自2020年新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，包括餐飲、酒店、旅游、交通運(yùn)輸、演藝等多個(gè)行業(yè)都受到重挫。目前，兩三年過(guò)去了，這類(lèi)行業(yè)似乎“最黑暗的時(shí)刻”已經(jīng)過(guò)去，不少板塊已經(jīng)有所表現(xiàn)。

究竟“疫情受損板塊”是否具備投資價(jià)值？哪些領(lǐng)域更值得布局？中國(guó)基金報(bào)記者專(zhuān)訪了

建信基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理邵卓、

招商安達(dá)基金經(jīng)理王奇瑋、

中信保誠(chéng)基金經(jīng)理張弘、

諾德基金經(jīng)理顧鈺、

英大睿盛基金經(jīng)理張媛、

融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤、

博時(shí)基金行業(yè)研究部研究員董凱利、

金鷹基金權(quán)益研究部政策研究員金達(dá)萊、

平安基金研究中心相關(guān)研究人士。

這些研究人士表示，疫情受損板塊近期正演繹著疫情逐步緩解、服務(wù)業(yè)逐步恢復(fù)的市場(chǎng)預(yù)期，因此有所表現(xiàn)，有可能成為2022年一條布局主線。不過(guò)，疫情反復(fù)還存在不確定性，投資者借道相關(guān)基金布局時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)。

成為2022年一條布局主線

中國(guó)基金報(bào)記者：今年以來(lái)疫情受損板塊有些表現(xiàn)，您如何看待這一情況？是一個(gè)布局機(jī)遇么？

邵卓：年初以來(lái)，航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、景區(qū)等疫情受損板塊有一定的正收益，在弱市背景下顯得比較亮眼。實(shí)際上股價(jià)是由預(yù)期推動(dòng)的，疫情受損板塊近期正演繹著疫情逐步緩解、服務(wù)業(yè)逐步恢復(fù)的市場(chǎng)預(yù)期。但某種程度上，在疫情仍然時(shí)有反復(fù)、海外開(kāi)放效果仍有待觀察的背景下，這種預(yù)期相對(duì)基本面的真實(shí)改善體現(xiàn)出較多的領(lǐng)先性。

從短期還是長(zhǎng)期看待這個(gè)板塊的投資價(jià)值，會(huì)得出不同的結(jié)論：長(zhǎng)期看，疫情終將得到控制或者緩解，服務(wù)業(yè)終將得到程度不同的恢復(fù)，基于目前的價(jià)格，疫情受損板塊的投資價(jià)值是相對(duì)確定的。但從短期年度或者季度收益的角度看，又面臨很多不確定因素的擾動(dòng)，在疫情控制和行業(yè)恢復(fù)的節(jié)奏難以一蹴而就的情況下，板塊超額收益或難以長(zhǎng)期持續(xù)。

王奇瑋：今年以來(lái)，疫情受損的交運(yùn)和社服板塊相對(duì)表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為疫情發(fā)生至今已持續(xù)2年，即使有反復(fù)，疫后邊際復(fù)蘇是大概率事件，存在逆向布局機(jī)會(huì)。

張弘：今年以來(lái)，疫情復(fù)蘇板塊表現(xiàn)較好，包括酒店、航空、旅游等幾個(gè)板塊都取得了相對(duì)比較好的正收益，從長(zhǎng)期來(lái)看，這一板塊的投資屬于值得關(guān)注的方向。我們看美國(guó)和歐洲的情況，目前美歐已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)通行，各方面也在往正?；姆较虬l(fā)展。而中國(guó)的疫情情況，雖然有所反復(fù)，但也穩(wěn)中向好。長(zhǎng)期來(lái)看，疫情復(fù)蘇主線是值得關(guān)注的。

顧鈺：前兩年新冠疫情帶來(lái)負(fù)面影響的可選消費(fèi)行業(yè)，今年以來(lái)的表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。酒店、餐飲、旅游和機(jī)場(chǎng)等作為可選消費(fèi)的典型細(xì)分行業(yè)，普遍跑贏了滬深300指數(shù)，相當(dāng)數(shù)量的個(gè)股都取得了正收益。

疫情受損相關(guān)行業(yè)的反彈，主要還是跟當(dāng)前疫情的形勢(shì)變化有關(guān)。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委2月24日通報(bào)的數(shù)據(jù)，全國(guó)新冠疫苗接種劑次超31億；并且，新冠疫苗序貫加強(qiáng)免疫接種啟動(dòng)，研究數(shù)據(jù)表明同源加強(qiáng)免疫和序貫加強(qiáng)免疫，都能夠進(jìn)一步提高免疫效果。新冠特效藥方面，輝瑞的小分子藥Paxlovid和默沙東的小分子藥Molnupiravir療效都較好，也都在去年底獲得美國(guó)FDA的應(yīng)急使用授權(quán)，今年春節(jié)后我國(guó)藥監(jiān)局也宣布應(yīng)急附條件批準(zhǔn)輝瑞Paxlovid進(jìn)口注冊(cè)；除此以外國(guó)內(nèi)外還有多款新冠特效藥正在研發(fā)之中。口罩+疫苗+特效藥的組合，是應(yīng)對(duì)疫情的有效方式，張文宏教授也表示這可能是新冠大流行的最后一個(gè)寒冬。

那么從投資的角度看，疫情受損的行業(yè)是一項(xiàng)以時(shí)間換空間的投資，當(dāng)前依舊是一個(gè)長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)。

張媛：新冠疫情蔓延全球至今已有兩年的時(shí)間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到不同程度的影響，其中疫情受損突出板塊主要有：住宿餐飲、機(jī)場(chǎng)航空、物流、傳媒等行業(yè)。今年以來(lái)，相較于權(quán)益市場(chǎng)的整體回調(diào)，這些疫情受損板塊反而有一個(gè)相對(duì)的超額收益，尤其體現(xiàn)在包括住宿餐飲在內(nèi)的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)。

這一情形的出現(xiàn)主要有四方面的原因：一是新冠疫情逐步發(fā)展出現(xiàn)新的特征，疫情的傳播從多地散發(fā)到區(qū)域集中，波及半徑較以前更小，同時(shí)國(guó)內(nèi)外疫苗和特效藥的開(kāi)發(fā)取得一定進(jìn)展，預(yù)期后續(xù)疫情對(duì)于行業(yè)整體的影響有減弱趨勢(shì)；

二是部分受疫情影響行業(yè)在2021年下半年以后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上確實(shí)出現(xiàn)一定恢復(fù)；

三是國(guó)家政策層面推出促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的諸多幫扶政策，對(duì)國(guó)民消費(fèi)起到提振作用；

四是上述行業(yè)前期已調(diào)整相當(dāng)一段時(shí)間，估值更具安全邊際。故而今年開(kāi)年，雖然在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑隱憂、美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)際緊張局勢(shì)等多重因素的壓力下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大回調(diào)，上述疫情受損行業(yè)或有正向收益或回調(diào)較小。

董凱利：今年年初至今，疫情受損板塊(如航空、酒店、旅游)表現(xiàn)較好，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金從擁擠的成長(zhǎng)賽道涌入，行情博弈性質(zhì)較重。國(guó)家政策明確對(duì)旅游業(yè)的支持，其前提條件是保證疫情可控、居民健康。故短期疫情受傷板塊的基本面不會(huì)快速反轉(zhuǎn)，不建議參與市場(chǎng)投機(jī)行為。

金達(dá)萊：去年12月以來(lái)，疫后修復(fù)相關(guān)領(lǐng)域的酒店、旅游、航空等行業(yè)在A股便開(kāi)始出現(xiàn)上漲，盡管當(dāng)時(shí)仍面臨奧密克戎新毒株疫情的加劇沖擊。由此可見(jiàn)市場(chǎng)更多是在交易冬奧會(huì)乃至兩會(huì)后國(guó)內(nèi)防疫政策的放松，以及搶跑布局未來(lái)中國(guó)走出疫情陰霾。但目前來(lái)看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)清零政策，還是疫情能否在疫苗和特效藥帶動(dòng)下迎來(lái)消除，二者當(dāng)前均難以判定在2022年會(huì)迎來(lái)明顯變化。

加之，后續(xù)3-4月A股或?qū)⒂瓉?lái)年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)披露期，上漲的疫后修復(fù)領(lǐng)域如果沒(méi)有見(jiàn)到業(yè)績(jī)改善，相關(guān)行業(yè)在現(xiàn)有20%漲幅的基礎(chǔ)上想要進(jìn)一步取得上漲空間的突破相對(duì)較難。

平安基金研究中心：隨著全球接種率不斷升高、口服新冠藥陸續(xù)上市以及新變種病毒致病性下降等，根據(jù)WHO的說(shuō)法新冠大流行可能在今年結(jié)束，全球國(guó)家已基本相繼開(kāi)放國(guó)門(mén)，人員要素流動(dòng)不再受限。因此前期受損于疫情的相關(guān)板塊在今年可能迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)的良機(jī)，尤其是一些低估值的品種是值得參與布局的。

疫情進(jìn)展成為關(guān)鍵因素

中國(guó)基金報(bào)記者：疫情受損板塊走勢(shì)受哪些因素影響，您如何看利好和利空因素？哪個(gè)因素最為重要？

邵卓：疫情受損板塊后續(xù)走勢(shì)的最重要驅(qū)動(dòng)因素是疫情控制的進(jìn)展，如何在精準(zhǔn)防控與服務(wù)業(yè)恢復(fù)之間做好平衡是個(gè)難題，也是服務(wù)業(yè)能否恢復(fù)的關(guān)鍵。

王奇瑋：主要受三因素影響，包括疫情和防疫相關(guān)事件、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)，股價(jià)對(duì)三因素的敏感度從高到低排序。由于疫情反復(fù)影響到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)數(shù)據(jù)的后驗(yàn)性，因而短期看，走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)外各地疫情狀況以及防疫和紓困政策事件最為敏感，并且存在階段性強(qiáng)化利好、弱化利空的情況；中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為股價(jià)仍與板塊自身疫后競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)中樞變化相關(guān)。

董凱利：航空受客流、油價(jià)、匯率因素影響，目前看都是利空，都重要；酒店主要受客流影響，體現(xiàn)在房?jī)r(jià)、入住率和新開(kāi)店數(shù)量。

張媛：英大基金在投資上述板塊時(shí)，將放在自身投資系統(tǒng)的整體中進(jìn)行考量，關(guān)注的主要是經(jīng)營(yíng)情況的改善和相對(duì)估值安全邊際。當(dāng)前，利空因素仍存，主要是新冠病毒變異走向不可控，未來(lái)新型病毒的影響仍有不確定性；海外全面放松管制的趨勢(shì)不可阻擋，對(duì)我國(guó)的防疫政策可能會(huì)出現(xiàn)一定影響；制造業(yè)中部分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的抗壓韌性仍有不確定性等。

但我們認(rèn)為不利因素并不能阻擋長(zhǎng)期壓制的修復(fù)趨勢(shì)。一方面，國(guó)家防疫能力、反應(yīng)速度、疫苗接種率和人員防疫意識(shí)都較高，針對(duì)點(diǎn)狀的疫情爆發(fā)應(yīng)對(duì)較有力；另一方面，產(chǎn)業(yè)互救自救以及企業(yè)創(chuàng)新疫后經(jīng)營(yíng)模式、適應(yīng)新常態(tài)下的新型需求，也帶來(lái)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)；此外，政策對(duì)消費(fèi)的刺激托舉，也將為疫情受損企業(yè)的困境反轉(zhuǎn)提供一定保障。

顧鈺：我認(rèn)為，疫情受損行業(yè)的走勢(shì)，一方面與疫情、疫苗、特效藥的進(jìn)展有關(guān)，另一方面，與國(guó)內(nèi)整體的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力相關(guān)。

從疫情的角度看，新冠病毒持續(xù)反復(fù)和變異，奧密克戎毒株傳染性很強(qiáng)，但死亡率大幅降低。從疫苗的角度看，全國(guó)新冠疫苗接種劑次超31億，并且新冠疫苗序貫加強(qiáng)免疫接種啟動(dòng)，免疫屏障的效果有望繼續(xù)維持。從特效藥的角度看，小分子藥物性價(jià)比高，輝瑞的Paxlovid和默沙東的Molnupiravir都是效果較好的品種且都獲得美國(guó)FDA的應(yīng)急使用授權(quán)，輝瑞的Paxlovid也獲得我國(guó)藥監(jiān)局的進(jìn)口注冊(cè)；除此以外，國(guó)內(nèi)和國(guó)外也有多款小分子藥處于研發(fā)中和獲得應(yīng)急使用授權(quán)的狀態(tài)，中和抗體也有國(guó)內(nèi)外多家藥企研發(fā)，多家已獲得應(yīng)急使用授權(quán)。當(dāng)前處于疫情、疫苗接種、等待特效藥這三者共存的后疫情時(shí)代，從目前情況看，全球范圍內(nèi)疫情得以控制是大概率事件，只是需要時(shí)間。

另一方面，隨著疫情在不遠(yuǎn)的將來(lái)逐漸結(jié)束，被壓抑的消費(fèi)需求有望得到釋放；同時(shí)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也使得居民的消費(fèi)能力得到恢復(fù)。因此，我從中長(zhǎng)期的角度，看好這些因新冠疫情受損的可選消費(fèi)行業(yè)。

張弘：疫情復(fù)蘇板塊的走勢(shì)主要取決于疫情的發(fā)展情況，以及政府對(duì)疫情管控措施放松的進(jìn)展。待香港疫情管控到位，國(guó)內(nèi)也疫情管控較好的時(shí)候，香港板塊的表現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)更好一些。后續(xù)我們需要跟蹤國(guó)家對(duì)疫情管控措施不斷放松的程度。

劉安坤：利好：其一，新冠病毒在變異，奧密克戎致死率在下降，大家推測(cè)后續(xù)病毒的變異或許會(huì)出現(xiàn)邊際改善，其二是各個(gè)國(guó)家的疫苗接種率都在上升，有些國(guó)家超過(guò)90%。新冠病毒的藥物也在研發(fā)、推出中。歐洲有些國(guó)家已經(jīng)放開(kāi)旅行簽證，未來(lái)我們無(wú)論是在國(guó)內(nèi)，還在對(duì)外，都會(huì)逐步放開(kāi)。這個(gè)背景之下，資本市場(chǎng)也開(kāi)始關(guān)注疫情受損板塊。

利空因素：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)執(zhí)行的是動(dòng)態(tài)清零的政策，所以相關(guān)板塊的恢復(fù)節(jié)奏存在不確定性。目前來(lái)看利好因素占主導(dǎo)因素。

金達(dá)萊：長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，疫后修復(fù)相關(guān)領(lǐng)域或有其利好因素，包括疫情加劇行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的出清，或?qū)⒂欣邶堫^企業(yè)市占率的提升，以及在經(jīng)歷近3年的需求抑制后，疫后開(kāi)放或能迎來(lái)相關(guān)需求的明顯提振。

但短期，作為投資者，也仍需看到種種不確定性：一是，面對(duì)人民生命至上的防疫基調(diào)下，國(guó)內(nèi)防疫政策的調(diào)整或是相對(duì)保守、緩慢推進(jìn)的過(guò)程；二是，上海防疫模式在全國(guó)復(fù)制推廣，存在對(duì)各大中小城市管理執(zhí)行能力的較大挑戰(zhàn)；三是，在奧密克戎之后，新類(lèi)型的變異毒株可能仍會(huì)各國(guó)政策調(diào)整產(chǎn)生影響。疫情仍是這其中最重要的因素。

平安基金研究中心：除病毒自身和醫(yī)學(xué)上的積極因素外，最重要的是我國(guó)的防疫政策變化形式，比如防疫政策何時(shí)松動(dòng)以及以怎樣的形式松動(dòng)等，另外同樣重要的還有居民的出行和消費(fèi)意愿是否能回到疫情前。如果這些因素都往好的方向發(fā)展那都是利好，否則都是利空。

航空、酒店、餐飲旅游等被看好

中國(guó)基金報(bào)記者：疫情受損板塊中，您較為看好哪些細(xì)分領(lǐng)域？為什么？

邵卓：相對(duì)看好航空和酒店板塊。酒店行業(yè)在疫情期間出現(xiàn)了一定程度的供給出清，部分經(jīng)營(yíng)實(shí)力弱的單體酒店關(guān)店退出，酒店連鎖化比例進(jìn)一步上升。航空的邏輯類(lèi)似，疫情期間部分航路的全價(jià)上限機(jī)票仍然按慣例有上調(diào)，這意味著未來(lái)利潤(rùn)天花板的抬高，同時(shí)新飛機(jī)購(gòu)置的暫停，提升了需求恢復(fù)后的業(yè)績(jī)彈性。

張媛：在疫情受損板塊中，我們較為看好能適應(yīng)疫后市場(chǎng)新需求的餐飲服務(wù)、批發(fā)零售以及疫情恢復(fù)中產(chǎn)業(yè)鏈上游成本下降帶來(lái)的利潤(rùn)表修復(fù)的相關(guān)制造業(yè)，我們?cè)陉P(guān)注企業(yè)基本面修復(fù)的同時(shí)，亦關(guān)注企業(yè)估值的安全邊際。

顧鈺：酒店。酒店行業(yè)經(jīng)過(guò)了前幾年的黃金十年后，整體處于供給嚴(yán)重過(guò)剩的狀態(tài)。這幾年平均房?jī)r(jià)幾乎不變，但成本支出快速上升，行業(yè)進(jìn)入持續(xù)出清的階段。疫情的持續(xù)加快了中小酒店的出清速度，行業(yè)內(nèi)幾大龍頭酒店依靠加盟的輕資產(chǎn)模式快速擴(kuò)張，連鎖化率持續(xù)提升，同時(shí)酒店結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。從需求端來(lái)看，無(wú)論是商務(wù)還是旅游，疫情期間的酒店需求受抑制明顯，一旦有明顯復(fù)蘇，可釋放彈性較大。

餐飲。我國(guó)餐飲行業(yè)規(guī)模巨大，但是相對(duì)于美國(guó)、日本這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)的連鎖化率依然較低。在疫情期間龍頭企業(yè)逆勢(shì)開(kāi)店，行業(yè)連鎖化率與集中度有望加速提升。隨著供應(yīng)鏈的快速發(fā)展，餐飲企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制能力也得到加強(qiáng)。疫情早期的發(fā)展對(duì)餐飲行業(yè)拖累較大，目前國(guó)內(nèi)疫情基本處于可控范圍，餐飲行業(yè)的陣痛期也有望逐步結(jié)束。

旅游。國(guó)內(nèi)外新冠特效藥、疫苗的穩(wěn)步推進(jìn)，疊加拉動(dòng)消費(fèi)內(nèi)需政策的不斷出臺(tái)，旅游出行逐漸恢復(fù)，而客流恢復(fù)后國(guó)內(nèi)景區(qū)業(yè)績(jī)彈性比較顯著。在出入境政策放寬的預(yù)期下，出境游也將迎來(lái)修復(fù)。從中長(zhǎng)期維度看，沉浸休閑游、高端度假游、親子游的需求占比有望不斷提升。

張弘：個(gè)人認(rèn)為，機(jī)場(chǎng)是可以重點(diǎn)關(guān)注的方向。因?yàn)闄C(jī)場(chǎng)受疫情的損傷比較嚴(yán)重，如果國(guó)際客流放開(kāi)，免稅業(yè)務(wù)收入提升，彈性會(huì)相對(duì)比較大。

劉安坤：關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域：酒店、旅游景區(qū)、免稅、航空機(jī)場(chǎng)。目前來(lái)看，航空機(jī)場(chǎng)未來(lái)利潤(rùn)彈性更大；酒店整體來(lái)看，已經(jīng)超過(guò)疫情前的股價(jià)位置了，未來(lái)空間有限，其中有些龍頭個(gè)股有市占率提高的預(yù)期。

王奇瑋：我們看好在疫情中競(jìng)爭(zhēng)格局得到優(yōu)化的行業(yè)，表現(xiàn)為整體去杠桿以及龍頭公司的逆勢(shì)擴(kuò)張，同時(shí)疫后成長(zhǎng)中樞和遠(yuǎn)期天花板上臺(tái)階。

據(jù)此我們較為看好酒店板塊，疫情期間，據(jù)盈蝶等數(shù)據(jù)，2020-2021年酒店客房間數(shù)減少20%，同時(shí)上市的酒店集團(tuán)龍頭相繼擬定開(kāi)店翻倍的中期規(guī)劃，行業(yè)存在連鎖化率和集中度的雙重提升；同時(shí)，酒店存在疫后恢復(fù)階段量?jī)r(jià)的乘法效應(yīng)以及復(fù)蘇周期的估值彈性。在服務(wù)消費(fèi)之外，相對(duì)看好連鎖化程度較高的食品細(xì)分賽道如鹵味等，龍頭存在一些積極的變化。

金達(dá)萊：在疫情修復(fù)板塊中，相對(duì)更關(guān)注航空。一方面，國(guó)際交流等海外方向，應(yīng)是防疫政策有望最早、最快調(diào)整的，并且相比于國(guó)內(nèi)餐飲、酒店等需求，雖然目前仍未修復(fù)至疫情前的水平，但實(shí)則2020年疫情后已有緩慢修復(fù)，而后續(xù)海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)早期，修復(fù)空間可能更加明顯；另一方面，重資產(chǎn)行業(yè)在面臨行業(yè)出清階段過(guò)后，往往新增產(chǎn)能恢復(fù)時(shí)間較為緩慢，由此現(xiàn)有企業(yè)能在較長(zhǎng)的時(shí)間里爭(zhēng)取獲得更為持久的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

平安基金研究中心：一是航空機(jī)場(chǎng)，防疫政策變動(dòng)后居民的出行需求預(yù)計(jì)能回到疫情前的水平，至少匹配目前的經(jīng)濟(jì)水平相當(dāng)，因此航空機(jī)場(chǎng)能從大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利；二是餐飲旅游，有品牌特色的餐飲和高質(zhì)量的旅游都可能在防疫政策變動(dòng)下逐步恢復(fù)；三是免稅商超，居民線下的購(gòu)物需求仍然是存在的，一旦政策放開(kāi)，這些需求肯定比疫情時(shí)的需求會(huì)增加。

借道基金布局注意控制風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)基金報(bào)記者：如果投資者借道基金布局這一投資主題，應(yīng)該如何布局？需要注意什么風(fēng)險(xiǎn)？

邵卓：疫情受損板塊是服務(wù)業(yè)中相對(duì)細(xì)分的賽道，上市公司家數(shù)和市值容量都相對(duì)有限，主動(dòng)管理型基金通常只會(huì)部分投資于這個(gè)方向，從持倉(cāng)一致性角度看，和這個(gè)主題吻合的ETF基金也是可以考慮的。

王奇瑋：可以關(guān)注基金經(jīng)理選股思路和擇時(shí)能力，逆向思維在投資疫后板塊里是必需的，另外投資者需要衡量自己賺的是單純疫后修復(fù)一次性的信號(hào)機(jī)制的錢(qián)還是要賺疫后好公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升的錢(qián)，這決定了自己的持有久期，同時(shí)注意后期估值與基本面邊際改善的匹配程度。

張媛：借道基金布局這一投資主題，仍需注意疫情及政策等不可控風(fēng)險(xiǎn)，注意分散投資。

顧鈺：首先，具備長(zhǎng)期投資的思維。股票市場(chǎng)短期博弈帶來(lái)的波動(dòng)性會(huì)較大，中長(zhǎng)期才會(huì)反映這個(gè)行業(yè)或者公司的投資價(jià)值，尤其是對(duì)于投資疫情受損的可選消費(fèi)行業(yè)，是一項(xiàng)以時(shí)間換空間的投資，定投也是一種較好的方法。

其次，要分散投資。俗話說(shuō)，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。對(duì)于投資疫情受損的可選消費(fèi)行業(yè)而言，目前還是具備疫情反復(fù)等不確定性因素，分散投資有助于降低風(fēng)險(xiǎn)。

再次，擁有合理的收益率預(yù)期。包括可選消費(fèi)在內(nèi)，消費(fèi)行業(yè)整體趨勢(shì)就是長(zhǎng)期平穩(wěn)向上，短期有很高彈性的概率不大。今年整體權(quán)益市場(chǎng)還面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)因素。有合理的收益率預(yù)期，能夠長(zhǎng)期持有，收益率才有更高的可能性。

劉安坤：這些板塊都有相應(yīng)的ETF，投資者可以借道ETF參與。但是投資者也要注意風(fēng)險(xiǎn)，尤其是股價(jià)回歸之后要及時(shí)兌現(xiàn)收益。這些板塊里大部分公司長(zhǎng)期來(lái)看投資價(jià)值有限。

平安基金研究中心：疫情和防疫政策的變化都相對(duì)專(zhuān)業(yè)，基金投資者應(yīng)在相對(duì)了解基本知識(shí)的情況下對(duì)基金經(jīng)理給予充分的信任，建議在相關(guān)板塊仍然處于低位時(shí)積極介入，做好中長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)方面的話，主要就是疫情的發(fā)展和防疫政策的變化，需要投資者保持耐心，對(duì)我國(guó)乃至全球戰(zhàn)勝疫情要有信心。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 至暗時(shí)刻