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超預(yù)期!“降息”有深意 業(yè)內(nèi)人士:MLF利率下調(diào)有望帶動(dòng)LPR利率下調(diào) 2023-08-15 12:01:55  來源:上海證券報(bào)

超預(yù)期降息來了!


(相關(guān)資料圖)

15日早間,央行開展非對(duì)稱降息操作,調(diào)降公開市場(chǎng)逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)和MLF利率15個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析,這意味著貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度進(jìn)一步加大,MLF利率的下調(diào)也有望帶動(dòng)LPR利率的下調(diào),從而促進(jìn)居民部門信用恢復(fù)。

而關(guān)于降準(zhǔn),多位市場(chǎng)人士仍認(rèn)為,在政府債大規(guī)模發(fā)行的背景下,三季度有望降準(zhǔn)補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。

央行8月15日公告稱,為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響,維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,央行開展2040億元公開市場(chǎng)逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求,中標(biāo)利率分別為1.8%、2.5%,此前為1.9%、2.65%。這意味著,本次公開市場(chǎng)逆回購和MLF操作利率分別下降10個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)。

8月MLF操作利率再度下調(diào)15個(gè)基點(diǎn),大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,意味著貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,此前市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步降息有所期待,但8月MLF利率再度下調(diào)仍然超出主流預(yù)期。

6月,政策性降息才剛剛落地?;仡橫LF操作利率調(diào)整歷史,除2020年初疫情突襲,MLF操作利率曾在2月和4月連續(xù)兩次下調(diào)外,其它調(diào)整間隔時(shí)間至少為5個(gè)月。

“由此,本次時(shí)隔兩個(gè)月再度降息,且MLF利率下調(diào)幅度達(dá)到0.15個(gè)百分點(diǎn)(6月為下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)),大幅超出市場(chǎng)普遍預(yù)期?!蓖跚嗾f。

此前,市場(chǎng)關(guān)于降準(zhǔn)傳聞此起彼伏,而關(guān)于為何此次央行選擇率先降息,一位債券投資經(jīng)理解釋,7月社融數(shù)據(jù)顯示居民部門信用收縮問題十分明顯,在此情況下降息對(duì)于減輕實(shí)體部門債務(wù)壓力、緩解信用周期下行壓力具有重大意義,加之考慮目前我國通脹水平低于預(yù)期,貨幣政策邊際寬松的正當(dāng)性、必要性和緊迫性都在進(jìn)一步提升。

“15日是央行降息的窗口,而降準(zhǔn)完全可以在下半旬為對(duì)沖政府債大規(guī)模發(fā)行帶來的資金面壓力而操作?!痹撏顿Y經(jīng)理說。

中國郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬也認(rèn)為,從時(shí)間點(diǎn)看,一般是15日前后進(jìn)行MLF續(xù)作。另外,利率傳導(dǎo)渠道是MLF向LPR傳導(dǎo)。目前準(zhǔn)備金率有空間但相對(duì)有限,降準(zhǔn)主要是擴(kuò)大貨幣供給量。當(dāng)前,宏觀環(huán)境面臨的問題不是流動(dòng)性不足,而是利率價(jià)格高。

值得注意的是,本次降息為非對(duì)稱降息,“短端”與“長(zhǎng)端”資金成本有不同幅度的下調(diào)。王青認(rèn)為,本次作為中期政策利率的MLF利率下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn),而短期政策利率7天期逆回購利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn),為政策利率體系內(nèi)的非對(duì)稱降息。背后或與政策面當(dāng)前著力引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行,同時(shí)抑制資金在貨幣市場(chǎng)空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。

王青進(jìn)一步表示,8月MLF小幅加量續(xù)作后,接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升。MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性,后者還能降低銀行資金成本,釋放較為明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

“綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發(fā)行量上升帶來的資金需求,以及提振市場(chǎng)信心的需要,接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí),三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn),估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn),釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超過5000億?!蓖跚嗾f。

降息之后,債券市場(chǎng)開啟“躺賺模式”。各期限利率全線下行,10年期國債收益率創(chuàng)3年以來新低。截至發(fā)稿,10年期國債收益率報(bào)2.57%,突破關(guān)鍵點(diǎn)位2.6%。

受政策利率影響,人民幣匯率也上演“過山車”行情。在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率一度雙雙走低,最低分別觸及7.2875、7.3110。其中,離岸人民幣對(duì)美元跌破7.31關(guān)口,日內(nèi)貶值逾300點(diǎn)。

隨后,人民幣迅速企穩(wěn),直線拉升。在岸人民幣較日內(nèi)低點(diǎn)短線回升逾250點(diǎn),離岸人民幣則較日內(nèi)低點(diǎn)拉升逾200點(diǎn),一度收復(fù)7.29關(guān)口。

(文章來源:上海證券報(bào))

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