關(guān)于保時(shí)捷獨(dú)立上市的消息，迎來(lái)最新進(jìn)展。

2月22日，大眾汽車集團(tuán)（后簡(jiǎn)稱大眾）發(fā)布聲明稱，正與保時(shí)捷汽車控股公司就旗下豪華品牌保時(shí)捷潛在的IPO上市計(jì)劃進(jìn)行討論。為此，大眾和保時(shí)捷汽車控股公司協(xié)商達(dá)成了一項(xiàng)框架協(xié)議，為保時(shí)捷潛在的IPO工作奠定基礎(chǔ)。

消息一出，大眾與保時(shí)捷控股股價(jià)雙雙大漲。大眾股價(jià)扭轉(zhuǎn)早盤下跌3.9%的走勢(shì)，一度沖高10%至192.48歐元（人民幣1379.17元/股）；保時(shí)捷控股股價(jià)從79.58歐元/股（人民幣570.21元/股）增加至90.78歐元/股（人民幣650.46元/股），漲幅超過(guò)14%。

從“不舍”到“松口”

事實(shí)上，關(guān)于保時(shí)捷獨(dú)立上市的構(gòu)想源于2018年，彼時(shí)，保時(shí)捷首席財(cái)務(wù)官Lutz Meschke稱，此舉可以釋放企業(yè)價(jià)值，并復(fù)制法拉利的成功。據(jù)了解，法拉利于2016年正式脫離菲亞特克萊斯勒（FCA），在米蘭獨(dú)立上市后股價(jià)一路飆升，這是一個(gè)成功的案例。

2021年3月，保時(shí)捷公開(kāi)了品牌內(nèi)部對(duì)IPO的態(tài)度，稱IPO可以讓保時(shí)捷品牌更加獨(dú)立，利大于弊，如果大眾支持，保時(shí)捷將考慮IPO。不過(guò)，大眾集團(tuán)CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）否認(rèn)了保時(shí)捷單獨(dú)上市的構(gòu)想，并稱“像保時(shí)捷這樣的明珠，沒(méi)人會(huì)松手”。

2021年12月，當(dāng)外媒再次傳出保時(shí)捷IPO的消息時(shí)，大眾依然予以否認(rèn)。赫伯特·迪斯表示：“盡管大眾在評(píng)估保時(shí)捷上市的可能性，但是擴(kuò)大電池產(chǎn)能才是公司的首要任務(wù)。”

截止目前，關(guān)于保時(shí)捷獨(dú)立IPO的細(xì)節(jié)問(wèn)題，大眾和保時(shí)捷控股雙方均未發(fā)表任何評(píng)論。不過(guò)，此次大眾對(duì)外發(fā)表聲明，至少表明了其欲拆分保時(shí)捷上市計(jì)劃的真實(shí)性。

有外媒稱，保時(shí)捷拆分上市幾乎是“勢(shì)在必得”。據(jù)德國(guó)《商報(bào)》報(bào)道，大眾監(jiān)事會(huì)預(yù)計(jì)將在幾天內(nèi)通過(guò)一項(xiàng)原則性決議，這可能會(huì)啟動(dòng)保時(shí)捷IPO的準(zhǔn)備工作。該報(bào)援引知情人士消息稱，此事“已準(zhǔn)備好做出決定”，各大銀行和律師事務(wù)所已開(kāi)始參與籌備工作。拆分后的保時(shí)捷將設(shè)置普通股和優(yōu)先股，其中僅有20%~30%的普通股（無(wú)公司投票權(quán)）可以在證券交易所進(jìn)行交易，這樣可維持大眾以及背后的保時(shí)捷和皮耶希家族對(duì)這一豪華汽車品牌的控制權(quán)。

眾所周知，大眾管理層及股東以派系繁雜著稱，拆分保時(shí)捷勢(shì)必會(huì)帶來(lái)巨大的內(nèi)部利益沖突。從最初的依依不舍，到如今的“松口”，大眾態(tài)度發(fā)生如此大轉(zhuǎn)變的原因又是什么？

隨著近年來(lái)全球汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)的來(lái)襲，福特、寶馬、通用等傳統(tǒng)汽車巨頭紛紛發(fā)布了向電動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，大眾也不例外。2021年7月13日，大眾對(duì)外宣布，計(jì)劃啟動(dòng)機(jī)電一體化平臺(tái)SSP、標(biāo)準(zhǔn)電芯、充電補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)以及自動(dòng)駕駛有關(guān)技術(shù)的開(kāi)發(fā)，且對(duì)此設(shè)置了時(shí)間表，到2030年，大眾在歐洲市場(chǎng)的新車銷量中，純電動(dòng)車滲透率要達(dá)到70%以上，在中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)車滲透率也將達(dá)到50%。

為達(dá)到目標(biāo)，大眾啟動(dòng)了大規(guī)模投資計(jì)劃，赫伯特·迪斯去年年底在個(gè)人社交平臺(tái)披露，未來(lái)幾年，大眾將會(huì)在未來(lái)科技領(lǐng)域投資890億歐元，折合人民幣6377.1億元，投資重點(diǎn)是新能源汽車和自動(dòng)駕駛。就在幾天前，有消息稱，大眾擬花30億歐元從華為購(gòu)買相關(guān)的自動(dòng)駕駛技術(shù)。

這就意味著，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，大眾需要籌集巨額資金以應(yīng)對(duì)電動(dòng)化和智能化的行業(yè)變革。加之，在2015年，因?yàn)榕欧砰T事件，大眾幾乎被各國(guó)罰至破產(chǎn)。顯然，通過(guò)各種方式籌集資金是大眾目前不得不走的一步棋。

有分析認(rèn)為，此次大眾終于肯“放手”讓保時(shí)捷獨(dú)立IPO，對(duì)二者可謂雙贏。對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，此舉可以迅速籌集大量資金，用于面向電動(dòng)化和智能化的轉(zhuǎn)型；對(duì)于保時(shí)捷來(lái)說(shuō)，分拆上市可以保持保時(shí)捷的高端品牌形象，保時(shí)捷車迷對(duì)保時(shí)捷品牌會(huì)更加熱愛(ài)。

由此看來(lái)，大眾將保時(shí)捷獨(dú)立拆分上市或許是最好的選擇。

汽車史上最大IPO

值得注意的是，作為大眾旗下知名豪華品牌，保時(shí)捷的高端調(diào)性所帶來(lái)的高溢價(jià)，讓其成為了大眾主要的利潤(rùn)來(lái)源。

保時(shí)捷披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年，保時(shí)捷品牌的年度銷量首次超過(guò)30萬(wàn)輛，達(dá)30.19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11%。具體看來(lái)，其SUV車型2021年的需求最高，其中保時(shí)捷Macan2021年全球銷量為8.84萬(wàn)輛，保時(shí)捷Cayenne的銷量為8.3萬(wàn)輛；純電動(dòng)車型保時(shí)捷Taycan的銷量為4.13萬(wàn)輛；保時(shí)捷911車型年度交付量為3.85萬(wàn)輛；保時(shí)捷Panamera的交付量為3.02萬(wàn)輛；保時(shí)捷718 Boxster和718 Cayman的交付量為2.05萬(wàn)輛。

從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)是保時(shí)捷全球最大的單一市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年保時(shí)捷在中國(guó)市場(chǎng)的新車交付量為9.57萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%，占全球銷量的32%，這讓中國(guó)連續(xù)7年成為保時(shí)捷全球最大的單一市場(chǎng)。電動(dòng)化方面，保時(shí)捷目前向中國(guó)引進(jìn)了16款純電和插電式混動(dòng)車型，2021年保時(shí)捷電氣化車型占總銷量的18%，同比增長(zhǎng)8%。保時(shí)捷純電跑車Taycan 2021年在華交付7315輛，其中72%的用戶為首次購(gòu)買保時(shí)捷品牌車型。

除中國(guó)市場(chǎng)以外，保時(shí)捷在其他在售市場(chǎng)的交付量也均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，在美國(guó)市場(chǎng)，保時(shí)捷2021年交付量為7.01萬(wàn)輛，同比上漲22%；在整個(gè)美洲市場(chǎng)，銷量為8.47萬(wàn)輛，增幅為22%；在亞太、非洲和中東地區(qū)的總交付量為13.11萬(wàn)輛；在歐洲的交付量為8.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7%。

銷量的持續(xù)增長(zhǎng)使得保時(shí)捷為母公司貢獻(xiàn)了大量利潤(rùn)。大眾的第三季度財(cái)報(bào)顯示，2021年前3季度，保時(shí)捷累計(jì)銷量20.9萬(wàn)輛，占大眾同期銷量的3.23%。同期，保時(shí)捷創(chuàng)造了約34億歐元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，折合人民幣超240億元，占大眾整體汽車業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的34%。

如此強(qiáng)大的溢價(jià)能力，也讓資本市場(chǎng)對(duì)保時(shí)捷的前景尤為看好。

多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，如果保時(shí)捷IPO成功，其估值將達(dá)900億歐元，折合人民幣6454.78億元。要知道，目前整個(gè)大眾的市值約為1120億歐元。這意味著，一旦保時(shí)捷獨(dú)立上市成功，其估值幾乎相當(dāng)于再造了一個(gè)大眾。

基于此，業(yè)界普遍認(rèn)為，保時(shí)捷的上市將會(huì)成為德國(guó)歷史上最大的一次IPO，同時(shí)這也將創(chuàng)造汽車史上新的IPO紀(jì)錄。

不過(guò)，關(guān)于保時(shí)捷獨(dú)立上市這件事，目前僅僅只是計(jì)劃中，至于相關(guān)框架協(xié)議的最終達(dá)成，還需經(jīng)過(guò)大眾管理層和監(jiān)事會(huì)的批準(zhǔn)。至于保時(shí)捷最終能否如愿獨(dú)立上市，值得期待。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“汽車觀察Autoobserver”（ID:Qicheguancha），作者：陳秀娟，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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