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平安證券：關(guān)注四條主線！調(diào)整充分、估值較低的醫(yī)藥標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注

主線一：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，包括創(chuàng)新藥(械)和CXO.CDE新政加速國(guó)內(nèi)創(chuàng)新“新生態(tài)”進(jìn)化，行業(yè)面臨“再分化”，關(guān)注具備臨床導(dǎo)向創(chuàng)新能力及l(fā)icense-out能力的公司，建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、康寧杰瑞、微芯生物。CXO方面，維持高景氣度，結(jié)合估值以及政策、資金因素，我們更傾向于CDMO和大分子CXO賽道，建議關(guān)注：凱萊英、博騰股份、藥石科技。

主線二：產(chǎn)品出海。海外市場(chǎng)是巨大的增量市場(chǎng)，制劑出口有較高門檻，醫(yī)療器械出海也成為行業(yè)新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。建議關(guān)注：健友股份、普利制藥、邁瑞醫(yī)療等。

主線三：消費(fèi)型醫(yī)療。隨著人均可支配收入增長(zhǎng)，消費(fèi)型醫(yī)療需求不斷提升。同時(shí)，消費(fèi)型醫(yī)療均為自費(fèi)產(chǎn)品，有自主定價(jià)權(quán)，免疫控費(fèi)政策。建議關(guān)注：通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、正海生物等。

主線四：中藥板塊此前長(zhǎng)期處于調(diào)整階段，整體估值較低。板塊中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的企業(yè)性價(jià)比高，布局優(yōu)勢(shì)凸顯。且中藥產(chǎn)品出口少，內(nèi)循環(huán)屬性明顯，因此不會(huì)受到國(guó)外對(duì)華政策的干擾。一些中藥產(chǎn)品更加偏向于保健品，消費(fèi)屬性更強(qiáng)，可對(duì)標(biāo)部分食品企業(yè)。

在此前提下，我們認(rèn)為，調(diào)整充分、估值較低的標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。這其中，免疫醫(yī)?？刭M(fèi)政策的OTC藥品占比更大、產(chǎn)品有較好的提價(jià)空間且中藥注射劑占比更小的企業(yè)有更大的彈性，建議關(guān)注：羚銳制藥、昆藥集團(tuán)等。在上述幾條主線外，還存在一些其他高景氣、高壁壘的賽道：包括特色原料藥與核醫(yī)學(xué)等。建議關(guān)注：司太立、富祥藥業(yè)、天宇股份、東誠(chéng)藥業(yè)、遠(yuǎn)大醫(yī)藥。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

中原證券：建議關(guān)注新冠藥物原料供應(yīng)商及CRO

近期歐洲多個(gè)國(guó)家宣布與新冠病毒共存，“疫苗+新冠藥物”仍然是未來(lái)抗疫的主要手段，新建議持續(xù)關(guān)注疫苗和新冠藥物領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)公司包括智飛生物、沃森生物、康希諾、康泰生物、萬(wàn)泰生物、君實(shí)生物；隨著新冠藥物的獲批上市，保障原料供應(yīng)與產(chǎn)能是必備條件，對(duì)于新冠藥物原料供應(yīng)相關(guān)企業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注，如誠(chéng)意藥業(yè)，新和成、海辰藥業(yè)、富祥藥業(yè)；2)創(chuàng)新藥發(fā)展步入突破性創(chuàng)新階段，CXO估值調(diào)整較多，隨著年報(bào)的披露，可以繼續(xù)關(guān)注CXO的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注昭衍新藥?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券：估值處于歷史底部區(qū)域 當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)投資價(jià)值凸顯

估值處于歷史底部區(qū)域，當(dāng)前行業(yè)投資價(jià)值凸顯，我們建議加大行業(yè)的配置比重，關(guān)注六個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：一是2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)業(yè)績(jī)披露在即，關(guān)注年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)或超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是隨著《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，在醫(yī)保控費(fèi)的大前提下，創(chuàng)新和國(guó)際化將是未來(lái)行業(yè)的核心主線，建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型公司、具有國(guó)際化能力的制藥企業(yè)；三是CXO行業(yè)，CXO行業(yè)近期出現(xiàn)深度調(diào)整，估值處于歷史底部，逆勢(shì)關(guān)注訂單充足且當(dāng)前估值合理的公司；四是目前估值較為合理、企穩(wěn)回升的藥店連鎖公司；五是關(guān)注消費(fèi)性醫(yī)療版塊，在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，具有消費(fèi)屬性的眼科、醫(yī)美等醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)其發(fā)展；六是關(guān)注中藥板塊，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，表明國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥傳承、創(chuàng)新發(fā)展的決心，將給中醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)積極的作用。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)金證券：CXO板塊依舊是醫(yī)藥板塊中景氣度、持續(xù)性、長(zhǎng)期邏輯最好的細(xì)分方向

疫情常態(tài)化和流感化預(yù)期，看好口服新冠藥物放量。疫苗、中和抗體和口服新冠藥物三管齊下，疫情常態(tài)化和流感化預(yù)期?；谥委煓C(jī)制、口服藥物的可及性和經(jīng)濟(jì)性，我們繼續(xù)看好口服小分子新冠藥物的應(yīng)用前景。多款國(guó)內(nèi)外口服新冠藥物即將進(jìn)入放量階段：①原研供應(yīng)鏈持續(xù)加碼供應(yīng)鏈供貨；②通過(guò)MPP平臺(tái)的權(quán)益授予，仿制藥企和供應(yīng)鏈企業(yè)獲得仿制藥生產(chǎn)和銷售權(quán)益；③國(guó)內(nèi)新冠口服藥布局豐富，研發(fā)逐步推進(jìn)。

創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈(CXO)方面：2022年及未來(lái)3-5年來(lái)看，CXO板塊依舊是醫(yī)藥板塊中景氣度、持續(xù)性、長(zhǎng)期邏輯最好的細(xì)分方向，核心驅(qū)動(dòng)因素為：海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新崛起等。CXO板塊的成長(zhǎng)性和確定性強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)當(dāng)享受一定估值溢價(jià)，板塊龍頭公司估值已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，配置性價(jià)比高。市場(chǎng)情緒方面，持續(xù)開(kāi)始回暖，我們預(yù)計(jì)隨著3月份年報(bào)的陸續(xù)披露和一季度經(jīng)營(yíng)情況的更新，市場(chǎng)情緒將進(jìn)一步回暖。

原料藥板塊方面：原料藥板塊在中間體與原料藥、制劑及CDMO項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)方面持續(xù)推進(jìn)。在十四五醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃對(duì)原料藥持續(xù)支持的大背景下，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步提升，2022年盈利能力有望持續(xù)改善(2021年上游原材料漲價(jià)、匯率、運(yùn)費(fèi)上漲，利潤(rùn)率有所波動(dòng))。

繼續(xù)看好上游供應(yīng)鏈：重點(diǎn)看好十四五期間供應(yīng)鏈方面的投資機(jī)遇(產(chǎn)業(yè)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代)，包括裝備設(shè)備、科學(xué)儀器、科研配套上游試劑耗材、醫(yī)藥工業(yè)上游耗材和原輔料包材等細(xì)分領(lǐng)域。投資建議來(lái)看，關(guān)注藥明康德、九洲藥業(yè)、凱萊英、奧翔藥業(yè)、聚光科技等。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

光大證券：創(chuàng)新藥利空因素出清 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)迎來(lái)布局良機(jī)

創(chuàng)新藥板塊在過(guò)去一年中的整體表現(xiàn)不佳，我們估計(jì)導(dǎo)致創(chuàng)新藥企業(yè)股價(jià)下跌的因素除了之前的高估值有回調(diào)壓力之外，基本面也有相應(yīng)的壓制因素，比如醫(yī)保談判降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥出海失敗的風(fēng)險(xiǎn)，都導(dǎo)致市場(chǎng)投資者對(duì)行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)一定擔(dān)憂。隨著創(chuàng)新藥板塊的估值壓力釋放、醫(yī)保談判和出海的利空因素出清，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)迎來(lái)布局良機(jī)，推薦榮昌生物-B、康諾亞-B，建議關(guān)注君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州等。

基于醫(yī)藥投資的變與不變，我們認(rèn)為未來(lái)應(yīng)當(dāng)積極把握創(chuàng)新化和國(guó)際化方向的投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥與疫苗方面，推薦信達(dá)生物(H)、榮昌生物(H)；CXO 方面，推薦藥明生物(H)、康龍化成、皓元醫(yī)藥、 藥石科技；器械設(shè)備與生命科學(xué)領(lǐng)域，推薦邁瑞醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療(H)、新華醫(yī)療、艾德生物、奕瑞科技；創(chuàng)新前沿技術(shù)方面，關(guān)注艾博生物等未上市企業(yè)；內(nèi)需消費(fèi)方面，推薦錦欣生殖(H)、老百姓、華特達(dá)因、博雅生物。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)信證券：醫(yī)藥生物板塊具有較高性價(jià)比！關(guān)注景氣賽道估值與增速匹配的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

在國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境存在不確定性、冬季全球新冠疫情反復(fù)階段，我們認(rèn)為醫(yī)藥生物板塊具有較高性價(jià)比，建議繼續(xù)關(guān)注景氣賽道估值與增速匹配的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、藥明生物、金斯瑞生物科技、復(fù)星醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、康諾亞、康寧杰瑞制藥等。

國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)狀散發(fā)呈常態(tài)化，序貫加強(qiáng)免疫落地將有助于進(jìn)一步提升群體免疫屏障，國(guó)內(nèi)本輪加強(qiáng)免疫預(yù)計(jì)即將過(guò)半，未來(lái)3~4個(gè)月預(yù)計(jì)仍有6~7億人次序貫加強(qiáng)需求。麗珠單抗V-01、瑞科生物ReCov等產(chǎn)品仍在推動(dòng)海外III期臨床，未來(lái)有望進(jìn)一步豐富國(guó)內(nèi)新冠疫苗品種。全球疫情略有緩和但新增確診病例等數(shù)據(jù)仍處于歷史高位，新冠疫苗全球供應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性失衡，目前國(guó)內(nèi)2款新冠疫苗正在推進(jìn)WHOEUL認(rèn)證工作，未來(lái)有望進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)。建議持續(xù)關(guān)注新冠疫苗相關(guān)標(biāo)的：智飛生物、康希諾生物-B、復(fù)星醫(yī)藥等?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)盛證券：醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期的布局區(qū)間 更重“業(yè)績(jī)估值籌碼”三因素

醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期的布局區(qū)間，中短期仍然是自下而上，更重“業(yè)績(jī)估值籌碼”三因素。醫(yī)藥調(diào)整到現(xiàn)在，“雙高問(wèn)題”得到了一定消化，雖然有很多資產(chǎn)短期估值難言極度便宜且短期擔(dān)憂難以證偽，但從中長(zhǎng)期來(lái)看已經(jīng)進(jìn)入到了配置區(qū)間。而從中短期來(lái)看，其實(shí)沒(méi)有系統(tǒng)性的解決方案，最近整個(gè)市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)又出現(xiàn)了問(wèn)題，我們的思路仍然是自下而上去選擇個(gè)股，總結(jié)下來(lái)有三點(diǎn)：1)選擇具備“基本面常識(shí)性估值超跌折價(jià)”的個(gè)股，換句話說(shuō)，就是跌到了非理性估值區(qū)間的二階導(dǎo)。2)選擇“內(nèi)需政策免疫”、“外需偏剛性”細(xì)分領(lǐng)域，這個(gè)是考慮到當(dāng)下地緣政治環(huán)境和醫(yī)藥政策環(huán)境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如成人二類疫苗、自主可控、國(guó)內(nèi)新冠治療藥產(chǎn)業(yè)鏈、中藥、康復(fù)、CDMO 等。3)因階段性交易混沌度高，抄底時(shí)要充分考慮籌碼因素?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

華安證券：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量！多數(shù)醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間

考慮到的醫(yī)藥行業(yè)的背景，一方面，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地(耗材集采、國(guó)采、聯(lián)盟采等)帶來(lái)的不確定性，另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒(méi)看到明確的利好政策/變化，短期無(wú)上漲動(dòng)力。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，政策帶來(lái)的變動(dòng)不確定性讓很多投資者無(wú)從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標(biāo)的。

(1)中藥板塊：品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥+中醫(yī)連鎖，我們推薦：新天藥業(yè)、貴州三力、華潤(rùn)三九、健民集團(tuán)、固生堂等標(biāo)的，也推薦關(guān)注：同仁堂、以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力、方盛制藥、特一藥業(yè)、桂林三金、壽仙谷等標(biāo)的。

(2)醫(yī)療設(shè)備板塊：我們推薦關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、理邦儀器、魚躍醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、偉思醫(yī)療、三鑫醫(yī)療等，此外，IVD板塊其實(shí)也會(huì)受益于醫(yī)療基建，推薦關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍、安圖生物、普門科技、邁克生物、透景生命、萬(wàn)孚生物等。

(3)科研試劑和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊、納微科技、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

(4)其他自下而上的板塊和公司，需要根據(jù)行業(yè)和公司的標(biāo)的和估值去做分析，提議關(guān)注：再生醫(yī)學(xué)板塊的正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等標(biāo)的；醫(yī)療服務(wù)板塊估值低，我們推薦具備性價(jià)比和擴(kuò)張性強(qiáng)的海吉亞和固生堂，建議關(guān)注愛(ài)爾眼科、朝聚眼科、錦欣生殖等；生物制品，疫苗板塊需要持續(xù)關(guān)注，我們推薦智飛生物、百克生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、歐林生物、萬(wàn)泰生物等；家用醫(yī)療器械，建議關(guān)注魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療。

(5)此外，創(chuàng)新藥板塊，建議關(guān)注具備國(guó)際化能力的創(chuàng)新藥標(biāo)的，我們建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、貝達(dá)藥業(yè)、和黃醫(yī)藥、康方生物、中國(guó)生物制藥等?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 主題策略 調(diào)整充分