隨著公募基金的年報(bào)陸續(xù)披露，公募FOF的選基情況也再次浮出水面。哪家機(jī)構(gòu)的基金被FOF持有最多？哪位基金經(jīng)理的產(chǎn)品最受FOF歡迎？

截至2021年末，從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，易方達(dá)基金旗下的產(chǎn)品被FOF持有最多，華夏基金、廣發(fā)基金緊隨其后。從基金角度來(lái)看，由周雪軍坐鎮(zhèn)的海富通改革驅(qū)動(dòng)最受FOF青睞，其次是馮明遠(yuǎn)的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)，和鄢耀的工銀瑞信新金融。此外，楊金金、楊銳文、趙蓓、丘棟榮等明星基金經(jīng)理在管的部分基金也深受FOF喜愛(ài)。然而，部分知名度和規(guī)模尚可的機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有產(chǎn)品被FOF選中。

業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)OF選擇債基和股基的標(biāo)準(zhǔn)不同，選擇債基會(huì)優(yōu)先考慮本公司相對(duì)優(yōu)秀的產(chǎn)品，如選擇外部產(chǎn)品，則要考慮平臺(tái)的風(fēng)控、信評(píng)機(jī)制和綜合實(shí)力；選擇股基則以考察基金經(jīng)理的個(gè)人能力為主，看重業(yè)績(jī)、風(fēng)格、穩(wěn)定性等因素，平臺(tái)的加成相對(duì)有限。

被持有基金數(shù)：易方達(dá)遙遙領(lǐng)先

截至2021年末，易方達(dá)的基金被FOF持有最多，共有73只，與其他公募拉開(kāi)較大差距，這些FOF的持倉(cāng)金額合計(jì)達(dá)到322億元。

被投基金類(lèi)型多樣，不僅包括偏股混合、偏債混合、靈活配置等較為主流的類(lèi)型，也包括商品型、增強(qiáng)指數(shù)型等規(guī)模占比較低的類(lèi)型。

被集中持有的是債權(quán)類(lèi)基金，排在首位的是中長(zhǎng)期純債基金易方達(dá)信用債，被15只FOF持有。其后是偏債混合型基金易方達(dá)安心回饋，被14只FOF持有，以及混合二級(jí)債基易方達(dá)裕祥回報(bào)，被13只FOF持有。

從產(chǎn)品被持有情況來(lái)看，在易方達(dá)眾多基金經(jīng)理中，張清華和林森最受FOF青睞。張清華共有7只基金被38只FOF持有，持倉(cāng)總市值約5.8億元。林森則有9只基金被37只FOF持有，持倉(cāng)市值約7.4億元。

貓頭鷹基金研究院研究總監(jiān)伍彥妮告訴記者，張清華是業(yè)內(nèi)認(rèn)可度最高的“固收+”基金經(jīng)理之一，在固收+基金中，張清華的進(jìn)取性較強(qiáng)，是少數(shù)比較擅長(zhǎng)自下而上精選個(gè)股的固收+基金經(jīng)理，持股偏向于中大盤(pán)穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格。貓頭鷹捕基能手?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歷史上，張清華在新能源、醫(yī)藥、家電等行業(yè)上表現(xiàn)出較強(qiáng)能力。此外，張清華也比較擅長(zhǎng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資，在純債的基礎(chǔ)收益上做出了較大的增強(qiáng)。

對(duì)于林森，伍彥妮認(rèn)為，他同樣是一位擅長(zhǎng)權(quán)益部分投資的固收+基金經(jīng)理，追求估值和成長(zhǎng)性的匹配，對(duì)高估值熱門(mén)賽道股比較回避；自下而上精選個(gè)股，在汽車(chē)零部件、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、軍工及周期方面相對(duì)擅長(zhǎng)。

值得注意的是，張清華和林森管理的多只產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上并不相同，從純債、二級(jí)債、偏債混合型到偏股配置型，“投資者需要去仔細(xì)甄別?！蔽閺┠荼硎?。

排名第二的是華夏基金，共有51只基金被FOF持有，合計(jì)金額383億元。排名第三的是廣發(fā)基金，有47只基金被FOF持有，合計(jì)金額243億元，領(lǐng)頭的是唐曉斌和楊冬的靈活配置型基金廣發(fā)多因子。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前約有八十多家公募旗下有產(chǎn)品為FOF基金所持有，占半數(shù)以上。不過(guò)，值得注意的是，也有一些較有知名度和規(guī)模的機(jī)構(gòu)沒(méi)有產(chǎn)品被同行的FOF持有。

以華南某公募為例，該機(jī)構(gòu)旗下基金的總規(guī)模合計(jì)超2000億元，其非貨基金規(guī)模接近1000億元，已發(fā)行的基金數(shù)量超過(guò)80只，卻沒(méi)有一只基金被FOF“相中”。

伍彥妮認(rèn)為，這或與基金公司整體的投研風(fēng)格有關(guān)。權(quán)益方面，F(xiàn)OF機(jī)構(gòu)整體偏好風(fēng)格穩(wěn)定不漂移、操作穩(wěn)健、投資體系成熟的基金經(jīng)理；固收方面，F(xiàn)OF機(jī)構(gòu)整體偏好能夠嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，公司層面有較強(qiáng)信評(píng)體系與人員支持的基金。

單只基金被持有數(shù)：周雪軍領(lǐng)跑權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品

從單只基金被持有的數(shù)據(jù)來(lái)看，權(quán)益類(lèi)基金排名比較靠前。截至2021年末，海富通基金的基金經(jīng)理周雪軍坐鎮(zhèn)的海富通改革驅(qū)動(dòng)被23只FOF持有，處于領(lǐng)跑位置。

海富通改革驅(qū)動(dòng)發(fā)行至今約六年，累計(jì)總回報(bào)244.7%，在靈活配置型基金的同類(lèi)排名中居于前1%分位。截止2021年末的數(shù)據(jù)顯示，該基金68%的持倉(cāng)在制造業(yè)，重倉(cāng)股包括寧德時(shí)代、杉杉股份、保利發(fā)展等。

值得注意的是，該基金自最近三年的機(jī)構(gòu)持有比例呈肉眼可見(jiàn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2021年末，機(jī)構(gòu)投資者的持有占比為91.8%，從一個(gè)側(cè)面反映了專(zhuān)業(yè)投資者對(duì)這只基金的認(rèn)可。

海富通改革驅(qū)動(dòng)基金持有人結(jié)構(gòu)

伍彥妮表示，許多家公募FOF經(jīng)理表示出了對(duì)周雪軍的認(rèn)可，因?yàn)樗夥€(wěn)健的風(fēng)格非常適宜FOF作為底倉(cāng)持有。

從業(yè)績(jī)上看，他連續(xù)11個(gè)季度戰(zhàn)勝中證800指數(shù)，2019-2021年每年分別上漲74.12%、89.50%和27.81%，表現(xiàn)出較高的業(yè)績(jī)和超額收益的穩(wěn)定性。

從持倉(cāng)上看，他重倉(cāng)股涉及銀行、地產(chǎn)、食品飲料、新能源車(chē)、軍工、電子等行業(yè)，不僅成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格平衡，而且行業(yè)相對(duì)均衡，同時(shí)個(gè)股也較為分散，這較好地支撐了組合的穩(wěn)定性，滿(mǎn)足了FOF經(jīng)理對(duì)于“底倉(cāng)型”基金的需求。

單只基金被持有數(shù)排名第二的是馮明遠(yuǎn)的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)，被18只FOF選中；排名第三的是鄢耀的工銀瑞信新金融，被17只FOF選中。

此外，也有不少投資者耳熟能詳?shù)幕鸾?jīng)理有在管產(chǎn)品入選，比如楊金金，他的交銀趨勢(shì)優(yōu)先A被11只FOF持有；又比如楊銳文，他的景順長(zhǎng)城環(huán)保優(yōu)勢(shì)被7只FOF持有。

也有一些明星基金經(jīng)理在管的多只基金被多家FOF同時(shí)看中，比如趙蓓，她在管的工銀瑞信前沿醫(yī)療A被8只FOF持有，同時(shí)，工銀瑞信前沿醫(yī)療C也被6只FOF持有；又比如丘棟榮，他的中庚小盤(pán)價(jià)值被8只FOF持有，同時(shí)，中庚價(jià)值領(lǐng)航也被6只FOF持有。

上海證券基金評(píng)價(jià)中心高級(jí)分析師高云鵬表示，F(xiàn)OF基金經(jīng)理做組合時(shí)，主要還是從組合的產(chǎn)品風(fēng)格、產(chǎn)品特征等角度出發(fā)，著重考察子基金的業(yè)績(jī)、風(fēng)格、穩(wěn)定性等因素，基金公司的規(guī)模、治理等也會(huì)對(duì)FOF基金經(jīng)理的決策產(chǎn)生一定影響。

貓頭鷹基金研究院研究總監(jiān)伍彥妮認(rèn)為，F(xiàn)OF選擇債基和偏股基金的標(biāo)準(zhǔn)有所不同，選擇債基優(yōu)先考慮本公司相對(duì)優(yōu)秀的基金，可以省去管理費(fèi)的成本。此外，基金公司平臺(tái)風(fēng)控、信評(píng)機(jī)制的完備性和綜合實(shí)力也是重要考慮因素。

相較而言，偏股基金的選擇則是考慮基金經(jīng)理的個(gè)人能力與風(fēng)格多過(guò)其所在平臺(tái)，中小型基金公司中管理規(guī)模較小的基金經(jīng)理，如果業(yè)績(jī)優(yōu)能力強(qiáng)，也會(huì)觀察入選。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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