中信證券表示，隨著特斯拉一體鑄造技術(shù)應(yīng)用加速，Model Y應(yīng)用之后Cybertruck有望跟進(jìn)。國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進(jìn)這一技術(shù)趨勢(shì)，一體鑄造已是大勢(shì)所趨。中信證券認(rèn)為，隨著一體壓鑄技術(shù)加速滲透，一方面將帶動(dòng)相關(guān)汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展，同時(shí)也將開(kāi)啟壓鑄機(jī)規(guī)格大型化趨勢(shì)，為設(shè)備端企業(yè)打開(kāi)新的空間。同時(shí)一體鑄造對(duì)合金材料提出新的要求，也將利好國(guó)內(nèi)相關(guān)新材料企業(yè)。

以下為中信證券最新觀點(diǎn)：

特斯拉一體鑄造技術(shù)應(yīng)用加速，Model Y應(yīng)用之后Cybertruck有望跟進(jìn)。國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進(jìn)這一技術(shù)趨勢(shì)，一體鑄造已是大勢(shì)所趨。根據(jù)我們測(cè)算，2030年全球范圍內(nèi)一體鑄造的滲透率有望達(dá)到30%，保守估計(jì)單車配套價(jià)值量有望達(dá)到10000元，行業(yè)空間在2400億以上。從產(chǎn)業(yè)鏈看，在零部件、設(shè)備和材料環(huán)節(jié)自主供應(yīng)商均進(jìn)展較快，量產(chǎn)速度全球領(lǐng)先。零部件環(huán)節(jié)推薦文燦股份、拓普集團(tuán)、愛(ài)柯迪、旭升股份，建議關(guān)注廣東鴻圖、嶸泰股份；設(shè)備端建議關(guān)注力勁科技；材料環(huán)節(jié)推薦立中集團(tuán)。

▍特斯拉引領(lǐng)，頭部品牌跟進(jìn)，一體鑄造大勢(shì)所趨。

特斯拉于2019年提出一體壓鑄技術(shù)，開(kāi)創(chuàng)了高壓鑄造大型化的行業(yè)先河；2020年9月，特斯拉在Model Y后地板中將該技術(shù)量產(chǎn)，降本和減重效應(yīng)顯著；2021年5月，特斯拉前機(jī)艙總成開(kāi)發(fā)成功，于10月份應(yīng)用于Model Y車型。根據(jù)特斯拉一季度業(yè)績(jī)電話交流會(huì)議，未來(lái)Cybertruck車型也將在后地板上應(yīng)用這一技術(shù)。在特斯拉的示范效應(yīng)下，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬和高合，以及海外主機(jī)廠大眾、奔馳和沃爾沃均開(kāi)始一體鑄造技術(shù)的前期研發(fā)，且大多數(shù)已確定推動(dòng)將這一技術(shù)量產(chǎn)。一體壓鑄技術(shù)已成行業(yè)未來(lái)的大趨勢(shì)。

▍零部件：傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)件向一體壓鑄升級(jí)，打開(kāi)百倍成長(zhǎng)空間。

根據(jù)特斯拉公布的信息，Model Y的后地板采用一體壓鑄技術(shù)后，將原方案的80個(gè)沖壓焊接零件集成為一個(gè)鑄件，并實(shí)現(xiàn)40%的降本和10%的減重。考慮一體壓鑄技術(shù)帶來(lái)顯著的降本和減重效應(yīng)，我們認(rèn)為這一技術(shù)的滲透在2030年有望達(dá)到30%，保守估計(jì)將帶動(dòng)全球壓鑄結(jié)構(gòu)件行業(yè)空間從今年的22億元增長(zhǎng)至2460億元。國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商積極布局一體鑄造行業(yè)，文燦設(shè)備落地進(jìn)度、項(xiàng)目定點(diǎn)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)試制等方面均走在行業(yè)前列；拓普一體化超大壓鑄后艙量產(chǎn)下線；愛(ài)柯迪擬購(gòu)買4臺(tái)6000T+壓鑄機(jī)；旭升將向海天金屬引進(jìn)多套大型壓鑄島；泉峰預(yù)計(jì)2022 年底前完成7臺(tái)大型壓鑄設(shè)備安裝和調(diào)試，此外非上市公司寧波海威、瑞立集團(tuán)、美利信科技也相繼采購(gòu)大型設(shè)備，加快布局一體化壓鑄。

▍設(shè)備：力勁科技引領(lǐng)大噸位壓機(jī)趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)者跟進(jìn)，市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)。

一體壓鑄工藝在減重、降本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，因此在前、后地板總成工藝革新之后，有望進(jìn)一步滲透到白車身其他部分，如四門、后蓋和電池盒等結(jié)構(gòu)件。同時(shí)，超大型壓鑄機(jī)生產(chǎn)效率有較大提升潛力，單機(jī)產(chǎn)能有望從12萬(wàn)件/年突破18萬(wàn)件/年。因此，壓鑄機(jī)在一體壓鑄技術(shù)趨勢(shì)下有望成為核心造車裝備。2020年我國(guó)傳統(tǒng)壓鑄機(jī)市場(chǎng)規(guī)模在30億元左右，受益于鋁替代鋼而總體呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在行業(yè)中力勁科技占據(jù)主導(dǎo)地位。我們預(yù)計(jì)一體壓鑄在汽車行業(yè)滲透率提升至90%需10~15年左右。預(yù)計(jì)2030年，全球車身結(jié)構(gòu)件壓鑄機(jī)系統(tǒng)總累計(jì)投資額約1614億元，全球壓鑄機(jī)及相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將從2021年的85億增長(zhǎng)至713億元。

▍材料：免熱處理合金是一體壓鑄必需材料，我國(guó)企業(yè)取得自主突破。

汽車輕量化潮流促進(jìn)鋁合金材料應(yīng)用比例持續(xù)增加。而傳統(tǒng)需熱處理鋁合金材料壓鑄工藝復(fù)雜、成本較高，大型壓鑄件還容易發(fā)生變形和縮松，導(dǎo)致產(chǎn)品良品率降低。因此，免熱處理的鋁合金材料更適合大型壓鑄件生產(chǎn)，能減少總成焊接環(huán)節(jié)和降本增效。故一體壓鑄加速滲透免熱合金需求快速釋放，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2025年市場(chǎng)規(guī)模突破145億元，4年CAGR為161%，保守/中性/樂(lè)觀估計(jì)下2030年國(guó)內(nèi)乘用車整體免熱合金市場(chǎng)規(guī)模為377/562/665億元。在免熱處理合金開(kāi)發(fā)過(guò)程中，合金主要成分配比和微量特殊元素引入是核心技術(shù)壁壘，此外制備合金材料的選用、凈化處理、澆鑄工藝也會(huì)影響合金性質(zhì)。

主流高品質(zhì)免熱處理鋁合金材料開(kāi)發(fā)者仍以外企為主，如美國(guó)鋁業(yè)公司EZCAST系壓鑄鋁合金等。但國(guó)內(nèi)免熱處理鋁合金材料已實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)，專利申請(qǐng)量爆發(fā)，性能指標(biāo)能滿足汽車結(jié)構(gòu)件要求。例如帥翼馳集團(tuán)的免熱處理合金通過(guò)蔚來(lái)汽車驗(yàn)證，大規(guī)模應(yīng)用有望；上海交大輕合金中心為免熱處理合金研發(fā)先行者，可提供成熟產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方案；立中集團(tuán)為輕合金新材料生產(chǎn)商，LDHM-02免熱處理合金取得專利證書(shū)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)景氣不及預(yù)期；一體鑄造技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；大噸位壓機(jī)研發(fā)不及預(yù)期；免熱處理合金研發(fā)不及預(yù)期。

▍投資策略：

基于一體鑄造顯著的降本優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前造車新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企紛紛布局，追趕特斯拉步伐。我們認(rèn)為隨著一體壓鑄技術(shù)加速滲透，一方面將帶動(dòng)相關(guān)汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展，同時(shí)也將開(kāi)啟壓鑄機(jī)規(guī)格大型化趨勢(shì)，為設(shè)備端企業(yè)打開(kāi)新的空間。同時(shí)一體鑄造對(duì)合金材料提出新的要求，也將利好國(guó)內(nèi)相關(guān)新材料企業(yè)。重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)高壓壓鑄龍頭文燦股份、Tier 0.5級(jí)平臺(tái)型零部件供應(yīng)商拓普集團(tuán)、輕合金新材料和汽車輕量化零部件全球供應(yīng)商立中集團(tuán)，建議關(guān)注力勁集團(tuán)、廣東鴻圖、泉峰汽車、愛(ài)柯迪、旭升股份、嶸泰股份。

（文章來(lái)源：中信證券）

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