在近期震蕩整固的行情中，“至暗時(shí)刻即將過(guò)去”“不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心”成為了基金公司與持有人交流的熱詞。值得注意的是，從倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)看，同樣經(jīng)歷著“至暗時(shí)刻”，不少基金經(jīng)理選擇了逆勢(shì)加倉(cāng)。

興證策略測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，從存量基金倉(cāng)位來(lái)看，各類(lèi)開(kāi)放式基金的股票投資比例年初以來(lái)增速明顯趨緩，但近期出現(xiàn)了加倉(cāng)態(tài)勢(shì)。尤其是3月8日以來(lái)，基金整體呈現(xiàn)出“大跌大買(mǎi)”的態(tài)勢(shì)。

基金經(jīng)理逆勢(shì)加倉(cāng)

3月24日，華寶基金發(fā)布《致持有人的一封信——至暗時(shí)刻即將過(guò)去，靜待“時(shí)間的玫瑰”》，文中華寶消費(fèi)升級(jí)基金經(jīng)理薄玉表示，去年已經(jīng)調(diào)整一年的消費(fèi)板塊，估值已接近歷史估值的中樞偏低位置，進(jìn)入2022年后仍跟隨大盤(pán)出現(xiàn)了調(diào)整。而拉長(zhǎng)周期看，A股更多反映的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，當(dāng)前的行情波動(dòng)只是疫情、地緣政治等短期突發(fā)因素干擾下泛起的小漣漪。

無(wú)獨(dú)有偶，3月16日，睿遠(yuǎn)基金也發(fā)布了《致持有人的一封信：至暗此刻不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心》的文章，文中表示“我們始終認(rèn)為，簡(jiǎn)單線(xiàn)性外推地對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)是難以持續(xù)的，越是悲觀的時(shí)候，越應(yīng)該多一些信心?！?/p>

那么，面對(duì)尚未明確反轉(zhuǎn)的行情，同在經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”的基金經(jīng)理們?cè)谧鲂┦裁茨兀?/p>

興證策略測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，從存量基金倉(cāng)位來(lái)看，各類(lèi)開(kāi)放式基金的股票投資比例年初以來(lái)增速明顯趨緩，但近期出現(xiàn)了加倉(cāng)態(tài)勢(shì)。

興業(yè)證券認(rèn)為，目前來(lái)看，雖然今年3月8日以來(lái)市場(chǎng)經(jīng)歷“非理性下跌”，但是開(kāi)放式基金整體呈現(xiàn)出“大跌大買(mǎi)”的加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，3月8日至17日共增加股票投資比例1.39個(gè)百分點(diǎn)，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金分別提升0.45、2.24、1.74個(gè)百分點(diǎn)，因此在前期股票倉(cāng)位已明顯回落的背景下，近期公募基金反而呈現(xiàn)出底部加倉(cāng)的趨勢(shì)，意味著后續(xù)流出壓力可能相對(duì)有限。

“作為一名公募基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)最好的時(shí)候通常是投資者最關(guān)注我們的時(shí)候，但往往也是我們做投資最難受的時(shí)候。當(dāng)一個(gè)行業(yè)不斷上漲，當(dāng)你過(guò)去幾年業(yè)績(jī)不斷往上走的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這類(lèi)資產(chǎn)不是變得貴了，就是開(kāi)始變得擁擠；而當(dāng)你的凈值開(kāi)始回撤，這個(gè)時(shí)候可能是客戶(hù)和基金經(jīng)理最難受的時(shí)候，但也是做專(zhuān)業(yè)投資最好的時(shí)候?！币晃豢?jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示。

與此同時(shí)，新基金發(fā)行也有邊際上的改善。3月以來(lái)，截至3月18日，偏股基金發(fā)行份額達(dá)到331億份，環(huán)比有所回暖。

對(duì)市場(chǎng)的信心源于何方？

銀華基金研究部認(rèn)為，展望二季度及之后的A股市場(chǎng)走勢(shì)，政策端穩(wěn)增長(zhǎng)可能持續(xù)加碼，權(quán)益性?xún)r(jià)比提升，風(fēng)險(xiǎn)偏好二季度邊際持平或走高。整體而言，判斷指數(shù)前低后高，但估值大幅擴(kuò)張的難度較大，具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。此外，經(jīng)過(guò)大幅回調(diào)之后，看好港股市場(chǎng)二季度的表現(xiàn)。

東方基金權(quán)益投資副總監(jiān)蔣茜也表示，2022年市場(chǎng)大概率會(huì)是逐步震蕩上行的過(guò)程，但階段性受海外政策、國(guó)內(nèi)基本面的變化等影響，會(huì)有一些波動(dòng)，整體來(lái)說(shuō)指數(shù)層面上應(yīng)該沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。

“為什么市場(chǎng)沒(méi)有整體向下的風(fēng)險(xiǎn)？因?yàn)檎茉缇烷_(kāi)始防范信用風(fēng)險(xiǎn)，并從財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策上做一些調(diào)整來(lái)托底經(jīng)濟(jì)。因此，在這種中性的市場(chǎng)中，投資更重要的是去尋找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定、估值比較合理的股票來(lái)獲得時(shí)間價(jià)值?！笔Y茜表示。

哪些方向依然被看好？

哪些行業(yè)是機(jī)構(gòu)看好的方向？新能源汽車(chē)、光伏、軍工等方向依然被多位基金經(jīng)理看好。

蔣茜表示，2022年年初至春節(jié)后，新能源汽車(chē)、光伏等行業(yè)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，其實(shí)持續(xù)跟蹤這兩個(gè)行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，它們的基本面并沒(méi)有發(fā)生特別大的變化。股價(jià)的調(diào)整主要源于國(guó)內(nèi)、海外的宏觀政策環(huán)境對(duì)高估值成長(zhǎng)板塊帶來(lái)的壓力，以及部分穩(wěn)增長(zhǎng)方向的盈利增長(zhǎng)加速預(yù)期造成的階段性風(fēng)格變化。經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，新能源汽車(chē)、光伏板塊已經(jīng)出清了大部分短期的基本面風(fēng)險(xiǎn)以及悲觀情緒的擾動(dòng)因素，從行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間來(lái)看確實(shí)具備布局的性?xún)r(jià)比。

嘉實(shí)基金姚志鵬團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定看好新能源車(chē)的行業(yè)前景。姚志鵬及團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新能源車(chē)大概率處在新一輪景氣上行周期的起點(diǎn)區(qū)間，調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)，碳酸鋰價(jià)格上漲，對(duì)終端需求影響幅度相對(duì)較小，漲價(jià)也不可持續(xù)。細(xì)分到競(jìng)爭(zhēng)格局層面，板塊走向面臨分化。2021年大量三四線(xiàn)品種展現(xiàn)了與其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位并不匹配的漲幅，而真正有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)的股價(jià)漲幅，仍然低于當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)龇[含的機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)，有望得到糾偏。

銀華基金對(duì)“新光軍”領(lǐng)域做了具體解讀：

電動(dòng)車(chē)：確定性見(jiàn)底，景氣度仍然維持高位，股價(jià)劇烈調(diào)整后當(dāng)前估值較低。鋰價(jià)方面，近期工信部等部門(mén)召開(kāi)鋰行業(yè)座談會(huì)，有望穩(wěn)定鋰價(jià)的市場(chǎng)預(yù)期；動(dòng)力電池方面，鋰價(jià)預(yù)期穩(wěn)定后，看好動(dòng)力電池的反彈趨勢(shì)；材料方面，看好新技術(shù)方向和格局最好的環(huán)節(jié)，比如納米管、結(jié)構(gòu)件、電解液、三元一體化、高電壓、硅負(fù)極等細(xì)分行業(yè)。

風(fēng)電：短期來(lái)看，原材料價(jià)格上漲影響盈利和出貨量的擔(dān)憂(yōu)仍壓制板塊。2022年以來(lái)陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2022年在風(fēng)電大兆瓦加速升級(jí)、大基地項(xiàng)目建設(shè)加快和風(fēng)機(jī)整體降價(jià)的情況下，陸上風(fēng)電裝機(jī)有望迎來(lái)快速回升，收益率有望明顯修復(fù)。

光伏：光伏有望淡季不淡。國(guó)內(nèi)1月裝機(jī)7.4GW超預(yù)期，海外搶裝拉動(dòng)需求持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率持續(xù)回升。當(dāng)前硅料約束仍在，短期未見(jiàn)大的拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放拐點(diǎn)分別在一季度末、三季度末，屆時(shí)應(yīng)密切關(guān)注。

國(guó)防軍工：上周五由于《關(guān)于市場(chǎng)產(chǎn)品納入電子元器件名錄有關(guān)通知》的信息，軍工板塊跌幅較多，尤其是電子元器件板塊跌幅居前。展望2022年，航空航天需求依然旺盛，隨著企業(yè)自身以及下游客戶(hù)的擴(kuò)產(chǎn)，有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，看好四代機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 至暗時(shí)刻