今日(4月12日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初股指分化跡象明顯，滬指呈現(xiàn)紅盤震蕩，而深成指與創(chuàng)業(yè)板指則一度跳水走低，好在企穩(wěn)回升，隨后三大股指呈現(xiàn)震蕩盤整態(tài)勢。

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從盤面上來看，輕指數(shù)重個股，科技股強(qiáng)者恒強(qiáng)，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，傳媒、消費電子、半導(dǎo)體、油氣、教育、鋼鐵等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，云游戲、國資云、數(shù)據(jù)安全、文化傳媒、電子競技等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，民生證券表示，當(dāng)下TMT雖處于過熱狀態(tài)，但“虹吸”效應(yīng)并未極致；國海證券指出，TMT行情的后續(xù)空間曝光；中銀國際證券提到，“撿漏”年度主線中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”與國防軍工。

國海證券：TMT行情的后續(xù)空間曝光

行情回顧：今年以來TMT板塊呈現(xiàn)出“一枝獨秀”的特征，通信、計算機(jī)、傳媒超額收益皆在30%以上，市場圍繞強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢交易的特征明顯，宏觀環(huán)境上也與典型的成長牛年份(2013年、2019 年)較為類似，大漲之后對后續(xù)TMT 空間的判斷尤為關(guān)鍵。

以史為鑒：參考2013年、2019年TMT細(xì)分行業(yè)指數(shù)漲跌幅和估值修復(fù)程度來看，當(dāng)前無論是指數(shù)或估值平均上漲幅度，還是漲幅最大的主線行業(yè)的上漲幅度皆未達(dá)到2013、2019的全年水平。

參考典型的成長占優(yōu)年份，從TMT漲幅較大的個股數(shù)量來看，平均每年有10個左右十倍股，當(dāng)前TMT板塊尚未出現(xiàn)十倍股，個股層面仍有較大的上漲空間。

投資策略：維持TMT為全年市場主線的判斷，相關(guān)領(lǐng)域如AI芯片、服務(wù)器以及光模塊等細(xì)分賽道將陸續(xù)迎來基本面的確認(rèn)，中微觀層面上尚有空間，估值修復(fù)尚未結(jié)束，個股上是找機(jī)會的格局。

民生證券：市場掀起的AI“狂潮”還能瘋多久？

市場背景：市場掀起的AI“狂潮”正在讓廣大投資者陷入到深深焦慮中。

行業(yè)解讀：當(dāng)下TMT板塊正在劇烈波動中，交易層面看或許并未結(jié)束，只是類似于強(qiáng)周期在2021年8月底沖頂前的一輪調(diào)整。

當(dāng)下TMT雖處于過熱狀態(tài)，但“虹吸”效應(yīng)并未極致，交易擁擠度也才剛剛觸及過去三年高點，波動率還未創(chuàng)下近一年新高，配置型資金才剛賣出，兩融的買入也還未極端化。

中銀國際證券：“撿漏”年度主線中的遺珠 關(guān)注“AI+制造”與國防軍工

市場背景：AI行情若松動意味著對應(yīng)時間區(qū)間能獲得絕對收益的其他行業(yè)數(shù)量占比或有提升，因此短期層面可做適當(dāng)高低切換。

但是，另一方面對比2010年、2013年科技節(jié)奏，本輪AI+行情持續(xù)性和高度并不遜于前幾輪科技牛市，因此更值得去關(guān)注的是尋找AI+中的其他優(yōu)勢方向。

投資策略：“撿漏”年度主線中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”(工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人)與國防軍工。年初以來“TMT”與“中特估”兩大主線持續(xù)演繹，短期交易情緒過熱的TMT行業(yè)回調(diào)風(fēng)險在提升，但兩大主線行情遠(yuǎn)未到終點，其中也仍然有一些未被充分定價但有明顯行情催化的細(xì)分領(lǐng)域值得“撿漏”。

1)高端通用設(shè)備(工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而同時AI熱潮之下，其所具備的“AI+制造”屬性或仍未被充分定價。

2)軍工受益于“中特估”主線，但前期行情尚未有所反應(yīng)，“十四五”中期調(diào)整后訂單新周期來臨，當(dāng)前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績增速、軍費開支等不確定性紛紛落地之下，Q2 軍工有望迎來觸底反彈行情。

長城證券：看好國內(nèi)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)的計算機(jī)公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長

事件：意大利宣布即日起禁止民眾使用ChatGPT，三星發(fā)生ChatGPT 引發(fā)的隱私泄漏事件。從數(shù)據(jù)安全的角度來說，類ChatGPT 產(chǎn)品如被非法使用，個人或國家數(shù)據(jù)存在泄露的風(fēng)險。

投資策略：看好國內(nèi)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)的計算機(jī)公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長。隨著數(shù)據(jù)要素價值不斷提升，隱私計算將成為保證數(shù)據(jù)流通的剛需，建議后續(xù)重點關(guān)注在隱私計算領(lǐng)域具備自主研發(fā)能力的公司。

公司股票池：1、算法算力：科大訊飛、浪潮信息等；

2、數(shù)據(jù)安全：北信源、啟明星辰、奇安信等；

3、數(shù)據(jù)要素：易華錄等；

4、底座硬件：拓維信息、四川長虹、神州數(shù)碼、常山北明；

5、信息安全：安恒信息，浩瀚深度，中新賽克，美亞柏科；

6、隱私計算：綠盟科技、星環(huán)科技。

海通證券：伴隨國內(nèi)外廠商不斷推出AI的新模型 人工智能時代或已開始

伴隨國內(nèi)外廠商不斷推出AI的新模型、產(chǎn)品與服務(wù)，并不斷拓展AI應(yīng)用邊界，可以預(yù)見到，隨著時間的推移，可能會有各式的AI相關(guān)的新生態(tài)持續(xù)出現(xiàn)并深刻影響人類的生活方式和整個人類社會的發(fā)展，人工智能時代或已開始。

公司股票池：1)視頻圖片應(yīng)用：新國都、漢得信息、海康威視、大華股份；

2)模型：商湯、云從科技、科大訊飛、三六零；

3)數(shù)據(jù)標(biāo)注清洗：博彥科技、海天瑞聲；

4)算力芯片：寒武紀(jì)、景嘉微、海光信息；

5)HBM:國芯科技、瀾起科技；

6)服務(wù)器：神州數(shù)碼、中科曙光、浪潮信息；

7)IDC:寶信軟件、潤澤科技；

8)先進(jìn)封裝：通富微電。

安信證券：在年報一季報中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵

行業(yè)配置：AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情的最大關(guān)注并不是來自于自身，而是來自于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率，只要經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，TMT就不會輸，產(chǎn)業(yè)主題投資依然奏效。

投資策略：4月景氣基本面定價作用環(huán)比上升，尋找相對景氣低PEG部門，預(yù)判這種定價首要集中在半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工和少部分新能源這幾個方向，相對來說也會避開一些有爭議的高景氣領(lǐng)域。

另外，在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實的宏觀策略定價環(huán)境之下，市場的運動規(guī)律本質(zhì)就是“低位股的迭起”：低位股+邊際改善依然奏效，在年報一季報中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵。

開源證券：把握“AIGC+游戲”、“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機(jī)會

行業(yè)配置：全球科技巨頭基于自然語言大模型的陸續(xù)推出及開放API或插件，將推動大模型在垂直細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用不斷落地，并打開商業(yè)化空間，基于技術(shù)成熟度和用戶付費意愿，在游戲領(lǐng)域的落地進(jìn)度或更快。

投資策略：AIGC或?qū)⒗^續(xù)驅(qū)動游戲板塊估值提升，建議加大對游戲板塊布局力度的同時，優(yōu)選產(chǎn)品流水處于爬坡期或新品儲備豐富，預(yù)期業(yè)績彈性更大的標(biāo)的。

公司股票池：重點推薦姚記科技、騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動公司、吉比特、完美世界、創(chuàng)夢天地，受益標(biāo)的包括神州泰岳、昆侖萬維、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、寶通科技、三七互娛、順網(wǎng)科技、世紀(jì)華通等。

此外，繼續(xù)把握“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機(jī)會。

(1)AIGC+電商：OpenAI已開放在線購物等插件，大模型或賦能電商平臺人貨匹配效率提升，自身具備流量基礎(chǔ)的導(dǎo)購平臺或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長，頭部代運營公司基于AI 工具或明顯降本，從而提升凈利率；電商板塊重點推薦值得買、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、東方甄選、快手-W。

(2)AIGC+教育：大模型的迭代進(jìn)化、AIGC應(yīng)用的不斷落地以及政策對于人工智能教育重視程度的提升(浙江省將人工智能列入中小學(xué)必修課)，或推動青少年AI培訓(xùn)市場規(guī)模加快增長，而垂直細(xì)分領(lǐng)域的海量教學(xué)數(shù)據(jù)(如題庫)與大模型結(jié)合，或驅(qū)動AI 輔助教學(xué)細(xì)分市場空間打開，教育板塊受益標(biāo)的包括盛通股份、世紀(jì)天鴻。

(3)AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP從上游到下游的變現(xiàn)周期，基于頭部IP的稀缺性和流量基礎(chǔ)，用于豐富優(yōu)質(zhì)IP 儲備的內(nèi)容公司或更受益，IP內(nèi)容板塊重點推薦閱文集團(tuán)、芒果超媒、奧飛娛樂，受益標(biāo)的包括中文在線、上海電影、光線傳媒、華策影視、捷成股份、愛奇藝等。

東海證券：目前所處的位置仍是權(quán)益投資的最佳時刻！看好兩大趨勢主線

短周期來看，中國金融周期擴(kuò)張，盈利周期趨于見底，庫存周期由主動去庫向被動去庫過程中；而美國對應(yīng)處于金融周期收縮，盈利周期下行，庫存周期處主動去庫的階段。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，加大內(nèi)需及自主可控，目前所處的位置仍是權(quán)益投資的最佳時刻。

趨勢主線一：持續(xù)看好科創(chuàng)50。創(chuàng)新是永恒的主題，復(fù)盤歷史在大的通脹背景下通常會帶來科技創(chuàng)新。隨著A股全面注冊制的推進(jìn)，“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)，資本賦能科創(chuàng)板作為多層次資本市場中支持科技創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。

趨勢主線二：國企行業(yè)龍頭的價值重估。對標(biāo)海外，代表性的國企行業(yè)龍頭的資產(chǎn)質(zhì)量良好，PB角度明顯低估，且盈利穩(wěn)定性較好。從ROE提升角度，我們認(rèn)為未來國企有望通過成長性來分?jǐn)傇械墓潭ǔ杀?，提高單位產(chǎn)出；同時通過加大研發(fā)投入，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈附加值；成為估值提升的有效路徑。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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