1月15日，稻草熊娛樂集團(tuán)(以下簡稱“稻草熊娛樂”)在港交所掛牌上市，股票簡稱為“稻草熊娛樂”，股票代碼為“02125”。本次上市，稻草熊娛樂全球發(fā)售約1.66億股股份，發(fā)行價格5.88港元/股，募集資金9.73億元。募集資金將主要用于劇集制作、潛在投資并購、儲備IP等。

上市首日，稻草熊娛樂股價一路高開，開盤漲幅一度超24%，市值一度超48億港元。

在上市儀式上，稻草熊娛樂董事會主席兼CEO劉小楓表示：“稻草熊娛樂集團(tuán)今天在香港交易所主板正式掛牌上市了，這是公司發(fā)展過程中的重要里程碑，也是開啟新征程的新起點。自成立以來，稻草熊娛樂一直致力于成為一家互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動的娛樂媒體集團(tuán)，為大眾帶來多元化的令人矚目的精彩內(nèi)容。進(jìn)入新階段，我們將持續(xù)發(fā)揮平臺型運營模式的優(yōu)勢，探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為內(nèi)容創(chuàng)作者、客戶、員工持續(xù)創(chuàng)造更大的價值，為大眾帶來娛樂及歡樂。”

業(yè)界認(rèn)為，作為近年來為數(shù)不多上市的影視企業(yè)，稻草熊娛樂憑借內(nèi)在的新媒體基因、平臺型運營模式以及強大的資源優(yōu)勢，將持續(xù)從影視行業(yè)復(fù)蘇中受益。本次上市，稻草熊娛樂有望引領(lǐng)影視產(chǎn)業(yè)向縱深化方向發(fā)展，并持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)營能力穩(wěn)步提升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼

稻草熊娛樂成立于2014年，是中國主要的劇集制片商及發(fā)行商之一，涵蓋電視劇及網(wǎng)劇的投資、開發(fā)、制作及發(fā)行。據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映劇集數(shù)目及劇集收入計，稻草熊娛樂市場排名分別為第四和第六。此外，稻草熊娛樂是江蘇省唯一一家擁有《電視劇制作許可證(甲種)》的劇集制片商，而全國只有73家企業(yè)擁有該資質(zhì)，其中非國有企業(yè)僅有29家。

作為影視行業(yè)頭部公司，稻草熊娛樂的業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。2017年-2019年，稻草熊娛樂收入分別為人民幣5.43億元、6.79億元、7.65億元，年復(fù)合增長率達(dá)18.7%。2020年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)受到新冠疫情影響的情況下，稻草熊娛樂仍實現(xiàn)收入5.8億元人民幣;調(diào)整凈利潤為7,208萬元人民幣，已超過去年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

據(jù)發(fā)售公告，稻草熊娛樂三家基石投資者雪湖資本、IDG資本及唯品會，合計共認(rèn)購發(fā)售股份6,615.50萬股，約占全球發(fā)售完成后已發(fā)行股本總額的10%。據(jù)了解，近來，雪湖資本對影視行業(yè)頗為看好，此前曾作為華夏視聽港股上市時的基石投資者，本次又成為稻草熊娛樂的基石投資者。另外，據(jù)IDG資本官網(wǎng)顯示，其鮮少投資影視公司。本次投資稻草熊娛樂，足見其對公司成長性的認(rèn)可。而對于唯品會而言，其首次出現(xiàn)在IPO項目中，也不免為市場帶來更大想象空間。

據(jù)悉，雪湖資本在接受媒體采訪時表示，此次作為基石投資人領(lǐng)投稻草熊娛樂IPO，已經(jīng)做好在資本市場長期陪伴稻草熊娛樂并與其共同發(fā)展的準(zhǔn)備。

本次上市對稻草熊娛樂而言，意義重大。一方面將極大增強集團(tuán)在市場上的形象、品牌及知名度，有利于吸引更多的優(yōu)質(zhì)資源;另一方面依托獨特的平臺型模式，公司正處于快速發(fā)展軌道中，上市也將拓寬融資渠道，為后續(xù)發(fā)展提供更強的資金支持。

獨創(chuàng)平臺型運營模式，為合作伙伴賦能

與傳統(tǒng)影視制作公司不同，以新媒體基因起家的稻草熊娛樂，本著為影視行業(yè)服務(wù)的初心，開創(chuàng)平臺型運營模式，向市場參與者提供全方位的IP運營服務(wù)，加速產(chǎn)能提高與協(xié)同效應(yīng)。

在這種模式下，稻草熊娛樂利用自有資金、版權(quán)、銷售發(fā)行等優(yōu)勢資源，敞開和所有市場中的內(nèi)容、制作型公司合作，并同時聘請能力突出的品控專家評估和判斷項目，以確保能夠在市場中選擇到優(yōu)質(zhì)項目和優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者。

依托于平臺型運營模式，稻草熊娛樂可以最大限度且靈活地選擇、匹配和整合行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)從而直接提升產(chǎn)能。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，從提交項目備案至實現(xiàn)首輪播映，稻草熊娛樂平均需時大約17.8個月，與業(yè)內(nèi)平均22.5個月的時間周期相比明顯較低。

截至目前，稻草熊娛樂共有32部播映劇集，其中23部由公司發(fā)行，包括自制及買斷劇集。在IP儲備上，稻草熊娛樂也按照平臺型的思路，交由市場中優(yōu)勢匹配的團(tuán)隊去創(chuàng)作。據(jù)招股書披露，公司擁有31部可影視化的優(yōu)質(zhì)IP儲備，包括6個原創(chuàng)及25個改編IP，其中包括馬伯庸的長篇歷史小說《兩京十五日》，以備為未來兩年發(fā)展備足彈藥。

值得一提的是，這種運營模式不僅解決了大部分創(chuàng)作人的痛點，還可以確保劇集的順利發(fā)行。而在沒有發(fā)行的后顧之憂后，稻草熊娛樂則根據(jù)網(wǎng)站視頻平臺的偏好和特定需求進(jìn)行定制，最大限度的以劇本創(chuàng)作為中心，保障劇集質(zhì)量，獲得更高的口碑和觀眾喜愛度。稻草熊娛樂這一前瞻性理念，在持續(xù)保障自身經(jīng)營效益的同時，也進(jìn)一步推動了行業(yè)向更縱深的工業(yè)化發(fā)展。

重點發(fā)力定制劇業(yè)務(wù)，與合作平臺實現(xiàn)共贏

從本次募資投向來看，稻草熊娛樂擬將70%的募集資金圍繞其主營業(yè)務(wù)劇集制作，用于包括《公子傾城》、《月歌行》、《浮圖緣》等預(yù)期于2021年或2022年播映的劇集。另外，公司擬將剩余30%的募集資金均攤于潛在的股權(quán)投資或并購、收購IP、營運資金及其他一般公司用途。

目前，稻草熊娛樂收入主要來自于自制劇集播映權(quán)許可、買斷劇集播映權(quán)許可和定制劇集承制服務(wù)。其中，定制劇業(yè)務(wù)逐漸成為稻草熊娛樂的重點發(fā)力方向。稻草熊娛樂在招股書中表示，將通過對劇集產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游持續(xù)投資與布局，進(jìn)一步增強劇集的開發(fā)、制作及發(fā)行能力。

與傳統(tǒng)的自制、買斷劇集后賺取發(fā)行收入的模式不同，稻草熊娛樂通過與頭部網(wǎng)絡(luò)平臺深度合作，向其提供全方位的劇集制作服務(wù)，得以實現(xiàn)雙贏。一方面，影視公司根據(jù)網(wǎng)絡(luò)視頻平臺需求提供工業(yè)化制作，于劇集制作早期階段減輕營運資金壓力并取得制作溢利。另一方面，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺也可以充分利用外部資源制作網(wǎng)劇，使其內(nèi)容庫更加豐富。

在談及與稻草熊娛樂的關(guān)系時，愛奇藝高級副總裁陳瀟在接受媒體采訪時表示：“愛奇藝投資稻草熊娛樂，首先是看中其內(nèi)容儲備及長期的內(nèi)容方向;其次，在制作能力之外稻草熊娛樂還擁有一定的平臺服務(wù)和資源整合能力，其平臺型運營模式可以服務(wù)更多制作公司;最后，經(jīng)營者和團(tuán)隊敢于創(chuàng)新，這點和愛奇藝比較契合。”

值得一提的是，目前除了愛奇藝之外，稻草熊娛樂也高度重視與其他電視臺和網(wǎng)絡(luò)視頻平臺合作，并已開始與愛奇藝之外的其他平臺開展包括播映權(quán)和定制劇等方面的合作。伴隨著影視行業(yè)景氣度的持續(xù)復(fù)蘇，內(nèi)容、平臺齊抓的稻草熊娛樂，未來的增長空間也值得期待。

行業(yè)增速可觀，未來發(fā)展可期

據(jù)稻草熊娛樂招股書顯示，隨著互聯(lián)網(wǎng)(特別是移動終端)日益普及，觀眾可以利用閑暇時間自由觀看劇集。在此情況下，2024年劇集的市場規(guī)模預(yù)測將達(dá)約1,213億元，2019-2024年的復(fù)合年增長率約為4.1%。

與此同時，乘著互聯(lián)網(wǎng)使用激增的浪潮，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(尤其是愛奇藝、優(yōu)酷及騰訊視頻)在過去幾年間迅速吸納龐大用戶群。預(yù)測網(wǎng)劇市場未來幾年將保持快速增長，于2019年至2024年的年復(fù)合年增長率約為11.1%。

目前在平臺合作方面，稻草熊娛樂和中國五大電視臺及三大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺都維持著友好合作關(guān)系，也是2019年唯一一家在這八大平臺都有發(fā)行劇集的劇集制片商和發(fā)行商。在此機遇下，擁有強大發(fā)行資源的稻草熊娛樂，以其創(chuàng)新性的運營模式和發(fā)展戰(zhàn)略、良好的基本面和穩(wěn)定的經(jīng)營能力，實力出圈，在疫情沖擊下的影視行業(yè)中凸顯出強有力的投資價值和品牌優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著影視行業(yè)復(fù)蘇步伐加快，稻草熊娛樂上市后預(yù)計將面臨更寬闊的行業(yè)成長空間。此次登陸資本市場，在提升公司核心競爭優(yōu)勢的同時，也有望進(jìn)一步增強其品牌力和硬實力。

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