近日,基金一季報(bào)陸續(xù)揭開(kāi)帷幕,明星基金經(jīng)理的最新操作動(dòng)向尤為值得關(guān)注。
4月15日,中庚基金經(jīng)理丘棟榮旗下多只基金季報(bào)集中披露,他在去年四季度開(kāi)始戰(zhàn)略性看多港股市場(chǎng),從一季報(bào)情況上看,今年一季度他管理的可投港股的基金也繼續(xù)大幅加倉(cāng)港股投資倉(cāng)位,港交所上市的美團(tuán)-W也取代兗礦能源,新進(jìn)中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)兩只基金的頭號(hào)重倉(cāng)股,中國(guó)宏橋、中國(guó)海洋石油兩只港股也晉升中庚價(jià)值領(lǐng)航的第二、第三大重倉(cāng)股。
除了港股之外,丘棟榮在一季報(bào)中還明確看好大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)板塊,電解鋁、煤化工等能源類(lèi)股,廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司等幾大方向。
他還提及對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的看法,整體上,他認(rèn)為當(dāng)前轉(zhuǎn)債整體估值至相對(duì)高位,將進(jìn)一步減少配置比例。
一起來(lái)看看最新出爐的基金一季報(bào)。
旗下基金保持較高倉(cāng)位運(yùn)作
大幅提升港股持倉(cāng)比例
唱多并做多港股,丘棟榮在今年一季度中展現(xiàn)了言行一致的舉動(dòng)。
去年10月,中庚價(jià)值領(lǐng)航混合基金持有人大會(huì)決議生效,成功將港股通標(biāo)的納入基金投資范圍,之后的兩個(gè)季度,丘棟榮連續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)。
丘棟榮在中庚價(jià)值領(lǐng)航混合一季報(bào)中表示,截至2022年一季度末,權(quán)益資產(chǎn)估值水平下降明顯,中證800的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升到歷史均值上方的0.74倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平,從估值上權(quán)益資產(chǎn)看吸引力有所上升。基于基本面風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略,本基金報(bào)告期內(nèi)保持了相對(duì)較高的權(quán)益配置倉(cāng)位,并積極提升港股配置比例。
中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期基金一季報(bào)中也提到,報(bào)告期內(nèi)保持了相對(duì)較高的權(quán)益配置倉(cāng)位,港股配置比例繼續(xù)維持在本基金合同約定區(qū)間內(nèi)的較高水平。
一季報(bào)顯示,截至今年一季度末,丘棟榮管理的四只基金平均股票倉(cāng)位達(dá)到92.03%,相比去年年末提升了1.21個(gè)百分點(diǎn),中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚小盤(pán)價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航三只基金繼續(xù)維持90%以上倉(cāng)位運(yùn)作,中庚價(jià)值靈動(dòng)基金的股票倉(cāng)位更是從去年年末的82.77%大幅提升至89.13%。
中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)兩只可投港股的基金則繼續(xù)加大港股投資力度,中庚價(jià)值領(lǐng)航的港股倉(cāng)位占比從去年年末的18.28%提升至42.95%,目前兩只基金投資的港股資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比例均已達(dá)到40%以上。
美團(tuán)新進(jìn)旗下兩只基金頭號(hào)重倉(cāng)股
一季度合計(jì)持有美團(tuán)市值超12億元
不僅大幅提升港股投資倉(cāng)位,多只港股更是躋身丘棟榮所管基金的一季度前十大重倉(cāng)股之列。
中庚價(jià)值領(lǐng)航混合一季報(bào)顯示,美團(tuán)—W取代兗礦能源,新進(jìn)其第一大重倉(cāng)股,而在去年年末,美團(tuán)尚未出現(xiàn)在中庚價(jià)值領(lǐng)航的持股名單中,這意味著中庚價(jià)值領(lǐng)航混合所持的633.68萬(wàn)股美團(tuán)均是在今年一季度買(mǎi)入,季末持有美團(tuán)市值超過(guò)7億元。
受港股市場(chǎng)整體調(diào)整影響,今年一季度,美團(tuán)股價(jià)繼續(xù)大幅下挫,今年一季度股價(jià)跌超30%,截至4月13日?qǐng)?bào)收154.1元,從3月中旬的103.5元低點(diǎn)反彈接近50%。
除了美團(tuán)之外,中庚價(jià)值領(lǐng)航混合一季報(bào)的第二至第四大重倉(cāng)股依次是港股上市的中國(guó)宏橋、中國(guó)海洋石油、快手-W,中國(guó)海洋石油從去年年末的第五大重倉(cāng)股上升為一季度末的第三大重倉(cāng)股,中國(guó)宏橋、快手-W均是在一季度新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。
前十大重倉(cāng)股中,一季度還新進(jìn)了魯西化工、中國(guó)海外發(fā)展,兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、永藝股份、中國(guó)太保、信隆健康退出前十大重倉(cāng)股。
另一只可投港股的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期基金也有類(lèi)似之舉,美團(tuán)—W亦新進(jìn)該基金第一大重倉(cāng)股,季末持有美團(tuán)市值超過(guò)5.5億元。
而他管理的另外兩只僅投A股市場(chǎng)的基金則主要關(guān)注包括區(qū)域性銀行、化工、鋁業(yè)等幾大板塊。
以中庚小盤(pán)價(jià)值基金為例,蘇農(nóng)銀行取代蘭花科創(chuàng),成為其第一大重倉(cāng)股,魯西化工新進(jìn)第二大重倉(cāng)股,柳藥股份繼續(xù)位居第三大重倉(cāng)股。前十大重倉(cāng)股中還新進(jìn)了航天晨光、常熟銀行,蘭花科創(chuàng)、錦泓集團(tuán)、一汽富維退出前十大重倉(cāng)股。
港股市場(chǎng)估值便宜
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分
丘棟榮也在一季報(bào)中堅(jiān)定看好港股中資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股,他也闡明了自己看好港股的幾大理由:
(1)估值便宜。港股的估值經(jīng)過(guò)持續(xù)的調(diào)整后,價(jià)格較低或價(jià)格出清徹底,港股整體的估值水平處于絕對(duì)低位。港股的價(jià)值股相比對(duì)應(yīng)的在A股更便宜,同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率吸引力更強(qiáng)。而以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長(zhǎng)股也回落至相當(dāng)有吸引力的水平,恒生科技指數(shù)中多只成分股更是回撤80%以上,而便宜的估值,能很好的符合我們低估值價(jià)值投資策略的選股標(biāo)準(zhǔn)。
(2)基本面穩(wěn)健或有望持續(xù)改善。港股的價(jià)值股主要是電信運(yùn)營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、能源、資源等行業(yè)的龍頭公司,是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體中最好的、最中堅(jiān)的力量。這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力,同時(shí)盈利能力風(fēng)險(xiǎn)小且具有一定的成長(zhǎng)性。港股中如制藥、原料藥、消費(fèi)類(lèi)的成長(zhǎng)性公司,商業(yè)模式相對(duì)簡(jiǎn)單,但業(yè)務(wù)扎實(shí),前景廣闊。具體到港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司,1)這些公司的業(yè)務(wù)深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中,面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的,比如娛樂(lè)、消費(fèi)、社交等,同時(shí)這些公司貨幣化能力和變現(xiàn)能力還在持續(xù)提高;2)監(jiān)管政策約束了行業(yè)過(guò)度的擴(kuò)張,限制了這些公司的資本開(kāi)支,尤其是跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的資本開(kāi)支,同時(shí)也倒逼相關(guān)公司進(jìn)一步專(zhuān)注于自己的核心業(yè)務(wù),不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,打造堅(jiān)實(shí)業(yè)務(wù)壁壘,使得盈利能力和造血能力持續(xù)提升;3)由于估值回落,從高估值背景下的擴(kuò)張到低估值背景下的收縮,龍頭公司從大額的資本開(kāi)支和投資性現(xiàn)金流出,轉(zhuǎn)換到正向的經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流,投資回報(bào)率反而有望顯著提升。
(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分。海內(nèi)外的政策影響,海外資金撤離和南下資金流入趨緩,導(dǎo)致股價(jià)大幅度回落。但政策的負(fù)面因素正在減弱,不論是海外還是國(guó)內(nèi)的監(jiān)管政策可能已見(jiàn)頂,政策鐘擺將轉(zhuǎn)向另一面。一旦內(nèi)部政策穩(wěn)定且有所呵護(hù),中美互信政策有所進(jìn)展,金融領(lǐng)域合作有所加強(qiáng),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)充分釋放。
重視偏重供給因素的價(jià)值股和調(diào)整充分的成長(zhǎng)股
看好區(qū)域性銀行股、電解鋁、煤化工等板塊
丘棟榮還分享了自己對(duì)后市的看法,他稱(chēng),當(dāng)前遇到的困難和暴露的問(wèn)題,將使經(jīng)濟(jì)政策力度加碼,積極的政策將對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)降低,同時(shí),在全球范圍內(nèi)的通貨膨脹預(yù)期高企,因此,中國(guó)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是當(dāng)前最重要的宏觀背景。
從內(nèi)部估值定價(jià)結(jié)構(gòu)上看,A股偏成長(zhǎng)行業(yè)雖有明顯下行,但以大盤(pán)成長(zhǎng)股為代表的高估值股票絕對(duì)估值水平依舊偏高,仍處于歷史80%以上分位值。A股結(jié)構(gòu)性高估和低估依然并存,市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍偏重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和預(yù)防結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),重視偏重供給因素的價(jià)值股和調(diào)整充分且長(zhǎng)期前景依舊光明的成長(zhǎng)股,有可能通過(guò)把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)獲得較大超額收益。
除了戰(zhàn)略性看多港股,他還看好以下幾大投資方向:
一是大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。配置邏輯在于:金融板塊中,我們看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行股,這類(lèi)銀行業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單且對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露有限,呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長(zhǎng)性較高的特征。地產(chǎn)類(lèi)公司則集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司,這些公司將是本輪風(fēng)險(xiǎn)后的受益者。我們認(rèn)為房地產(chǎn)長(zhǎng)期需求仍在,中短期也是穩(wěn)增長(zhǎng)的組成部分,隨著地產(chǎn)政策調(diào)整和金融資源支持,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將下降,該類(lèi)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng),外延擴(kuò)張可能性高,并且估值極低情況下,未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)至平穩(wěn)后,仍有較好的回報(bào)潛力。
二是能源、資源類(lèi)公司。配置的邏輯主要在于:(1)中長(zhǎng)期需求仍是穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)的;(2)國(guó)內(nèi)外諸多資源和能源類(lèi)公司長(zhǎng)期資本開(kāi)支水平不高,供給彈性不足,環(huán)保和碳中和因素影響下,中期的供給約束和邊際成本上升,商品價(jià)格中樞不可避免的抬升,且在地緣政治等突發(fā)事件下存在價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn),存量資產(chǎn)價(jià)值顯著提升。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來(lái)看,這類(lèi)公司視為周期類(lèi)資產(chǎn),估值極低、現(xiàn)金流好、資本開(kāi)支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高;(3)全球一次能源價(jià)格在長(zhǎng)周期缺乏資本開(kāi)支和短周期地緣政治的擾動(dòng)下大幅度上漲,國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格盡管也上一大臺(tái)階,但由于中國(guó)富煤資源稟賦及政府調(diào)控,煤炭單位熱值相比海外油、氣仍有顯著優(yōu)勢(shì)。在這樣的背景下,國(guó)內(nèi)相關(guān)下游行業(yè)企業(yè)的國(guó)內(nèi)價(jià)格較為安全,經(jīng)營(yíng)層面上的全球競(jìng)爭(zhēng)力和成本優(yōu)勢(shì)得到提升,相應(yīng)環(huán)節(jié)的超額利潤(rùn)具有持續(xù)性。因此,我們?cè)黾与娊怃X、煤化工等在能源利用上更有優(yōu)勢(shì)的公司的配置。
三是中小盤(pán)價(jià)值股和成長(zhǎng)股。主要是廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司。既包括看似傳統(tǒng)的制造業(yè),更包括新材料、零部件、元器件等具有技術(shù)工藝壁壘的制造業(yè)。疫情以來(lái)中國(guó)制造業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉大,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的確立和深化仍在進(jìn)行,而這有望使得制造業(yè)的盈利能力和質(zhì)量都將提升。因此,廣義制造業(yè)中挖掘高性?xún)r(jià)比公司仍大有可為。
他表示將堅(jiān)持三條標(biāo)準(zhǔn),即需求增長(zhǎng)、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭,比如化工、有色金屬加工、機(jī)械加工、輕工、風(fēng)電設(shè)備制造等,可以挖掘出真正的低估值小盤(pán)價(jià)值股和小盤(pán)成長(zhǎng)股。
(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))
關(guān)鍵詞: 基金經(jīng)理
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