富士康深夜獲IPO批文

其中并未提及募資金額 屬I(mǎi)PO重啟以來(lái)的罕見(jiàn)情況

本周五深夜23：48，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新股批文，僅富士康獲得了首發(fā)申請(qǐng)。按照慣例，每周五證監(jiān)會(huì)都會(huì)發(fā)布新股批文，時(shí)間點(diǎn)多集中在晚8點(diǎn)到9點(diǎn)之間，但本周五批文來(lái)得意外地晚。更令人意外的是，證監(jiān)會(huì)信息中并未提及富士康的募資金額，這是IPO重啟以來(lái)沒(méi)有過(guò)的情況，較為罕見(jiàn)。

火速過(guò)會(huì) 批文等了100天

今年年初，富士康火速通過(guò)發(fā)審會(huì)，引發(fā)市場(chǎng)一片驚呼。公開(kāi)信息顯示：富士康2月1日上報(bào)招股書(shū)申報(bào)稿;2月9日招股書(shū)申報(bào)稿和反饋意見(jiàn)同時(shí)披露;2月22日招股書(shū)預(yù)披露更新;3月8日通過(guò)發(fā)審會(huì)。從申報(bào)到上會(huì)僅用了36天，打破了此前的上會(huì)紀(jì)錄，而以往排隊(duì)上市的企業(yè)在此環(huán)節(jié)至少需要等待半年時(shí)間。不過(guò)令人意外的是，通過(guò)發(fā)審會(huì)的富士康，并未續(xù)演“腳踩火箭”的神話，而是足足等了100天才領(lǐng)取到批文。對(duì)此，不少市場(chǎng)人士猜測(cè)，富士康之所以遲遲難以獲得批文，與其272.53億元的擬募資金額有關(guān)。據(jù)悉，募集資金過(guò)大、估值太高一直被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是難以快速核發(fā)的重要原因。富士康招股說(shuō)明書(shū)顯示，此次IPO將申請(qǐng)募集資金272.53億元。

富士康經(jīng)營(yíng)狀況如何

根據(jù)此前富士康公布的信息來(lái)看，2017年富士康總體營(yíng)收3530.8億元人民幣。其中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備營(yíng)收為2145億元人民幣，占比60.75%;云服務(wù)設(shè)備(包含傳統(tǒng)服務(wù)器)1203.9億元人民幣，占比34.10%;精密工具與機(jī)器人收入9.66億元，占比0.34%。雖然利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)據(jù)龐大，但是凈利潤(rùn)率并不高，以2017年為例，158.7億元的凈利潤(rùn)背后是3545億元的營(yíng)收數(shù)據(jù)，凈利潤(rùn)率不到5%。代工行業(yè)一向是薄利多銷(xiāo)，2015年度、2016年度及2017年度富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%，與同行業(yè)可比公司平均水平相當(dāng)。另外，截至2017年底，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總資產(chǎn)1486億元，總負(fù)債1204億元，負(fù)債率約81%，相比于截至2016年底的43%上漲了近一倍。富士康負(fù)債的增加主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款的增加，據(jù)招股書(shū)，2017年末，公司應(yīng)付賬款賬面價(jià)值較2016年末增加337.96億元。

研報(bào) 略高于行業(yè)增速

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿，富士康擬募資的272.53億元主要投資八個(gè)部分，包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建等。其中智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備等所需資金排名靠前，分別需投資86.62億元、51.08億元和49.68億元。

根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，以富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可比公司的估值和增速看，2015到2017年凈利潤(rùn)的平均增速28.09%，收入增速6.93%。富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)2016年沒(méi)有增長(zhǎng)，2017年收入增長(zhǎng)30%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.45%，從擴(kuò)產(chǎn)角度看收入2020年實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)2017年16%增長(zhǎng)，假設(shè)富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)BEACON能夠使全公司效率提升10%，那三年預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)26%增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)8%，略高于行業(yè)增速。

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