海航風(fēng)波不斷,海航系旗下的皖江金融租賃股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱皖江金租)也正在面臨股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及業(yè)績(jī)下滑的雙重考驗(yàn)。
7月9日,實(shí)控人為海南省慈航公益基金會(huì)的新三板掛牌公司皖江金租(834237,OC)在中國(guó)貨幣網(wǎng)披露的2018年半年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,公司1~6月不但營(yíng)收、凈利分別同比下滑12.43%、31.35%,其總資產(chǎn)也出現(xiàn)了2014年以來的首次負(fù)增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)下滑的同時(shí),皖江金租正在進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也未塵埃落定。據(jù)披露,安徽省交通控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安徽交控”)正接棒棄購(gòu)的安徽省投資集團(tuán)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安徽省投”),有意從皖江金租的控股股東天津渤海租賃有限公司(以下簡(jiǎn)稱“渤海租賃”)手中受讓該公司16.5億股股權(quán),交易各方尚在磋商中。而在此前,擬出讓股權(quán)的渤海租賃曾給出過每股凈資產(chǎn)溢價(jià)80%的報(bào)價(jià)。
上半年?duì)I收凈利雙雙下降
2015年11月24日,皖江金租登陸新三板,成為國(guó)內(nèi)首家在新三板掛牌的金融租賃公司,目前注冊(cè)資本46億元,采用集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式。
截至2017年底,該公司共擁有7位普通股股東,其中蕪湖市建設(shè)投資有限公司持股31.13%,渤海租賃作為控股股東持股53.65%。公司實(shí)際控制人是海南省慈航公益基金會(huì)。
實(shí)際上,作為全國(guó)為數(shù)不多的非銀行系金融租賃公司之一,皖江金租在安徽省內(nèi)以及北京、上海、重慶、西安、深圳等地設(shè)立了業(yè)務(wù)部門,同時(shí)設(shè)有航空、航運(yùn)、車輛等專業(yè)事業(yè)部,過去幾年間財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一直堪稱靚麗。2014~2017年,公司營(yíng)業(yè)收入以每年30%~60%不等的增速增長(zhǎng),分別達(dá)到12.45億元、17.03億元、24.95億元、32.49億元;同時(shí),其凈利潤(rùn)也在逐漸增加,四年中分別為3.47億元、3.91億元、5.06億元、5.44億元。
隨著業(yè)績(jī)突進(jìn),皖江金租的資產(chǎn)規(guī)模也越來越大。自2014年起,公司總資產(chǎn)每年以數(shù)十億甚至百億量級(jí)增長(zhǎng)。截至2017年底,皖江金租資產(chǎn)達(dá)447.62億元,較2014年底的178.91億元已增加了約1.5倍。
然而,維持了業(yè)績(jī)連續(xù)數(shù)年增長(zhǎng)的皖江金租在2018年上半年結(jié)束后卻交出了一份黯然的成績(jī)單:2018年1~6月,公司完成營(yíng)業(yè)收入13.03億元,同比下滑12.43%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.10億元,同比下滑31.35%。截至6月末,公司資產(chǎn)為322.42億元,較年初的447.62億元減少約125億元,縮水近三成,近五年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
資產(chǎn)規(guī)模“瘦身”背后,是負(fù)債端資金的明顯減少。財(cái)報(bào)顯示,截至2018年6月末,皖江金租負(fù)債259.92億元,較年初的387.21億元少了127億,降幅達(dá)32.88%。其中,拆入資金、銀行借款余額較年初分別下降45.93%、36.61%。
從數(shù)據(jù)看,2017年末皖江金租的銀行借款為250.79億元,在總負(fù)債中占比65%,無疑是該公司最主要的融資來源。但截至6月末,其銀行借款余額已降至158.98億元,較年初縮減了36.61%。此外,公司的拆入資金余額也從年初的26.30億元下降至年中時(shí)的14.22億元,降幅達(dá)45.93%。
皖江金租2017年年報(bào)顯示,在融資模式上,除股東出資和股東借款外,公司可以通過信用貸款、保理貸款、同業(yè)拆借等方式從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取融資。而在業(yè)務(wù)模式上,則主要為有資金需求的客戶提供售后回租和直接租賃服務(wù)。
來自國(guó)內(nèi)一家知名券商的非銀金融分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,對(duì)于金融租賃公司來說,通過放大杠桿賺取息差是最重要的盈利模式,因而對(duì)資產(chǎn)規(guī)模十分倚重。如果融資端收縮,會(huì)傳導(dǎo)至資產(chǎn)端,整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模降了,息差收入也會(huì)減少,自然對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生影響。
對(duì)于皖江金租資產(chǎn)規(guī)模收縮的原因,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,有可能受融資不順暢的影響,但也不排除資管新規(guī)下企業(yè)作前瞻性判斷主動(dòng)縮減業(yè)務(wù)。
控股股東正在轉(zhuǎn)讓控股權(quán)
業(yè)績(jī)下滑的同時(shí),皖江金租控股權(quán)出讓事宜也正在磋商中。
2018年3月,皖江金租發(fā)布公告稱,為滿足銀監(jiān)會(huì)關(guān)于金融租賃公司控股股東持股比例的相關(guān)監(jiān)管要求,并優(yōu)化渤海租賃產(chǎn)業(yè)及債務(wù)結(jié)構(gòu),降低其資產(chǎn)負(fù)債率,渤海租賃擬轉(zhuǎn)讓其持有的公司16.5億股股權(quán)。如上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成,渤海租賃持有皖江金租的股權(quán)比例將由53.65%下降至17.78%,渤海租賃將不再是公司的控股股東,公司控制權(quán)將發(fā)生變更。
而后的公司信披顯示,就在上述公告發(fā)布數(shù)日后,安徽省投作為意向受讓方與渤海租賃簽署了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。但不出兩個(gè)月,因雙方未在約定的50天排他期內(nèi)達(dá)成一致,安徽省投最終決定放棄這筆交易。
6月25日,皖江金租再發(fā)公告稱,安徽交控表達(dá)了受讓皖江金租16.5億股股權(quán)的意愿,已獲監(jiān)管部門原則同意。目前交易各方正積極磋商,將在交易相關(guān)問題達(dá)成一致后簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。資料顯示,安徽交控注冊(cè)資本160億元,其單一股東和實(shí)際控制人是安徽省國(guó)資委。
“如果資產(chǎn)規(guī)模的收縮是因?yàn)槿谫Y遇阻,那么接下來引入新的控股股東可能對(duì)公司業(yè)務(wù)的重新起步產(chǎn)生積極影響。”上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,業(yè)務(wù)形態(tài)靈活的金融租賃行業(yè)近年來發(fā)展速度很快,未來還有繼續(xù)上行的空間。
據(jù)悉,為了股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的延續(xù)性,皖江金租董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理人員已延期換屆。但截至目前,該公司未再發(fā)布關(guān)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的進(jìn)展公告,交易價(jià)格等相關(guān)情況暫不明朗。
但記者注意到,今年3月份的公告曾顯示,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬不低于公司每股凈資產(chǎn)的1.8倍,最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格將根據(jù)市場(chǎng)情況,經(jīng)渤海租賃與投資人協(xié)商確定。財(cái)報(bào)顯示,截至2017年末,總股本為46億股的皖江金租所有者權(quán)益60.41億元,每股凈資產(chǎn)為1.31元,以1.8倍的擬交易價(jià)格計(jì)算,16.5億股股權(quán)的交易價(jià)格或?qū)⑦_(dá)到38.91億元。
值得一提的是,雖然今年以來皖江金租總資產(chǎn)出現(xiàn)明顯下降,但其凈資產(chǎn)仍在增長(zhǎng)。截至6月末,公司所有者權(quán)益合計(jì)達(dá)到62.50億元,較年初增長(zhǎng)3.47%。每股凈資產(chǎn)也從而提升至1.36元。
業(yè)績(jī)波動(dòng)下,皖江金租估值是否會(huì)受到影響呢?北京中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,企業(yè)價(jià)值估值方法可以選擇凈資產(chǎn)法和未來價(jià)值現(xiàn)金流折現(xiàn)法,一般來說,市場(chǎng)上有參考企業(yè)的,企業(yè)經(jīng)營(yíng)很有發(fā)展前途和空間的,可以選擇同類型企業(yè)參考估值,如果市場(chǎng)上找不到同類型企業(yè),可以釆用參考企業(yè)業(yè)績(jī)來估值企業(yè)價(jià)值。丁會(huì)仁指出,估值時(shí)點(diǎn)會(huì)影響最后估值數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和有效性,如果估值時(shí)的條件明顯發(fā)生變化,則估值會(huì)顯得差距很大。
為進(jìn)一步了解股權(quán)轉(zhuǎn)讓等情況,記者于7月10日多次撥打皖江金租董秘公開電話,但均未能接通。
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