在上周大漲后，指標(biāo)美國(guó)10年期美債收益率周一繼續(xù)在高位運(yùn)行，盤(pán)中一度逼近1.94%關(guān)口，續(xù)創(chuàng)逾兩年高位。而與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)各大央行緊縮政策的押注也已在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)燎原之勢(shì)：在上周四和上周五短短兩天時(shí)間內(nèi)，全球便有近3萬(wàn)億美元負(fù)收益率債券“轉(zhuǎn)正”，這是迄今為止全球貨幣寬松時(shí)代即將結(jié)束的最明顯跡象之一。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤(pán)上漲0.56個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.92%，日內(nèi)早些時(shí)候曾觸及1.936%，為2020年1月2日以來(lái)的最高水平。此前，10年期美債收益率在上周曾大漲近14個(gè)基點(diǎn)，為一個(gè)月來(lái)的最大單周漲幅。

其他各周期美債收益率在周一則漲跌不一，不過(guò)整體均處于近期高位區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，2年期美債收益率跌1.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.302%，5年期美債收益率跌0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.771%，30年期美債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.220%。

有技術(shù)分析師表示，一旦10年期美債收益率觸及1.95%，就可能進(jìn)一步上漲，因?yàn)樵谠撍轿簧?，抵押貸款支持債券投資者通常會(huì)通過(guò)賣美債或在利率掉期市場(chǎng)做凸性對(duì)沖，來(lái)保護(hù)投資組合免受收益率上升的影響。

凸性對(duì)沖往往會(huì)集中在某些特定的收益率水平之上，花旗策略師William ODonnell和Edward Acton在最新報(bào)告中指出，盡管上周五強(qiáng)勁的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后美債收益率飆升，但他們還沒(méi)有看到與凸性操作相關(guān)的強(qiáng)烈跡象。不過(guò)他們懷疑，如果收益率突破1.95%，就可能引發(fā)凸性交易出現(xiàn)。

上周五美國(guó)勞工部公布的就業(yè)報(bào)告顯示，1月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了46.7萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)個(gè)，同時(shí)1月時(shí)薪數(shù)據(jù)同比激增了5.7%，非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)進(jìn)一步增添了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將激進(jìn)加息的預(yù)期。

目前市場(chǎng)已普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月議息會(huì)議上必然將加息，懸念只在于究竟是加息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)可能加息以對(duì)抗不斷上升的通脹，美債收益率今年以來(lái)一直處于上升軌道。

美國(guó)銀行全球經(jīng)濟(jì)研究主管Ethan Harris周一在與媒體的電話會(huì)議上就預(yù)計(jì)，如果薪資迅速上漲，預(yù)計(jì)將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)以更快的速度加息。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2022年將有7次加息，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，明年還會(huì)加息4次。Harris補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期可能類似于其在2004-2006年時(shí)的舉措，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，目的是為失控的房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。

短短兩天全球近3萬(wàn)億美元負(fù)收益?zhèn)D(zhuǎn)正

在美債收益率近來(lái)大幅攀升的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)各主要央行緊縮的押注也在全球各地的債券市場(chǎng)上呈現(xiàn)燎原之勢(shì)。

周一，盡管歐洲央行行長(zhǎng)拉加德重申該行不會(huì)在結(jié)束債券購(gòu)買之前開(kāi)始加息，并強(qiáng)調(diào)無(wú)需大幅收緊貨幣政策，令市場(chǎng)對(duì)其年內(nèi)加息的押注在尾盤(pán)時(shí)有所緩和，但各周期歐債收益率全天仍紛紛上漲。德國(guó)10年期國(guó)債收益率尾盤(pán)上漲2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.221%，意大利10年期國(guó)債收益率則上漲3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.778%。

彭博編制的全球負(fù)收益率債券指數(shù)顯示，在上周尾聲的短短兩天時(shí)間內(nèi)，全球就有近3萬(wàn)億美元負(fù)收益率債券回歸正值區(qū)間。截止周一盤(pán)中，全球負(fù)收益率債券的總規(guī)模已降至約4.9萬(wàn)億美元，為2015年12月以來(lái)首度跌破5萬(wàn)億美元關(guān)口。

在歐洲，負(fù)收益率債券的規(guī)模自2020年12月觸及峰值以來(lái)已下降了80%，總額降至了相當(dāng)于1.9萬(wàn)億美元，為2015年9月以來(lái)最低水平，而在2014年，歐洲還不存在負(fù)收益率債券。從德債收益率曲線看，目前5年期及以上的德債收益率均已回歸到了正值區(qū)間。

上述轉(zhuǎn)變顯然標(biāo)志著現(xiàn)代金融歷史上一個(gè)令人難以置信的異常時(shí)期或?qū)⒔K結(jié)。負(fù)利率對(duì)借款人來(lái)說(shuō)是好事，因這意味著是他們而非投資者，實(shí)際上獲得了利息。另一方面，這種情況也促使債券投資者為追求高收益率而投機(jī)于其他資產(chǎn)，一定程度上令那些本應(yīng)該倒閉的公司得以“續(xù)命”。

而如今，隨著全球央行開(kāi)始陸續(xù)撤出疫情期間的緊急刺激政策以應(yīng)對(duì)高企的通脹，債券需求下降推動(dòng)價(jià)格下跌和收益率上升，負(fù)收益率債券也隨之減少。“隨著央行通過(guò)加息和縮表(相對(duì)更為緩慢)來(lái)實(shí)現(xiàn)政策正常化，這一下降勢(shì)頭必然會(huì)延續(xù)下去，”Generali Investments研究主管Vincent Chaigneau指出。

以Nikolaos Panigirtzoglou為首的摩根大通策略師在報(bào)告中則指出，“負(fù)收益率債券的減少趨勢(shì)有可能會(huì)繼續(xù)自我強(qiáng)化，因?yàn)樵谶^(guò)去幾年，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等為了避免負(fù)收益率，而延長(zhǎng)了投資債券的期限并買入更低評(píng)級(jí)債券，現(xiàn)在他們面臨的這種壓力已經(jīng)減輕。”

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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