物流行業(yè)因需求和劃分方式的不同，近年來已衍生了許多細分賽道，并催生了如中通快遞、京東物流、滿幫集團、安能物流等一批上市企業(yè)，而諸如福佑卡車等的數(shù)字貨運平臺也正在趕往排隊上市的路上。

近日，數(shù)字貨運平臺路歌母公司維天運通（以下簡稱“路歌”）正式向港交所遞交IPO申請，計劃在香港主板上市。我們知道，已成功登陸美股市場的滿幫集團股價走勢并不樂觀。截至目前，10.01美元的報價較19美元的發(fā)行價已跌去47.32%。作為后來者，路歌又能有多大的想象力？

放眼當下的數(shù)字貨運賽道，因受制于行業(yè)一直存在進入門檻低、行業(yè)集中度低、核心競爭力不明顯等特點，相比傳統(tǒng)貨運行業(yè)，數(shù)字貨運入局者更多，但想穩(wěn)定盈利卻并不容易。未來，隨著新興技術的不斷發(fā)展，國內數(shù)字貨運賽道又能釋放怎樣的價值？

01行業(yè)加速“內卷”

說到整個物流市場，目前在快遞、即時同城配送、同城貨運、零擔物流、大件物流、數(shù)字貨運等細分領域已形成多個勢力并存的局面。

最常見的便是以我們瘋狂“買買買”為主的快遞運輸。經(jīng)過多年的行業(yè)混戰(zhàn)，已經(jīng)形成以“四通一達”、順豐、京東為主的七雄爭霸局面。2020年格局生變，異軍突起的極兔快遞以“攪局者”身份出現(xiàn)，實現(xiàn)迅速擴張，并在前不久收購了百世的國內快遞業(yè)務，占據(jù)一方市場。

與此同時，快遞企業(yè)也開始朝著更加細分的領域發(fā)展。

如順豐針對同城即時配送專門成立順豐同城，并在今年12月14日正式登陸港交所。這一領域還跑出了達達集團、UU跑腿、閃送等比較具有代表性的平臺。值得一提的是，在以同城配送為發(fā)展主線的格局當中，還存在著貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車等一類網(wǎng)絡貨運平臺，并逐漸形成頭部效應。

而零擔運輸賽道上，也橫亙著諸如安能物流、德邦快遞、壹米滴答、三志物流等玩家。所謂零擔物流，即若以重量方式劃分，除去不超過30KG的快遞運輸和3噸以下的便為零擔物流，承載3噸以上貨物的為整車物流，像滿幫集團、福佑卡車、路歌這些平臺主要做的便是整車物流。

它們在各自推出的網(wǎng)絡平臺上，整合貨運方和卡車司機的人貨信息，大幅改變了司機獲取貨源的渠道，實現(xiàn)線上匹配、溝通直接撮合交易，通過數(shù)字化的打法在數(shù)字貨運賽道上各占一席。

但隨著數(shù)字貨運行業(yè)在近年的快速發(fā)展，也引得不少企業(yè)跨界入局。

2020年3月，一汽創(chuàng)新、東風資產(chǎn)、北汽福田等共同投建“貨車之家”；

2020年7月，上海交運集團和上汽集團合作同城網(wǎng)絡平臺“享運共配”；

2021年11月，一汽解放上線網(wǎng)絡貨運平臺“優(yōu)你達”；

2021年11月，美團方面也準備推出貨運物流業(yè)務“卓鹿”，目前正在測試中。

據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，中國共有1299家網(wǎng)絡貨運企業(yè)（含分公司）。可以明確的是，整個物流行業(yè)正加速內卷。

正是因為賽道內卷的加劇，使得玩家為提高自身競爭力及市場份額，在為越來越高的成本買單。

比如路歌的營業(yè)成本大都由貨運服務成本構成，并增長迅速。其貨運服務成本額由2018年的17.51億元增至2020年的43.19億元。滿幫集團今年三季度營收成本達8.42億，為去年同期的3.5億兩倍以上。福佑卡車今年一季度的收入成本也高達11.66億，主要來自于向平臺承運人支付的運輸成本。這也導致這一賽道上玩家的整體處境并不樂觀。

行業(yè)內卷及獲取市場份額成本的加劇，正在成為這些平臺爭相上市的一個重要理由。但對于投資者而言，選擇一支有價值的標的除了關注其所處賽道的成長空間之外，企業(yè)本身的成長潛力同樣重要。雖說數(shù)字化賦予了物流行業(yè)更多想象空間，但業(yè)內細分賽道越來越多，競爭愈發(fā)激烈，路歌此時選擇上市又有何底氣？

02滿幫向左，路歌向右

成立于2002年的路歌，旗下運營中國公路物流領域互聯(lián)網(wǎng)平臺“路歌”。因中國貨運市場長期面臨運轉效率較低和道路運輸托運方與貨車司機之間信用缺失等問題，路歌在成立之后便致力于探索物流數(shù)字化運營。

于2005年開始有不少的突破，陸續(xù)推出自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品，包括“管車寶”、“好運寶”及“快路寶”等，為解決貨運生態(tài)內不同參與方的具體需求提供數(shù)字化解決方案。2013年時，在平臺上有了重大的突破，率先上線了中國首批全鏈路數(shù)字貨運平臺。

乘著近年來無車承運，以及網(wǎng)絡貨運政策的東風，路歌在2020年迎來了業(yè)務拐點，首次實現(xiàn)扭虧為盈。

2018年至2020年，路歌營收分別為19.93億元、35.61億元、46.65億元，年復合增長率53%。同期凈利潤增速明顯，分別為－4265萬元、-330萬元、2610萬元。

這背后離不開路歌在業(yè)務模式上的發(fā)力。在業(yè)務模式上，外界戲言相較于“淘寶模式”的滿幫集團，路歌更像是“京東物流”。

如滿幫集團董事長兼CEO張暉所言，滿幫集團事實上是一個雙邊平臺，通過數(shù)字化的技術將車主與貨主匹配，并為其提供更加智能化的服務。簡單來說，就是滿幫集團更偏向于做平臺，撮合兩方交易，但是并不參與全程跟蹤等服務。

而路歌則是參與整個貨運，提供一條龍的服務，會對每筆交易進行密切跟進。在托運方這一端通過運用SaaS系統(tǒng)連接上下游，幫助貨主/物流企業(yè)實現(xiàn)從指令開始到完成交付全過程的業(yè)務流程可視化跟蹤，也可以對車輛和司機進行全程監(jiān)控。在很大程度上解決了因業(yè)務流程的不清晰帶來的監(jiān)管不力的問題，并保障了如貨主/物流企業(yè)權益，這也是路歌能獲得不少托運方認可的原因之一。

在卡車司機一側，路歌因缺乏組織、信息不對等、客源不穩(wěn)定等貨運行業(yè)的痛點，推出了首個卡車司機的社群——卡友地，以社區(qū)的形式給卡車司機提供了一個在線交流的平臺。

有不少卡車司機表示在這個軟件上不僅可以隨時隨地的交流跑車經(jīng)驗、日常所見，還能在“互助”的頻道尋求到來自線上工作人員或是線下互助分部的幫助。截至2021年6月30日，卡友地帶社區(qū)APP累計注冊用戶數(shù)量超過250萬。

在擁有了眾多卡友的基礎上，路歌繼續(xù)延伸服務鏈條，拓寬業(yè)務邊界，推出卡車加服務板塊。孵化出卡加優(yōu)車、卡加養(yǎng)車、卡加優(yōu)選等項目，打通卡車售后服務的各個環(huán)節(jié)，加大保障卡車司機權益。

也逐漸組成了一個以卡友地帶為核心的貨運數(shù)字化生態(tài)系統(tǒng)，坦白來講，就是以卡車司機作為核心，連接前端以“網(wǎng)絡貨運”模式運營平臺和后端持續(xù)增加多元化的卡車后服務，為“人、貨、車”提供更優(yōu)質的服務。

這一生態(tài)圈的成功搭建，保障兩方需求端的權益在很大程度上幫助路歌增加了用戶的黏性，在留存率以及貨運數(shù)量的提升產(chǎn)生了較為明顯的作用。數(shù)據(jù)顯示，2020年路歌托運方的留存率增至90.3%；平臺活躍的托運方數(shù)量由2018年的2154家增至2021年上半年為4381家。而通過卡友地帶注冊司機完成的數(shù)字貨運托運訂單在過去的三年半中也超過660萬筆，對應的線上GTV達260億。

據(jù)灼識咨詢資料顯示，按2018年至2021年6月30日止六個月的在線GTV計算，路歌運營著中國最大的數(shù)字貨運平臺，這也足以見得這種生態(tài)模式的可行性。

不過，雖說路歌依靠目前模式成為國內這一行業(yè)為數(shù)不多的盈利者，并沉淀了上市底氣，但未來的不確定性依然較多。畢竟就整個國內市場而言，行業(yè)燒錢虧損的問題依然存在。而且對標國外輕資產(chǎn)物流巨頭羅賓遜能夠發(fā)現(xiàn)，不論是從盈利狀況還是從滿幫集團這類上市企業(yè)的股價表現(xiàn)來看，國內這一行業(yè)的玩家均與其存在較大差距。那么，此時，國內數(shù)字貨運市場的拐點一定程度上也將成為賽道玩家的拐點。

03國內數(shù)字貨運賽道何時迎來拐點？

說到網(wǎng)絡貨運模式，以美國羅賓遜全球貨運有限公司（C.H.RobinsonWorldwide）最為著名。其特點是自己不擁有交通工具，而是合理和高效使用社會資源，這點與“網(wǎng)約車”類似。雖說國內數(shù)字貨運賽道上像滿幫集團、路歌、福佑卡車，乃至貨拉拉這一類同城貨運平臺均在近年來獲得快速崛起，但卻并沒有產(chǎn)生能與之媲美的平臺。

比如已經(jīng)上市的滿幫集團雖與羅賓遜在市值上相差不大，股價走勢卻略有懸殊。滿幫集團自今年6月上市以來跌幅達47.32%，而羅賓遜全球物流自1997年10月上市以來漲幅達到2620.39%；盈利方面，國內數(shù)字貨運平臺還沒有超過百億的平臺，而羅賓遜卻已實現(xiàn)多年盈利。

當然這里面不乏存在一些客觀方面的因素。比如基礎設施不銜接，客觀環(huán)境不具備多式聯(lián)運經(jīng)營人發(fā)展的條件等。那么，在人工智能、5G等技術快速發(fā)展的未來國內數(shù)字貨運賽道又是否能迎來拐點？

相較于傳統(tǒng)公路貨運供應鏈路徑，數(shù)字貨運因全流程協(xié)同、高效透明的優(yōu)勢，市場規(guī)模正在不斷擴大。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字貨運市場規(guī)模將從2020年的3389億元增加至2025年的6804億元，數(shù)字化滲透率也將從9%提升到15%，存在巨大的發(fā)展整合空間。

而《網(wǎng)絡平臺道路貨物運輸經(jīng)營管理暫行辦法》的正式實施、我國“十四五”規(guī)劃朝著2035遠景目標藍圖展開，在人工智能、5G技術、大數(shù)據(jù)等新技術的推動下，在甩掛運輸、多式聯(lián)運、供應鏈服務、智慧樞紐新基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈金融等方面的需求有所增加，而一些基礎設施等行業(yè)客觀方面的難題一定程度上有望得到緩解。在這些市場需求的推動下，也將倒逼行業(yè)被個體企業(yè)的發(fā)展

但目前來講，能否誕生中國版羅賓遜仍難以下定論。畢竟，相比之下，目前國內這一賽道的頭部企業(yè)在利潤這一層面就已與之相去甚遠。但可以肯定的是，未來國內這一賽道在經(jīng)歷了前期的野蠻生長階段之后，也將進入一個精細化運作階段，這就要求企業(yè)必須根據(jù)時代的更迭去做轉變。

多元化發(fā)展是很多企業(yè)的發(fā)展路徑，羅賓遜全球物流之所以能夠實現(xiàn)上百億的營收與它多元化發(fā)展方式不無關系。業(yè)務層面，包括了海陸空的多式聯(lián)運業(yè)務，也有卡車運輸以及零擔運輸，并給客戶提供門到門的包車、拼車服務。

一定程度上來講，也給國內這些玩家提供了較好的發(fā)展樣板。事實上，一些玩家也開始在這方面有所布局。

比如隨著跨城與同城運輸?shù)姆纸缇€不再明顯，滿幫集團就在同城貨運業(yè)務上進行了延伸，去年年底收購“省省回頭車”之后將其團隊整合進“運滿滿”品牌，正式介入同城貨運市場；在今年9月份的供應鏈大會上，傳化智聯(lián)宣布要全面升級傳化貨運網(wǎng)，有意通過自身線下網(wǎng)絡的優(yōu)勢，快速切入零擔物流這塊寶地。

但對于數(shù)字貨運平臺來講，數(shù)字化技術仍是推動平臺發(fā)展的基礎，仍需在這些方面加強改進。比如路歌利用數(shù)字化手段對其業(yè)務核心板塊的“卡友地帶”進行信息化和分級化（地區(qū)）管理，使得信息更加完整多樣、過程透明公開，不僅及時有效地解決卡友遇到的各種問題和“人－貨－車”的及時匹配。

隨著數(shù)字化技術的不斷改進，像滿幫、路歌這樣的數(shù)字貨運平臺勢必有望迎來新的發(fā)展紅利。但要想在時代洪流中繼續(xù)領跑，更為關鍵的是要如何結合自身優(yōu)勢做好差異化，因為只有這樣才能推動國內這一產(chǎn)業(yè)步入更為成熟的發(fā)展階段，并在這個過程中繼續(xù)領跑。

本文來自微信公眾號“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：港股研究社，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

關鍵詞： 拐點 賽道 貨運