每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

信達證券：當前市場嚴重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續(xù)性

當前市場嚴重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續(xù)性，且產(chǎn)能周期下行，供給彈性收斂，行業(yè)景氣程度與持續(xù)性有望超預期，而板塊估值遠未反映。低估值、高業(yè)績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼?zhèn)洹?，系統(tǒng)性重估行情剛剛開始，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注三條主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產(chǎn)證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。【點擊查看研報原文】

開源證券：煤炭板塊具備較高配置價值 看好板塊估值修復

當前煤炭板塊的驅(qū)動已不再是價格支撐下的業(yè)績彈性釋放，煤企短期高業(yè)績已逐步得到市場認可，而中長期內(nèi)的業(yè)績平穩(wěn)釋放才是掃清預期障礙、引導煤炭股估值重塑的關鍵因素。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩(wěn)增長”與“轉(zhuǎn)型”兩大主線：“穩(wěn)增長”方面，基建地產(chǎn)鏈條受益，利好煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，且鋼鐵碳達峰延緩利好煉焦煤需求。

此外，煉焦煤價格由市場決定，政策并不管控，所以煉焦煤板塊仍具有明顯彈性；“轉(zhuǎn)型”方面，在碳中和背景下，煤企新增產(chǎn)能意愿明顯下降，未來煤價將維持高位，內(nèi)生增長不足，但外延式增長將成為主流，煤企高盈利有能力做轉(zhuǎn)型，且未來機遇期就在未來5-10年之內(nèi)。

當前煤炭股低估值特征明顯，我們認為煤炭板塊具備較高配置價值，看好板塊估值修復。業(yè)績穩(wěn)健且高分紅受益標的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè)；新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型標受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(H股)；債務重組受益標的：永泰能源?！军c擊查看研報原文】

華金證券：關注業(yè)績高彈性的焦煤股和確定性強的低估值標的

對于煤炭行業(yè)仍然看好，一是三四月份為開工季，焦煤需求或?qū)⒂兴嵴?，目前?shù)據(jù)層面也在逐步驗證；二是煤炭上市公司大多預增，估值角度看當前煤炭股安全邊際較高；三是國內(nèi)煤價高位運作，海外價格仍然偏強，今年業(yè)績水平有望維持，板塊被錯殺后低估值個股存在較大修復空間。穩(wěn)增長背景下建議關注業(yè)績高彈性的焦煤股和確定性強的低估值標的，如兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、山煤國際、晉控煤業(yè)?！军c擊查看研報原文】

民生證券：盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的煤企有望迎來價值重估

焦炭基本面有望好轉(zhuǎn)，價格有望偏強運行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，近期下游需求快速恢復，北方鋼廠高爐開工率已經(jīng)恢復至較高水平，剛性補庫存需求較強。但供給端雖然隨著冬奧會結束環(huán)保限產(chǎn)有所松動，但由于煤價上漲較快，焦化廠里人微薄，增產(chǎn)動力不足，供給短期持續(xù)偏緊，價格有望偏強運行。

焦煤價格有望偏強運行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，下游焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫存處于低位，對原料煤需求較好，且部分焦鋼企業(yè)限產(chǎn)幅度仍有減弱的預期下，對原料煤采購積極性增加。受此影響，煤礦出貨良好，焦煤市場整體情緒良好。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。

投資建議來看，1)盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價值重估，建議關注晉控煤業(yè)、山煤國際、中國神華、陜西煤業(yè)。2)傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。3)焦煤板塊有望受益于基建投資帶動的需求增長，建議關注淮北礦業(yè)，潞安環(huán)能，平煤股份，山西焦煤。【點擊查看研報原文】

首創(chuàng)證券：優(yōu)質(zhì)動力煤估值目前仍舊偏低 繼續(xù)看好行業(yè)長期投資價值

政策持續(xù)發(fā)力確保價格穩(wěn)定，低估值下看好長期投資價值。1月下旬以來煤炭價格受供給偏緊以及國際煤價影響而過快上漲影響，長協(xié)煤炭簽約落實仍未達到預期水平，同時電廠經(jīng)營壓力巨大，發(fā)改委密集出臺政策防止煤炭價格過快上漲，控制煤炭價格在合理區(qū)間運行，對于市場煤、長協(xié)煤的坑口及港口價格分別進行了價格指導，核心在于控制煤炭價格過快上漲而傳導至下游，市場對于煤炭價格的政策調(diào)整產(chǎn)生情緒恐慌，我們認為政策的組合拳主要是為了糾偏價格過快上漲超過合理水平，價格上漲主要原因是供給側(cè)的短期約束依舊存在，尤其是疊加外部國際形勢變化導致國際煤炭價格高漲，在政策的強力調(diào)控之下，我們預計煤炭價格仍舊保持合理價格區(qū)間內(nèi)的較高水平，坑口、港口價格一季度高于最近三年同期水平， 煤企仍舊較為充足的利潤空間，優(yōu)質(zhì)動力煤估值目前仍舊偏低，繼續(xù)看好行業(yè)長期投資價值?！军c擊查看研報原文】

平安證券：煤化工就會成為替代石油供應的重要選擇

從世界煤化工發(fā)展史來看，現(xiàn)代煤化工的發(fā)展主要與石油價格、戰(zhàn)爭、政治等因素密切相關，在世界油氣供應趨緊和價格居高不下的壓力下，煤化工就會成為替代石油供應的重要選擇。當前，我們認為在較高的國際油價下，煤制燃料的盈利能力顯著改善，將迎來發(fā)展機遇。煤制油和煤炭分質(zhì)利用項目有望逐步從規(guī)劃走向?qū)嵤╇A段，煤化工上游的設備供應商以及工程公司或?qū)⑹芤妗饣癄t、加氫反應器、空分裝置等是煤制油項目的重要設備，建議關注氣化爐設備生產(chǎn)企業(yè)航天工程、云鼎科技、蘭石重裝，國產(chǎn)化大型空分設備供應商杭氧股份、陜鼓動力等?！军c擊查看研報原文】

國盛證券：煤企相繼發(fā)布發(fā)展規(guī)劃 轉(zhuǎn)型方興未艾

煤企相繼發(fā)布發(fā)展規(guī)劃，轉(zhuǎn)型方興未艾?！半p碳”目標下，傳統(tǒng)能源企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型迫在眉睫，在政策導向下新材料、新能源為破局方向。同時，考慮多數(shù)煤企現(xiàn)金流充沛、手握土地&原材料等轉(zhuǎn)型必備資源、擁有火電&化工運營經(jīng)驗，煤企轉(zhuǎn)型具備優(yōu)勢。截至目前，越來越多煤企已相繼發(fā)布新材料、新能源方面發(fā)展規(guī)劃，傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型值得期待，強烈看好今年煤企轉(zhuǎn)型的投資機會，重點推薦電投能源(綠電)、華陽股份(儲能、光伏組件)、兗礦能源(現(xiàn)代煤化工、綠電)、淮北礦業(yè)(綠電+新材料)、美錦能源(氫能)?！军c擊查看研報原文】

中國銀河證券：年度長協(xié)價格仍有一定上漲空間 對企業(yè)盈利能力影響有限

在新的價格形成機制及國際能源緊張大背景下，煤炭行業(yè)波動性減弱。2月24日國家發(fā)展改革委印發(fā)《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，新的煤價形成機制較之前征求意見稿的浮動范圍進一步收窄，且不再設立基準價，區(qū)間內(nèi)價格由市場驅(qū)動，區(qū)間外價格將被加強政策調(diào)控力度；2)明確合理區(qū)間內(nèi)煤電價格可以有效傳導，燃煤發(fā)電企業(yè)可在基準價上下浮動不超過20%范圍內(nèi)及時合理傳導燃料成本變化。此次完善煤價的機制意義深遠，有助于穩(wěn)定長期電煤合同價格預期，年度長協(xié)價格仍有一定上漲空間，對企業(yè)盈利能力影響有限。另一個不容忽視的背景是國際能源緊張格局加劇，化石能源價格快速上漲。，煤炭價格中長期來看仍會受到一定的傳導影響。

投資建議來看，環(huán)保公用：推薦三峽能源、中國電力、華能國際、百川暢銀、華宏科技、高能環(huán)境、浙富控股、英科再生。建材：推薦公元股份、華新水泥、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、科順股份、偉星新材、旗濱集團、中國巨石。煤炭：推薦中國神華、陜西煤業(yè)、山西焦煤、美錦能源、華陽股份?！军c擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）

關鍵詞： 主題策略