2021第九屆Choice“最佳分析師”評(píng)選活動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場(chǎng)研究最前沿，掌握行業(yè)發(fā)展最新動(dòng)態(tài)，2022年細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)如何把握？本期東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)對(duì)話2021年度最佳分析師東方證券建筑建材分析師黃驥，邀您共享思維盛宴！

恭喜您榮獲2021最佳分析師稱號(hào)。非常感謝您與東方財(cái)富網(wǎng)編輯進(jìn)行對(duì)話。

1、此次拿到2021最佳分析師獲獎(jiǎng)項(xiàng)，您有什么感想？您覺(jué)得能夠獲獎(jiǎng)，主要是做對(duì)了什么？還有什么地方可以做得更好？

非常感謝東方財(cái)富網(wǎng)，從一個(gè)相對(duì)客觀的角度去評(píng)判分析師的價(jià)值，這個(gè)觀察視角相對(duì)是比較稀缺的。當(dāng)然，發(fā)相關(guān)標(biāo)的研報(bào)，并跟蹤其收益率并不是分析師主要工作。

我們?nèi)ツ陱哪瓿蹙烷_(kāi)始重點(diǎn)推薦玻璃板塊，隨著玻璃價(jià)格的一路攀升，也確實(shí)抓到了一波主升浪；此外，我們挖掘了一些之前市場(chǎng)關(guān)注度較低，下游受傳統(tǒng)地產(chǎn)/基建較小影響的個(gè)股，隨著業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，這些黑馬的股價(jià)彈性更大。21年比較遺憾的是，沒(méi)有預(yù)料到消費(fèi)建材在下半年調(diào)整力度會(huì)如此之大。

2、過(guò)去兩年，疫情反復(fù)，這對(duì)您的工作產(chǎn)生了什么影響？調(diào)研、路演的次數(shù)有減少嗎？實(shí)地調(diào)研、路演的次數(shù)占比有多少？

疫情反復(fù)對(duì)我工作實(shí)績(jī)影響不是特別大，但對(duì)我所研究行業(yè)的上市公司經(jīng)營(yíng)影響較大。調(diào)研和路演數(shù)量上都會(huì)有所減少，更多的時(shí)候采用線上路演的方式。線上調(diào)研的比例相對(duì)還是比較低，畢竟除了與管理層的交流以外，我們也想實(shí)地看下生產(chǎn)情況。線上路演的比例已經(jīng)相對(duì)比較高了，比如3月以來(lái)疫情愈加嚴(yán)重，基本所有的路演都在線上完成。

3、您認(rèn)為建筑材料領(lǐng)域，最近兩年發(fā)生的最大的變化是什么？這種趨勢(shì)會(huì)延續(xù)嗎？您預(yù)計(jì)2022年會(huì)有什么新的變化發(fā)生？

第一個(gè)主要針對(duì)消費(fèi)建材板塊，下游最主要的應(yīng)用是地產(chǎn)，商業(yè)模式主要是大B，受地產(chǎn)影響21Q3開(kāi)始消費(fèi)建材板塊需求端疲弱，此外由于大宗品的漲價(jià)，成本上漲，而終端價(jià)格傳導(dǎo)能力一般，導(dǎo)致盈利能力受損，對(duì)整個(gè)板塊是巨大的挑戰(zhàn)；第二個(gè)關(guān)于周期建材，在供給側(cè)改革和雙碳政策背景下，周期波動(dòng)性降低，周期建材的產(chǎn)品價(jià)格維持在相對(duì)高位的時(shí)間拉長(zhǎng)。我們認(rèn)為上述趨勢(shì)都會(huì)延續(xù)，但第一個(gè)變化在下半年可能隨著地產(chǎn)投資的觸底回升，需求端會(huì)迎來(lái)一定的改善。

22年的新的變化不好預(yù)測(cè)。但一些龍頭公司的做法已經(jīng)反映了行業(yè)的變化。在消費(fèi)建材端，更多的細(xì)分行業(yè)絕對(duì)龍頭開(kāi)始往其他細(xì)分品類拓展，這樣的做法將開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線。在周期建材端，為了應(yīng)對(duì)雙碳政策，行業(yè)的龍頭也都在光伏發(fā)電/變更燃料/產(chǎn)線技改升級(jí)等方面做文章，還有在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化上做文章，或者延伸產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，或者在更有前景的下游擴(kuò)產(chǎn)能。

4、談建筑材料，繞不過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)，短期來(lái)看，您認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)在2022年轉(zhuǎn)暖嗎？中長(zhǎng)期來(lái)看，有人認(rèn)為2021年是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的峰值，此后將進(jìn)入長(zhǎng)期下行區(qū)間，您怎么看？

我覺(jué)得地產(chǎn)在經(jīng)歷22年上半年的陣痛后，下半年會(huì)迎來(lái)環(huán)比的改善。地產(chǎn)的長(zhǎng)期下行，對(duì)國(guó)家對(duì)老百姓都無(wú)法承擔(dān)，我不認(rèn)為地產(chǎn)會(huì)長(zhǎng)期下行，更多的應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性行情。此外，即使總量上沒(méi)有增加，存量地產(chǎn)的各種需求也會(huì)衍生出來(lái)。

5、您認(rèn)為建筑材料板塊2022年最主要的細(xì)分投資機(jī)會(huì)在哪里？理由是什么？

22年建材的機(jī)會(huì)我認(rèn)為不在上半年，而在下半年。與其說(shuō)機(jī)會(huì)來(lái)自某個(gè)板塊，不如說(shuō)機(jī)會(huì)來(lái)自某些龍頭公司。這些上市企業(yè)可能并非來(lái)自一個(gè)細(xì)分板塊，但他們?cè)趹?yīng)對(duì)地產(chǎn)需求下滑方面肯定做的比凈增對(duì)手更好。或者通過(guò)拓寬產(chǎn)品品類，或者通過(guò)在市政/基建領(lǐng)域的布局，在行業(yè)屬于逆境時(shí)，市占率的提升速度更快。

6、能不能向普通投資者介紹一下，要衡量建筑材料企業(yè)是否進(jìn)入價(jià)值投資領(lǐng)域，最主要看哪些指標(biāo)(不超過(guò)3個(gè))？

1、單位成本；2、經(jīng)營(yíng)效率；3、融資能力

謝謝您的分享，祝2022年虎虎生威、再展宏圖！

關(guān)鍵詞： 東方證券 建材行業(yè) Choice