分布式光伏裝機(jī)突破1億千瓦,平價(jià)經(jīng)濟(jì)性逐步顯現(xiàn)。
①2021年分布式光伏新增裝機(jī)29GW(同比+89%),首次超過集中式,累計(jì)裝機(jī)達(dá)108GW,其中工商業(yè)、戶用分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量分別為66、42GW.同時(shí),分布式光伏地域性顯著,全國81%的裝機(jī)量集中在山東、浙江等9個(gè)省份。
②2022年國家補(bǔ)貼全面退坡,分布式光伏裝機(jī)增長由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng),在1.8元/W的組件價(jià)格下,該機(jī)構(gòu)分析師測(cè)算工商業(yè)分布式光伏、戶用光伏系統(tǒng)成本分別約為3.5-3.6、3.2-3.3元/W。
工商業(yè)分布式光伏:全投資IRR高達(dá)14%,掌握優(yōu)質(zhì)業(yè)主資源者為王。
① 停產(chǎn)限電風(fēng)波+工商電價(jià)上浮,工商業(yè)分布式光伏市場(chǎng)被充分激活。電站收益率可觀,該機(jī)構(gòu)分析師測(cè)算在業(yè)主消納75%的情況下,工商業(yè)光伏電站全投資IRR高達(dá)14%。
② 電站持有模式主要分為運(yùn)營商持有和工商業(yè)主自持模式,分別對(duì)應(yīng)大型優(yōu)質(zhì)工商用電企業(yè)和小型工商企業(yè)。本輪分布式光伏密集投資期,該機(jī)構(gòu)分析師看好燃?xì)夤巨D(zhuǎn)型綜合能源運(yùn)營商:a.工業(yè)園區(qū)減碳需求強(qiáng)烈且用能穩(wěn)定,分布式光伏裝機(jī)需求旺盛;b.依托燃?xì)鈽I(yè)務(wù)涉及的園區(qū)資源開展工商業(yè)光伏電站的建設(shè)運(yùn)營,園區(qū)管理經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)和團(tuán)隊(duì)可復(fù)用至光伏發(fā)電業(yè)務(wù)。
戶用分布式光伏:“1-N”高速發(fā)展階段到來,渠道能力構(gòu)筑核心壁壘。
① 央國企攜低成本資金入局戶用市場(chǎng),民企的靈活性補(bǔ)足“資金-農(nóng)戶”的中間一環(huán),商業(yè)模式跑通,戶用光伏市場(chǎng)進(jìn)入“1-N”的高速發(fā)展階段。
②該機(jī)構(gòu)分析師測(cè)算全國接近1/3地級(jí)市的戶用光伏電站全投資IRR已超6%,2022年戶用光伏裝機(jī)量有望達(dá)30-35GW,同比增長39%-62%。
③眾多民營企業(yè)涌入戶用光伏EPC行業(yè),開啟輕資產(chǎn)運(yùn)營模式,作為連接上游資金和下游農(nóng)戶的中間一環(huán),建議關(guān)注渠道搭建和管理能力強(qiáng)、兜底方/資金對(duì)接能力強(qiáng)的企業(yè)。
投資建議:
分布式光伏投資熱潮再啟,低成本資金入局重構(gòu)商業(yè)模式。具體標(biāo)的方面,工商業(yè)分布式光伏領(lǐng)域建議關(guān)注【港華智慧能源】、【芯能科技】、【晶科科技】、【水發(fā)興業(yè)能源】,戶用光伏領(lǐng)域建議關(guān)注【正泰電器】(電新組覆蓋)、【創(chuàng)維集團(tuán)】、【清源股份】。
(文章來源:天風(fēng)證券)
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