò)250萬(wàn)元的門(mén)店估值10%的現(xiàn)金進(jìn)行投資，但是條件是該門(mén)店要接受更高的傭金率。渾水據(jù)此認(rèn)為，貝殼通過(guò)抬高傭金率，用表外投資的方式美化營(yíng)收。

渾水出手不是百分百成功

2010年，美國(guó)人Carson Block創(chuàng)立了渾水公司。當(dāng)時(shí)起這個(gè)名字，Carson Block自認(rèn)為自己是一名中國(guó)通，取的“渾水摸魚(yú)”這個(gè)成語(yǔ)的寓意。因?yàn)闇喫畡?chuàng)始人Carson Block認(rèn)為這符合中國(guó)商人的觀念——為了賺錢(qián)而“渾水摸魚(yú)”。渾水公司的宗旨就是揭露在渾水下的“真相”，同時(shí)以此做空獲利。

在長(zhǎng)達(dá)十幾年與中概股企業(yè)的“較量”中，渾水早已形成了自己一套打法。

一位研究中概股的行業(yè)分析師認(rèn)為，一般渾水出具做空?qǐng)?bào)告，肯定是盯上標(biāo)的企業(yè)很久了，在之前渾水會(huì)采用搜集證據(jù)，雇傭人員或派出人員實(shí)地調(diào)查、企業(yè)的上下游詢(xún)問(wèn)情況、咨詢(xún)行業(yè)專(zhuān)家等等，隨后再撰寫(xiě)成報(bào)告。

分析師指出，因?yàn)闇喫粫?huì)在自己認(rèn)為的“證據(jù)確鑿”的情況下，提前向券商“借用”股票并賣(mài)出，才會(huì)公布做空?qǐng)?bào)告。要注意的是，渾水做空一定是為了盈利，所以在出具做空?qǐng)?bào)告前渾水會(huì)在股票買(mǎi)賣(mài)上做好周密的布局才會(huì)出手，如果標(biāo)的企業(yè)股價(jià)大跌，那么渾水還會(huì)買(mǎi)回股票返還券商實(shí)現(xiàn)差價(jià)盈利。

據(jù)BT財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，渾水公司自2010年以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)做空了40家上市公司，其中一大半為中概股企業(yè)，可見(jiàn)渾水確實(shí)“不忘初心”。其中新東方、安踏體育、瑞幸咖啡、分眾傳媒都遭遇過(guò)渾水做空，目前已經(jīng)有9家中概股企業(yè)因此退市，近年渾水還號(hào)稱(chēng)要轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

但是渾水出手不是百分之一百可以成功，比如渾水做空中概股企業(yè)跟誰(shuí)學(xué)就遭遇了強(qiáng)烈反擊，跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)隨后并未受到很大影響。

另外渾水公司2020年底還做空過(guò)直播平臺(tái)歡聚時(shí)代（YY直播），特別是YY直播剛剛被母公司歡聚時(shí)代賣(mài)給百度后，渾水就質(zhì)疑其業(yè)務(wù)欺詐。歡聚時(shí)代在2021年2月公告稱(chēng)，百度收購(gòu)YY直播業(yè)務(wù)不受影響，渾水有關(guān)指控沒(méi)有得到證實(shí)。

在更早些時(shí)候渾水做空中國(guó)芯片制造商展訊通信也并沒(méi)成功，2011年展訊通信遭遇渾水做空，但是展訊通信迅速發(fā)布澄清聲明，股價(jià)隨后反彈逆勢(shì)上漲超過(guò)30%。

在美國(guó)資本市場(chǎng)，一些企業(yè)被做空機(jī)構(gòu)盯上已經(jīng)習(xí)以為常，甚至連微軟和蘋(píng)果、IBM等IT企業(yè)還“兼職”發(fā)布過(guò)做空?qǐng)?bào)告“監(jiān)督”市場(chǎng)。

如果企業(yè)自身沒(méi)問(wèn)題，那么做空機(jī)構(gòu)會(huì)和上市公司形成一種微妙的平衡，讓資本市場(chǎng)趨于良性發(fā)展，如果企業(yè)有問(wèn)題，那么對(duì)一些投資人來(lái)說(shuō)做空?qǐng)?bào)告并不是一件壞事，反而能及時(shí)止損。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“BT財(cái)經(jīng)”（ID：btcjv1），作者：青山白鷺，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)達(dá) 貝殼 做空