隨著近期A股市場(chǎng)震蕩加劇，基金經(jīng)理的分歧愈加明顯。“戰(zhàn)火”從新能源賽道，一路蔓延至軍工和消費(fèi)板塊。

這意味著，不同基金經(jīng)理的板塊配置正在分化。而除了賽道選擇話題爭(zhēng)論不斷，基金經(jīng)理的倉(cāng)位也出現(xiàn)分歧。

賽道選擇爭(zhēng)論不休

自大盤站上3500點(diǎn)后，資金博弈日趨劇烈，目前已持續(xù)拉鋸一月有余。針對(duì)諸多熱門賽道，基金經(jīng)理更是“吵鬧”不休。

1月底，針對(duì)此前嘉實(shí)副總監(jiān)吳越發(fā)表有關(guān)消費(fèi)的觀點(diǎn)，私募大佬凌鵬提出不同看法。他認(rèn)為消費(fèi)品是永恒的賽道屬于流行性謬誤。而且“從1992年至2020年近30年的時(shí)間，必需消費(fèi)品無(wú)法跑贏指數(shù)，這是整整30年，并不是一個(gè)很短的時(shí)間。”

被“懟”的吳越最近又出來(lái)回應(yīng)，核心觀點(diǎn)是：消費(fèi)仍是一類稀缺資產(chǎn)。消費(fèi)賽道有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，很多標(biāo)的能夠穿越周期走出長(zhǎng)牛行情。以及具備品牌護(hù)城河、具有正向時(shí)間價(jià)值和通脹屬性的資產(chǎn)才能穿越周期，變成永恒類資產(chǎn)和永恒類賽道。此外，消費(fèi)不只有必選消費(fèi)、可選消費(fèi)，還有消費(fèi)制造業(yè)、消費(fèi)服務(wù)業(yè)，以及成長(zhǎng)屬性的消費(fèi)和周期屬性的消費(fèi)，只要能在消費(fèi)里面對(duì)大類資產(chǎn)進(jìn)行清晰切換和組合，也能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

除了消費(fèi)外，針對(duì)新能源、軍工等熱門賽道，基金經(jīng)理也都爭(zhēng)論不休，甚至做出截然相反的操作。

比如在對(duì)待“光伏茅”隆基股份(601012)的態(tài)度上，就2020年四季報(bào)來(lái)看，明星基金經(jīng)理的態(tài)度截然不同。興全基金的謝治宇，廣發(fā)基金的劉格菘都出現(xiàn)不同程度減持，但睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博和易方達(dá)基金的馮波卻在增持。就隆基股份股價(jià)來(lái)看，截至2月3日收盤，今年以來(lái)已上漲約18%，但期間遭遇震蕩行情。

隆基股份走勢(shì)圖

在軍工領(lǐng)域，富國(guó)基金預(yù)測(cè)軍工行業(yè)今年的盈利增速在27%-30%，估值在歷史均值附近，板塊的投資價(jià)值將會(huì)更為凸顯。國(guó)泰基金則提及，需辯證看待軍工板塊的投資價(jià)值。軍工板塊和軍品列裝等都值得期待，后續(xù)的十四五規(guī)劃也可能會(huì)有催化劑，故未來(lái)兩三年軍工板塊維持高速增長(zhǎng)的確定性比較強(qiáng)。目前主要的問(wèn)題是機(jī)構(gòu)對(duì)軍工行業(yè)的分歧較大，部分機(jī)構(gòu)參照制造業(yè)企業(yè)給軍工板塊定估值，態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。

基金倉(cāng)位變化凸顯分歧加劇

從倉(cāng)位變化的角度來(lái)看，基金經(jīng)理對(duì)待后市的分歧也漸趨嚴(yán)重。

數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論單只基金的倉(cāng)位，還是基金公司的整體倉(cāng)位，都呈現(xiàn)“拉鋸”狀態(tài)。其中，有超兩成基金的倉(cāng)位出現(xiàn)劇烈升降，加減倉(cāng)幅度超10%。此外，數(shù)據(jù)也顯示近三成基金公司內(nèi)部加減倉(cāng)的基金數(shù)量較為接近。

從單只基金的倉(cāng)位情況看，根據(jù)國(guó)金證券數(shù)據(jù)測(cè)算，截至1月29日，同去年四季度末的倉(cāng)位相比，在2928只偏股基金中，有1756只基金的倉(cāng)位增加，1173只基金的倉(cāng)位降低。

在加倉(cāng)的基金中，加倉(cāng)幅度超過(guò)10%的基金有241只。其中加倉(cāng)幅度超過(guò)20%的達(dá)64只，30只基金加倉(cāng)幅度超過(guò)30%。

從減倉(cāng)的基金看，同去年四季度末的倉(cāng)位相比，有366只基金降倉(cāng)幅度超過(guò)10%。其中倉(cāng)位降低幅度超過(guò)20%的基金有86只，19只基金倉(cāng)位降低幅度超過(guò)30%。但僅中郵多策略基金倉(cāng)位降幅超過(guò)50%。

從基金公司的倉(cāng)位來(lái)看，基金公司的調(diào)倉(cāng)策略也出現(xiàn)分歧。同去年四季度末的倉(cāng)位相比，有79家基金公司加倉(cāng)，最高加倉(cāng)比例達(dá)到21.59%;有62家公司減倉(cāng)，呈謹(jǐn)慎態(tài)度。

還有基金公司的整體倉(cāng)位普遍出現(xiàn)提高現(xiàn)象。如興業(yè)基金旗下的基金幾乎全員加倉(cāng)，東證資管、國(guó)壽安保基金旗下加倉(cāng)的基金占比超七成，匯添富旗下的基金加倉(cāng)接近七成。從倉(cāng)位變動(dòng)幅度來(lái)看，中泰資管、英大基金的倉(cāng)位變動(dòng)超20%，睿遠(yuǎn)基金、新沃基金倉(cāng)位也增加超10%以上，整體倉(cāng)位超過(guò)90%。

爭(zhēng)議更考驗(yàn)基金經(jīng)理水平

有業(yè)內(nèi)人士笑稱，每個(gè)賽道看似都不能投，又看似都能投。“投與不投間，經(jīng)理可謂難難難”。

上述業(yè)內(nèi)人士分析，大盤攀至3500點(diǎn)之后，基金經(jīng)理間的分歧明顯加大。而對(duì)于個(gè)股的選擇，則更考驗(yàn)基金經(jīng)理的研究能力和基金管理水平。尤其是在震蕩市環(huán)境中，基金經(jīng)理更多需要依賴自下而上精選個(gè)股獲取超額收益。

海通證券研報(bào)顯示，從估值、大類資產(chǎn)比價(jià)、交易指標(biāo)看，當(dāng)前市場(chǎng)整體熱度接近70度，尚未見頂。在細(xì)分行業(yè)上，白酒、汽車、電氣設(shè)備等板塊的綜合熱度偏高，房地產(chǎn)、建筑裝飾、傳媒等綜合熱度偏低。短期可重視滯漲低估行業(yè)，全年看好科技和大眾消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)。不過(guò)1月末市場(chǎng)大幅回調(diào)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯偏向謹(jǐn)慎，后市建議保持謹(jǐn)慎。

東方證券提到，市場(chǎng)再度將抱團(tuán)風(fēng)格演繹到極致，但從A股日內(nèi)表現(xiàn)看，場(chǎng)內(nèi)的分歧已明顯加大，疊加指數(shù)處于高位，后續(xù)市場(chǎng)的波動(dòng)性難免加劇，當(dāng)下追高已不可取。配置方向上，高景氣度方向雖向好趨勢(shì)仍在，但交易已過(guò)度擁擠，“買得便宜”最為重要，建議從低估、滯漲、超預(yù)期方向進(jìn)行布局，建議可關(guān)注大金融、TMT和半導(dǎo)體等板塊。

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