3月3日，A股三大指數(shù)弱勢(shì)震蕩，截至收盤，滬指跌0.09%，深證成指跌1.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.51%。盤面上，中俄貿(mào)易概念掀漲停潮，油氣開采及服務(wù)、煤炭開采加工、港口航運(yùn)、物流、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、景點(diǎn)及旅游、新冠治療、酒店及餐飲等板塊漲幅居前；鴻蒙概念、語(yǔ)音技術(shù)、東數(shù)西算、硅能源、半導(dǎo)體及元件、國(guó)防軍工、養(yǎng)殖業(yè)、飲料制造等板塊跌幅居前。

后市分析

歷年兩會(huì)期間A股走勢(shì)如何

2022年全國(guó)兩會(huì)召開在即，屆時(shí)諸多重要政策將會(huì)明確落地，其中經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)、財(cái)政貨幣政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。我們通過(guò)統(tǒng)計(jì)過(guò)去20年兩會(huì)期間A股走勢(shì)，供投資者參考。

歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，A股在歷年全國(guó)兩會(huì)前后均有著較為積極的市場(chǎng)反應(yīng)，且往往伴隨著明顯的風(fēng)格切換：從兩會(huì)之前的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，成長(zhǎng)股和中小盤占據(jù)優(yōu)勢(shì)；到兩會(huì)期間窄幅震蕩，消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)較好；再到兩會(huì)之后的風(fēng)格切換，消費(fèi)穩(wěn)定風(fēng)格和大盤股漲幅居前。

從歷年兩會(huì)周期A股走勢(shì)來(lái)看，最近漲幅較高的年份是2015和2019年，這兩年也是近兩輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力之年。根據(jù)地方政府工作報(bào)告，穩(wěn)增長(zhǎng)是今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，隨著后續(xù)相關(guān)措施逐步落地，A股有望在政策利好促進(jìn)下再度走強(qiáng)。

回到眼前，今年兩會(huì)之前A股走勢(shì)分化，滬指和深指在春節(jié)后整體震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指在延續(xù)了節(jié)前調(diào)整態(tài)勢(shì)一段時(shí)間后，于2月中旬迎來(lái)反彈，但目前仍未回到節(jié)前指數(shù)位置。造成指數(shù)分化的原因主要是在近期地緣局勢(shì)緊張和美國(guó)加息漸進(jìn)的情況下，短期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定壓制，以成長(zhǎng)風(fēng)格為主的創(chuàng)業(yè)板相對(duì)更受影響。從最近一個(gè)月各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來(lái)看，周期和穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)更好。

總體來(lái)看，2022年兩會(huì)期間A股市場(chǎng)面臨外部擾動(dòng)主要還是在于地緣局勢(shì)和美國(guó)加息，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響程度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限。建議投資者短期適度回避部分高估值板塊，中長(zhǎng)期可從基本面角度布局，關(guān)注增速較高且估值合理的優(yōu)質(zhì)賽道，積極把握兩會(huì)行情。具體關(guān)注兩條主線，一是攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊，二是具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的新能源等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

過(guò)去20年兩會(huì)期間A股走勢(shì)統(tǒng)計(jì)

1、兩會(huì)之前：風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，中小成長(zhǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)

全國(guó)兩會(huì)一般在每年3月初召開，兩會(huì)之前一個(gè)月基本處于業(yè)績(jī)披露空窗期，此時(shí)流動(dòng)性一般處于相對(duì)寬松階段，疊加市場(chǎng)對(duì)于兩會(huì)政策預(yù)期，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。通過(guò)統(tǒng)計(jì)過(guò)去20 年全國(guó)兩會(huì)之前一個(gè)月上證指數(shù)漲跌幅，上漲概率達(dá)到85%，平均漲幅為2.22%。從兩會(huì)之前各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

2、兩會(huì)期間：窄幅震蕩，消費(fèi)表現(xiàn)較好

相較于兩會(huì)之前一個(gè)月，兩會(huì)期間市場(chǎng)走勢(shì)以窄幅震蕩為主，主要有以下三個(gè)原因：政策預(yù)期變化，年報(bào)披露漸近，時(shí)間周期較短。通過(guò)統(tǒng)計(jì)過(guò)去20年全國(guó)兩會(huì)期間上證指數(shù)漲跌幅，上漲概率為55%，平均漲幅為0.46%。從兩會(huì)期間各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來(lái)看，消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)較好，過(guò)去17年中信消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)在兩會(huì)期間漲幅中位數(shù)為0.83%，領(lǐng)先于其他風(fēng)格指數(shù)。

3、兩會(huì)之后：風(fēng)格切換，大盤股表現(xiàn)更優(yōu)

通過(guò)統(tǒng)計(jì)過(guò)去20年全國(guó)兩會(huì)之后一個(gè)月上證指數(shù)漲跌幅，雖然上漲概率不及兩會(huì)之前一個(gè)月，但上漲幅度較大，具體來(lái)看，兩會(huì)之后一個(gè)月上證指數(shù)上漲概率達(dá)到75%，平均漲幅為4.26%。從兩會(huì)之后各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來(lái)看，消費(fèi)和穩(wěn)定風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅墊底，與兩會(huì)之前比較出現(xiàn)了明顯的風(fēng)格切換。我們認(rèn)為主要是由于兩會(huì)之后正式進(jìn)入A股大規(guī)模年報(bào)業(yè)績(jī)披露期，此時(shí)市場(chǎng)一般更為關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高的板塊；同時(shí)隨著兩會(huì)相關(guān)政策逐步落地，短期內(nèi)政策受益板塊往往更受資金青睞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、歷史回測(cè)不代表未來(lái)走勢(shì)。(來(lái)源：粵開證券)

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板指 A股三大指