江蘇榮成環(huán)?？萍脊煞萦邢薰驹谧C監(jiān)會網(wǎng)站披露了招股說明書申報稿，擬發(fā)行不超過29865萬股，發(fā)行后總股本約12億股，計劃募集資金達(dá)到39.6億元，這將是近期又一家募資規(guī)模較大的企業(yè)。

新浪財經(jīng)翻閱公司招股書后注意到，這家企業(yè)雖名為“環(huán)?？萍?rdquo;公司，其實是一家地道的造紙企業(yè)，主要產(chǎn)品是牛皮箱板紙、瓦楞紙等包裝用紙，主業(yè)與一般認(rèn)識上的環(huán)?？萍紝嶋H上幾乎沒有任何關(guān)聯(lián)。

不僅業(yè)務(wù)與環(huán)保無關(guān)，新浪財經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，作為一家造紙企業(yè)，反而還因環(huán)保排污等問題屢次收到過地方處罰，這次擬IPO募集的資金也無一直接用于環(huán)保。榮成環(huán)保招股書里面還有哪些事，新浪財經(jīng)再帶投資者一起看一看。

業(yè)績量價齊升現(xiàn)金流反降 IPO融資過半用于補(bǔ)流還貸

單從業(yè)績的角度看，榮成環(huán)保在IPO報告期內(nèi)的表現(xiàn)可謂亮眼。

招股書顯示，自2015年至2017年，榮成環(huán)保營業(yè)收入和凈利潤每年均實現(xiàn)增長，其中2017年營收達(dá)82億、增速58%，凈利潤6.9億、增速更是高達(dá)169%。

業(yè)績表現(xiàn)如此搶眼，原因在于2017年公司造紙業(yè)務(wù)實現(xiàn)了“量價齊升”。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2017年主要產(chǎn)品牛皮箱板紙單價3892元/噸，同比上漲45.81%，瓦楞紙單價漲幅也基本一致，為44.64%。銷量方面，牛皮箱板紙為131.64萬噸，同比增長17%，瓦楞板紙增長12%，瓦楞紙箱增幅則達(dá)到57%。

2015-2017主要產(chǎn)品單價

不過，新浪財經(jīng)注意到，銷售量價齊升帶動業(yè)績翻番的同時，公司現(xiàn)金流卻不增反降，特別是經(jīng)營性現(xiàn)金流，相比2016年和2015年，還首次出現(xiàn)了凈流出。而整體現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流入，也完全是依靠其中籌資現(xiàn)金流大幅流入的支撐。

資金鏈不佳，也能夠從公司IPO募投項目中得到佐證。

招股書清晰表明，榮成環(huán)保此次IPO共計擬融資39.6億元，其中約21.3億都將用于補(bǔ)充流動資金以及償還銀行貸款，從而緩解資金緊張的狀況，占比超過了融資額的一半。這種情況在目前申報IPO的公司當(dāng)中，也算是比較少見的了。

IPO募投項目

24萬元環(huán)保處罰影響凈利1個億 子公司排污再現(xiàn)異常

主業(yè)是造紙的榮成環(huán)保不僅不“環(huán)保”，而且還因排污等原因多次受到地方環(huán)保部門的行政處罰。

以子公司無錫榮成為例，根據(jù)招股書披露，無錫市惠山區(qū)環(huán)境保護(hù)局于2017年7月7日對其現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)存在“未履行環(huán)評審批程序而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，熱分散工段油墨卸壓口未安裝廢氣處理裝置，固定廢物存放違規(guī)等問題”，對其進(jìn)行了24萬元的行政罰款。

不過，該處罰對榮成環(huán)保的影響卻遠(yuǎn)不止于此。

招股書顯示，無錫榮成受到的上述環(huán)保處罰對其生產(chǎn)經(jīng)營的影響，一是導(dǎo)致公司一年內(nèi)無法取得國外廢紙進(jìn)口許可證;二是被處罰后36個月無法享受資源綜合利用增值稅即征即退政策;三是根據(jù)惠山區(qū)環(huán)保局整改要求，無錫榮成須將原紙年產(chǎn)量限制在核定產(chǎn)能(70萬噸/年)的130%范圍內(nèi)，即年產(chǎn)量不得超過91萬噸，原紙產(chǎn)品將減產(chǎn)4.41萬噸。

而“上述環(huán)保處罰合計使公司2018年凈利潤減少約9535.20萬元，2019年利潤減少4960.74萬元，2020年利潤減少2480.37萬元”。也就是說，包含24萬元的環(huán)保處罰，僅在2018年就將直接影響公司凈利潤近1個億。

新浪財經(jīng)還注意到，榮成環(huán)保旗下另一家重要子公司平湖榮成，在2017年度，COD(化學(xué)需氧量)和氨氮排放物兩項指標(biāo)中，出現(xiàn)了異常變動，分別是2016年相應(yīng)污染物排放的2.7倍和3倍，而氮氧化物、二氧化硫和煙粉塵等污染物指標(biāo)上，則變動不大。

盡管沒有超出排放總量要求，但對于這一詭異現(xiàn)象，招股書中并沒有給出合理的解釋和說明。

子公司平湖榮成污染物排放量

員工普遍學(xué)歷低 公司沒有實控人

作為一家造紙企業(yè)，從公司名稱來看，江蘇榮成環(huán)?？萍脊煞萦邢薰静粌H不夠“環(huán)保”，“科技”含量似乎也不足。

從員工受教育程度看，榮成環(huán)保大專學(xué)歷員工占比23.82%，低于大專的更是達(dá)到了66.56%，合計占比超過90%，而研究生及以上的僅占0.3%。

從研發(fā)投入上看，2017年為2.39億，占營收比例不到3%，相比山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等同類公司而言，絲毫沒有優(yōu)勢。

值得一提的是，臺灣榮成是發(fā)行人榮成環(huán)保的控股股東，而由于股權(quán)分散，臺灣榮成并沒有實際控制人，因此發(fā)行人榮成環(huán)保也是一家沒有實際控制人的企業(yè)。

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