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3月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%、環(huán)比下降0.3%，低于市場預期，同時信貸投放保持較快增長。貨幣信貸較快增長與物價回落并存，引發(fā)了中國經濟是否進入通縮的議論。

討論經濟是否進入通縮，首先要厘清概念。國際上通常認為，通貨緊縮是指總體物價水平在一段時間內持續(xù)下降，同時伴隨著貨幣供應量持續(xù)下降和經濟衰退。研究顯示，典型的通縮有三個主要特點：一是總體物價緊縮而非局部物價緊縮，二是物價連續(xù)一段時間負增長，三是伴隨貨幣供應量持續(xù)下降和經濟衰退。

結合一季度經濟運行表現，當前中國經濟顯然并不符合通縮的典型特征，因此，所謂中國經濟通縮是個偽命題。

從物價來看，2022年我國加強重要民生商品和大宗商品保供穩(wěn)價，物價總水平持續(xù)平穩(wěn)運行，“全球脹”與“中國穩(wěn)”形成鮮明反差。今年一季度，我國CPI同比上漲1.3%。分月度看，1月份，受春節(jié)效應和疫情防控政策優(yōu)化調整等因素影響，CPI同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.8%；春節(jié)過后，消費需求季節(jié)性回落，加之市場供應充足，2月份、3月份CPI同比漲幅分別回落至1%和0.7%，環(huán)比分別下降0.5%和0.3%。3月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。由此可見，今年以來物價月度漲幅雖在收窄，但仍然為正，核心CPI保持基本穩(wěn)定，物價總水平并未出現持續(xù)而全面的下降。

從貨幣供應量來看，2月末，廣義貨幣（M_2）余額同比增長12.9%，增速創(chuàng)7年來新高；3月末M_2同比增長12.7%，保持較快增速。從經濟增長來看，一季度我國經濟開局良好，GDP同比增長4.5%，生產需求企穩(wěn)回升，經濟循環(huán)加快暢通，市場預期明顯改善。二季度經濟增速可能比一季度明顯加快，全年經濟增長有望呈現逐步回升態(tài)勢。近期，多個國際機構紛紛上調對中國經濟增速的預期。

總的來看，我國物價仍在溫和上漲，M_2和社融增長相對較快，經濟運行持續(xù)好轉，與通縮有明顯區(qū)別。隨著金融支持效果進一步顯現，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

也要看到，當前經濟尚處于復蘇階段，總需求不足仍是經濟運行面臨的突出矛盾。從這一角度來看，對通縮的擔憂情緒一定程度上反映了人們對經濟復蘇動力和強度的關切，需引起高度重視。當務之急，要繼續(xù)科學精準實施宏觀政策，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，在穩(wěn)定就業(yè)和提高居民收入上下更大功夫，提振市場信心和發(fā)展預期，推動經濟運行持續(xù)好轉。 （金觀平）

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