4月14日,排隊四年之久的江蘇大豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司首發(fā)事項未通過,成了A股首家IPO被否的銀行,一時引發(fā)各方關注。從各方反饋的信息來看,此事既有相當?shù)臉酥拘砸饬x,大豐農(nóng)商行4年的排隊之路也有頗多值得各方反思的地方。
自2000年前后大行股改上市啟動,公開上市對銀行而言就有多重意義。這不僅有助于國有資產(chǎn)保值增值、改善治理能力,也能打通核心資本的補充渠道,助力下一步發(fā)展。但近年來,在大銀行普遍走完了IPO歷程的情況下,作為一個典型的規(guī)模型行業(yè),區(qū)域性中小銀行在上市這件事上能夠吃到的紅利已經(jīng)不多。目前的現(xiàn)狀是,大多數(shù)已上市銀行股價長期破凈,新上市銀行普遍需要投入大量成本來穩(wěn)定股價。此前蘭州銀行IPO,就首次出現(xiàn)了低于凈資產(chǎn)發(fā)行定價的情況。所以,銀行出現(xiàn)IPO被否的案例只是時間早晚問題,這一點市場應有共識。
具體到大豐農(nóng)商行個案上,目前來看自身的硬傷導致IPO被否的權重更大。從發(fā)審委公告來看,該行一些問題未能在排隊期間有效解決。比如作為區(qū)域性農(nóng)商行的比較競爭優(yōu)勢,再比如日常經(jīng)營和內(nèi)部控制問題。近年來不乏大豐農(nóng)商行因內(nèi)控問題遭受監(jiān)管處罰的消息見諸報端,雖然大都是農(nóng)商行面對的共性問題,但這也顯示如果在業(yè)務、規(guī)模和定位上沒有特殊的比較優(yōu)勢,且本身內(nèi)控問題沒有令人信服的證據(jù),類似的中小銀行上市的必要性就無法顯示出來。
身為農(nóng)商銀行,在省聯(lián)社體制里的獨立性問題如何處理,這次也再度凸顯了出來。由于歷史沿革,不少地市農(nóng)信社多數(shù)由省聯(lián)社代行管理職能,這對農(nóng)商行的治理結構和業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生直接影響,同時在股東和關聯(lián)方面前,小型農(nóng)商行的議價能力偏弱,這對上市銀行而言可能會影響日后經(jīng)營自主權和盈利預期。事實上,近年來江蘇省聯(lián)社與轄內(nèi)成員社之間的各種爭議不在少數(shù),這個問題導致大豐農(nóng)商行折戟,也并不意外。
最后,由于股價長期破凈,當前上市銀行在A股補充核心一級資本的難度其實一直在提升。為了解決資本補充問題,近年來監(jiān)管先后探索了優(yōu)先股、永續(xù)債等工具,一些未上市銀行更是試水了可轉股協(xié)議存款等工具,這些融資渠道其實都與A股無關。這種情況,其實也從側面說明上市對銀行而言,特別是中小銀行多少有些“雞肋”了,除了品牌效應的提升,成本和負擔都在加重。
但綜合來看,筆者認為大豐農(nóng)商行IPO被否一事,自身業(yè)務結構的硬傷還是主因,這不是政策有變的信號。目前A股的40多家上市銀行,也還不能完整代表行業(yè)全貌。后續(xù)排隊等待上市的十多家區(qū)域性銀行,IPO之路并沒有斷絕,銀行和承辦投行當以平常心去看待此事。而且客觀的說,作為特許經(jīng)營行業(yè),銀行牌照的價值目前依舊比一般企業(yè)有含金量。大豐農(nóng)商行的案例只是說明,未來或許并非所有銀行都需要、且都適合上市。
(文章來源:財聯(lián)社)
關鍵詞: 江蘇大豐農(nóng)村商業(yè)銀
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