從1990年到1999年底，微軟的股價從60美分左右上升到近60美元。這是近10,000%的收益，足以將1萬美元變成100萬美元。然后科技泡沫破滅，股價下跌了60%。從2001年到2007年，該公司的股票基本上毫無起色，但在2008年，它的股價和其他所有股票一起暴跌。

到2009年初市場觸底時，該股較1999年底的歷史高點下跌了74%:

該公司的市值從1999年的6130億美元增至2009年3月的1350億美元。

以任何合理的標準衡量，微軟都是有史以來最成功的科技公司之一。它現(xiàn)在是一個2萬億美元以上的龐然大物。

但你可以從這張圖表中看到，這輪嚴重的下跌花了16年多的時間才與1999年的高點持平。

微軟并不是唯一一個經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)泡沫高潮后持續(xù)下滑的公司。

亞馬遜(Amazon)崩潰了90%以上，7年后一眨眼的工夫就實現(xiàn)了收支平衡，剛好趕上了2007年秋季市場的頂峰，當時金融危機還沒有爆發(fā):

2010年，亞馬遜99.9%的時間都低于1999年的水平。

高通直到2019年5月才恢復(fù)到1999年的價格水平:

思科還沒有恢復(fù)到2000年初的水平:

英特爾也一樣:

這些都是一些最大、最成功的科技公司，但它們的股價已經(jīng)持續(xù)了幾十年的下跌。

顯然，這里的起點是美國股市有史以來最大的泡沫的頂峰。

但科技股很容易出現(xiàn)這種盛衰周期，因為創(chuàng)新總是會導(dǎo)致泡沫。我們無法控制。

我并不是說，今天遭受重創(chuàng)的科技股也將經(jīng)歷一個類似延長的冬天。但成長型投資者也不應(yīng)想當然地認為，所有這些下跌了50-80%的股票都會在短時間內(nèi)重新創(chuàng)下新高。

從1995年到1999年，納斯達克綜合指數(shù)每年上漲41%(總計450%)。從2017年到2021年，它每年增長25%(總計增長205%)。所以我們沒有達到90年代末那種瘋狂的程度但我們就在棒球場的停車場里。

值得注意的是，納斯達克綜合指數(shù)目前仍僅比高點低15%。

在該指數(shù)中，也有大量的下跌案例:

該指數(shù)中一半的股票下跌了30%或更糟

40%的股票下跌了40%或更糟

35%的股票下跌了50%或更糟

28%的股票下跌了60%甚至更多

這是一個小樣本，但以下是一些最大的公司目前正處于痛苦的下降:

Facebook、Netflix、Shopify、PayPal、Zoom和Square的市值已從2021年的峰值下降逾1.1萬億美元。

如果你持有這些股票中的一支，或任何其他成長型股票中的一支，你的痛苦程度顯然取決于你什么時候買入這些股票。

盡管近期股市暴跌，但其中許多股票仍有出色的長期回報。

但如果你是在過去的幾年里進入的，你肯定能感受到。

我不知道成長型股票的拋售是否會繼續(xù)。這可能取決于整個市場，以及蘋果、谷歌、微軟和亞馬遜等大牌公司是否會加入。

如果成長型股票再次遭遇下跌，重要的是要記住，情況可能會變得更糟。

記住，一個股票價格從損失60%下降到損失75%并不是額外的15%的下跌。這是進一步的損失近40%。

我不是在預(yù)測，只是把它放在那里，因為它總是有可能的。

預(yù)測短期內(nèi)股市走勢總是很困難，但預(yù)測個股走勢就更難了。

當我們看到這樣的重新定價時，我還不夠聰明，無法分辨出誰是贏家，誰是輸家。

與這種觀點相反的是，如今市場的走勢比以往任何時候都要快。

但即使是最優(yōu)秀的軟件公司，也可能需要一段時間才能看到它們的股價重新達到之前的高點。

這些股票分別下跌了8%、10%、12%和14%。因此，它們正處于調(diào)整之中，但不像其他許多增長公司那樣出現(xiàn)崩盤。

本文來自微信公眾號 “華爾街大事件”（ID：WallStreetNews），作者：Ben Carlson，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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