外資行首筆人民幣亞式期權(quán)業(yè)務(wù)落地 企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)又添新選項(xiàng)

作者： 周艾琳

[ 亞式期權(quán)適合有穩(wěn)定業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的套期保值，給企業(yè)提供了更豐富的避險(xiǎn)工具選擇。買入亞式期權(quán)理論上較歐式期權(quán)成本更低，可以節(jié)約企業(yè)外匯避險(xiǎn)成本。 ]

中國的外匯衍生品工具近年來不斷豐富，近期亞式期權(quán)業(yè)務(wù)的落地也成了中國外匯衍生品市場(chǎng)的重要?jiǎng)?chuàng)新之一，有助于擴(kuò)展實(shí)體企業(yè)的避險(xiǎn)工具選項(xiàng)。

6月9日，渣打中國宣布，與兩家中資企業(yè)中集集團(tuán)與浙商中拓集團(tuán)股份有限公司（下稱“浙商中拓”）分別完成了數(shù)筆人民幣亞式期權(quán)及組合產(chǎn)品業(yè)務(wù)。渣打中國也成為國內(nèi)首家落地人民幣亞式期權(quán)外匯管理方案的外資銀行。

2022年5月20日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》，提出“豐富人民幣對(duì)外匯衍生產(chǎn)品類型，新增普通美式期權(quán)、亞式期權(quán)”。20日夜間，中資銀行的首筆境內(nèi)市場(chǎng)人民幣外匯美式期權(quán)業(yè)務(wù)落地。

究竟亞式期權(quán)有何優(yōu)勢(shì)？更適合什么場(chǎng)景？對(duì)此，浙商中拓金融市場(chǎng)部總經(jīng)理劉楊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，亞式期權(quán)適合有穩(wěn)定業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的套期保值，給企業(yè)提供了更豐富的避險(xiǎn)工具選擇。買入亞式期權(quán)理論上較歐式期權(quán)成本更低，可以節(jié)約企業(yè)外匯避險(xiǎn)成本。

“這相當(dāng)于讓企業(yè)多了一個(gè)避險(xiǎn)工具選項(xiàng)，而且確實(shí)有應(yīng)用場(chǎng)景?！眲罘Q。據(jù)悉，浙商中拓此次通過渣打中國提供的定制亞式期權(quán)組合方案進(jìn)行套期保值。亞式期權(quán)合約由于采用約定時(shí)間段平均匯率厘定，其合約未來盈虧波動(dòng)會(huì)相對(duì)較低。

具體而言，與歐式期權(quán)不同，美式期權(quán)可選擇提前行權(quán)，亞式期權(quán)使用某段時(shí)間的平均市場(chǎng)價(jià)格作為結(jié)算價(jià)或行權(quán)價(jià)。美式看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)較歐式更高，亞式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)較歐式更低。就場(chǎng)景而言，美式期權(quán)適用于尚未確定未來現(xiàn)金流收支時(shí)點(diǎn)的場(chǎng)景，可在震蕩市中博取更高收益，或是獲得更好的價(jià)格補(bǔ)貼（期權(quán)費(fèi)）。亞式期權(quán)適用于一段時(shí)間內(nèi)需對(duì)多筆現(xiàn)金流進(jìn)行套保的場(chǎng)景，能夠付出更少的期權(quán)費(fèi)，獲得歐式期權(quán)的預(yù)期效果。不僅是外匯市場(chǎng)，這一工具在商品市場(chǎng)也有豐富的場(chǎng)景，例如對(duì)于某些需要定期購買一定數(shù)量的焦炭、銅等商品的貿(mào)易企業(yè)而言，也可以降低對(duì)沖成本。

渣打中國副行長、金融市場(chǎng)部總經(jīng)理?xiàng)罹┓治龇Q：“亞式期權(quán)從產(chǎn)品特點(diǎn)來說，對(duì)外匯套保合約的到期損益波動(dòng)起到了很好的平滑作用，可以減少合約在到期日可能出現(xiàn)的極端盈利或虧損情況，更好地服務(wù)于企業(yè)外匯中性套保的需求。另外，相較于歐式和美式期權(quán)，亞式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)更低，降低了企業(yè)外匯套保成本。隨著人民幣雙向波動(dòng)的常態(tài)化，我們相信亞式期權(quán)及其組合產(chǎn)品將會(huì)更好地滿足企業(yè)靈活、多樣化的外匯套保需求，成為企業(yè)高效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的有力抓手?！?/p>

截至北京時(shí)間6月9日11：50，美元/人民幣報(bào)6.6799，美元/離岸人民幣報(bào)6.6811。近期，兩地匯差明顯收窄，離岸人民幣相較于5月的最弱點(diǎn)位累計(jì)反彈近2000點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周四（6月2日），美國副貿(mào)易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，拜登政府正在考慮“所有選項(xiàng)”，以評(píng)估美國對(duì)中國進(jìn)口商品關(guān)稅的可能變化，包括關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來人民幣雙邊波動(dòng)仍是大概率事件。當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，6月縮表正式啟動(dòng)，6月、7月將繼續(xù)加息50基點(diǎn)，美元升值趨勢(shì)未變。目前，巴克萊、法巴、渣打、摩根士丹利等國際大行紛紛將人民幣對(duì)美元的年內(nèi)目標(biāo)價(jià)調(diào)整到6.6~6.9區(qū)間，區(qū)間震蕩仍是共識(shí)預(yù)期，對(duì)于企業(yè)而言，比起賭匯率運(yùn)行方向，維持中性套保的意識(shí)仍是最佳選項(xiàng)。

關(guān)鍵詞： 美式期權(quán) 浙商中拓 歐式期權(quán)