3月10日，浙江證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對金字火腿股份有限公司及相關(guān)人員采取出具警示函措施的決定。認(rèn)為金字火腿存在期貨交易發(fā)生重大損失未及時(shí)披露、超額保證金未履行審議和披露程序等四宗罪，決定對當(dāng)事人進(jìn)行處理。通報(bào)稱，金字火腿未能及時(shí)披露期貨交易核心信息，截至2021年8月24日的虧損額已經(jīng)達(dá)到披露的條件要求，但是直到2022年1月27日才對上述期貨交易重大損失進(jìn)行披露，而且披露不完整，沒有對應(yīng)現(xiàn)貨期貨的有效信息。

不過筆者認(rèn)為，從前期公司披露的信息和監(jiān)管處罰意見來看，金字火腿的問題還不僅僅是作為上市公司，在信息披露過程中有延遲和披露不全面、漠視投資者利益和上市公司規(guī)則。更重要的是，公司在期貨市場交易過程中，由于投機(jī)心態(tài)過重、對風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判不足，導(dǎo)致出現(xiàn)行情波動之后，交易員授權(quán)資金不夠而被強(qiáng)行平倉，造成不可逆損失。由于交易員的神操作，讓金字火腿套保不成，反而虧損5500多萬，幾乎相當(dāng)于全年的凈利潤。

根據(jù)金字火腿披露的交易數(shù)據(jù)，其2021年6月和7月持倉量均為32噸，而到了8月末的持倉量卻高達(dá)16272噸，無論從一般的期貨交易慣例還是從生產(chǎn)的現(xiàn)貨需求來看，這一數(shù)字都極其不合理。過度把頭寸集中在一個(gè)合約上是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的核心原因，側(cè)面反映金字火腿套保交易投機(jī)目的大于對沖價(jià)格目的。

筆者認(rèn)為，此時(shí)公布金字火腿處罰結(jié)果盡管是對公司本身進(jìn)行懲戒，但背后折射出的卻是國內(nèi)企業(yè)做期貨交易的一些共性問題。

期貨本是市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具之一，套保交易的制度設(shè)計(jì)初衷是為實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)，平抑價(jià)格波動損失。但從金字火腿等上市公司出現(xiàn)的問題來看，側(cè)面反映實(shí)體企業(yè)在期貨大宗交易過程中，在可能的交易利差面前產(chǎn)生過度投機(jī)的逐利行為，扭曲心態(tài)，操作失范，最終陷入追保平倉的虧損漩渦。

同時(shí)，期貨交易屬于金融交易范疇，并非所有生產(chǎn)性企業(yè)的內(nèi)控制度、專業(yè)人才等都能匹配和駕馭其中風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)負(fù)責(zé)人和交易員對于專業(yè)性較強(qiáng)的套保交易，缺乏深刻理解和足夠經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，去判斷和把控整個(gè)交易過程。最近震驚市場的青山集團(tuán)被逼倉一事更是證明，即便是在市場中久經(jīng)沙場的頭部企業(yè)，也有可能因?yàn)樾〉恼`判帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)下全球通脹預(yù)期高居不下，大宗商品市場行情如過山車，越來越多上市公司主動參與到期貨交易來規(guī)避價(jià)格寬幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，上市公司更應(yīng)該對金字火腿此案中暴露的問題引以為戒。國內(nèi)國外期貨市場盡管規(guī)則不同，但是風(fēng)險(xiǎn)雷同，相關(guān)上市公司理應(yīng)重視期貨套保交易安全性，引入期貨公司和專業(yè)人才，降低對套保交易的過度獲利動機(jī)，防范“套保不成蝕把米”。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 金字火腿 期貨交易