跨年行情、節(jié)后行情接連落空，A股新年來的一輪調整令私募機構倍感煎熬。近期，有關私募產品預警、跌破清盤線的消息充斥市場。然而，悲觀情緒下不乏積極信號，機會也在悄然孕育中。

券商中國記者調研發(fā)現，盡管不少私募業(yè)績遭遇回撤，但贖回壓力普遍不大。由于市場上股票類私募產品的清盤線大多設置很低，部分甚至取消，因此現階段并不存在集中清盤的風險。從各家的應對看，很多私募正通過各類溝通會議積極安撫客戶，有些前期已主動減倉，當然也有私募借機逆勢加倉，情況并非外界想象那么悲觀。

但也有私募的確出現較大回撤風險。昨日國內量化巨頭九坤投資旗下海外產品就出現巨虧，1個月回撤40%。

私募忙著安撫客戶

“最近就是開各種存續(xù)溝通會議，主要是為了安撫渠道和客戶。面對市場波動，大家免不了會有些壓力，但遠沒到哀嚎一片的程度。”上海某私募市場部人士向券商中國記者表示。

另一華東百億私募人士也稱，近期公司正在持續(xù)進行客戶溝通和維護，進行一線客戶的觸達和安撫工作。此外，公司還在抓緊補充投研力量，圍繞未來5-10年存在紅利的行業(yè)，加強投研團隊建設。

“市場出現短期回撤，對我們這樣做長期投資的機構恰恰是機會。年后我們的總體業(yè)績還可以，投資人也成熟了，以前追漲殺跌的很多，現在大家都非常理性，下跌時主動贖回得很少。”上述華東百億私募人士指出。

股票私募的投資者日趨成熟，這是很多私募反饋的積極變化。深圳某大型私募的產品年后遭遇了大幅回撤，一些高位新發(fā)產品凈值已跌至0.8附近，但該私募稱其投資者總體仍較為穩(wěn)定?！拔覀兊墓芾硪?guī)模沒有太大變化，投資者比較理性，市場上的投資預期也有所下降。雖然產品有回撤，但贖回壓力并不大?！?/p>

量化私募本輪也出現明顯回撤。數據顯示，多家主流量化私募的指數增強產品今年來下跌幅度超過10%?？梢钥吹剑谶@輪市場波動中，一些新銳量化私募的客戶維護壓力陡然提升。

“去年9月量化的超額收益回撤后，一直都不太好修復，市場風格切換和行業(yè)輪動很快。從整個行業(yè)看，去年初發(fā)行的產品現在可能會有一定贖回壓力。過去幾年，量化產品業(yè)績突出，部分銷售機構容易過度吹噓量化，客觀上造成投資者對量化產品認識的偏差。最近這段時間我連續(xù)各地出差，就是在和客戶做溝通解釋?！庇辛炕侥枷嚓P負責人說。

近期沒有集中清盤風險

有第三方機構數據顯示，截至最新，全市場有1200余只私募產品的凈值跌破0.8，其中500余只產品低于0.7的“傳統清盤線”。這一數據公布后，引發(fā)了各方對私募集中清盤的擔憂。不過，據券商中國記者了解，短期內并不存在這樣的風險。

“預警線和清盤線主要是應國內渠道的要求，海外沒有這樣的做法。最近幾年，清盤線的做法被逐步淡化，國內股票私募產品的清盤線水平不斷下調，一些大型股票私募甚至已經取消產品清盤線?！庇袠I(yè)內人士稱。

上海某大型私募就表示，其產品清盤線為0.5，結合公司本身的風控體系，基本不太可能出現清盤的情況?！拔覀円环矫娣浅Ｖ匾曂堆卸说氖虑帮L控；另一方面，在產品運作過程中，尤其新產品啟動初期，有嚴格的制度去保障。私募追求絕對收益，通常遇到大風險時也會酌情減倉，這次有些私募就在前期進行了主動減倉，現在不可能發(fā)生私募集中被動清盤的情況?！?/p>

當然，新年來的業(yè)績波動對私募新產品發(fā)行和投資者認購熱情確實帶來不小打擊。北京地區(qū)一家大型券商金融產品部有關人士表示，當前，私募銷售節(jié)奏有些放慢，投資者觀望情緒明顯，對比去年情況來看，整體私募產品銷售規(guī)模下降約兩成，特別是百億級別的私募產品下滑明顯。但是對于大型私募公司的產品仍然在重點推廣。

具體在不同產品策略方向上，投資者接受程度有所不同。由于商品市場繼續(xù)回暖，原油價格不斷飆升，投資者對于CTA策略更加積極主動，表現超越其他產品，投資者接受度較高。而純股票多頭策略，投資者觀望情緒更濃。

平安銀行一位渠道銷售負責人表示，今年開年之后，行情降溫，帶來投資者情緒波動較大，銷售產品規(guī)模下滑特別明顯。鑒于當前市場波動，現在客戶經理主打產品已經切換到固收私募產品為主，那些強調產品的波動性小和低回撤為特色的私募產品，投資者接受度更好。

逆勢加倉的也不少

投資方面，各家私募現階段的應對策略差異很大。有些私募選擇減倉觀望，有些加強調研、積極調倉，還有些則是抓住機會逆勢加倉。

聚鳴投資董事長劉曉龍在最新投資月報中提出，中期看市場估值已經合理，成長股具備持有價值?？紤]到控制回撤，會略降低一部分產品倉位，賣出一部分高估值高彈性品種，增加確定性因素的考量，行業(yè)做適度均衡。但是，核心品種從中期角度看回報率已經比較合適，準備不去考慮短期波動。

華東一大型股票私募表示，春節(jié)前公司把倉位降到很低，節(jié)后配置了部分高分紅資產，目前倉位大概在4-5成。“我們的基金經理近期都在高強度調研，趁著財報季前調研下重點公司的復蘇和盈利情況?！?/p>

明世伙伴基金權益投資總監(jiān)孫勇指出，當前市場出現階段性大幅波動，盡管在短期內實現絕對幅度的回撤控制比較有難度，但應該更多的是順應政策和經濟發(fā)展趨勢，為客戶做出中期最優(yōu)的配置方案。未來將在優(yōu)化配置結構的方向上繼續(xù)發(fā)力，通過不斷優(yōu)化我們的組合結構，為平滑波動幅度、控制和修復回撤做一定的緩沖。

市場是否已經跌出了機會？部分私募對此持肯定觀點，有些甚至已經逆勢加倉，而昨日的A股大漲則是給出了很好回應。

鴻道投資研究總監(jiān)鄭偉透露，鴻道后期布局將沿著中央經濟工作會議指明的方向，逐步向穩(wěn)增長的方向調整，結構做到更加均衡。倉位前期有所控制，目前已經轉向樂觀，A股整體市盈率不高，宏觀面和流動性是向好的，應該在市場下跌中逐步布局優(yōu)質的價值股和成長股。

券商中國記者從渠道獲得一份紅籌投資的月度觀點，這家百億私募認為，從投資策略來看，目前市場機構投資者參與的程度越來越高，更理性的做法是謀定而后動，在大眾恐慌時堅定買入持有有前瞻性的、高風險收益比的資產，因為市場此時更容易給出錯誤的定價，為買入提供更好的價格和安全邊際?；谶@樣的判斷，紅籌在元旦后逆勢加倉，春節(jié)放假前按計劃持倉過節(jié)。在其看來，本輪劇烈調整已經步入尾聲。

“我建議投資者反向操作。”北京一家券商營業(yè)部財富管理負責人表示，去年下半年，她已經推薦客戶將資金從量化私募產品中陸續(xù)退出，今年她建議投資者陸續(xù)建倉股票多頭私募產品，對于后期市場仍然十分看好。

（文章來源：券商中國）

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