消費電子巨頭蘋果抬抬手，便會引起二級市場一陣風。

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4月12日，天風國際證券知名分析師郭明錤發(fā)布推文稱，由于量產前無法克服技術問題，蘋果兩款高端iPhone 15機型Pro和Pro Max將取消市場高度關注的固態(tài)按鍵設計(類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設計)，改回原本的實體按鍵設計。

郭明錤稱此變化特別不利供應商Cirrus Logic(獨家Controller IC供應商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應商)。這一表述也引起聲學巨頭瑞聲科技股價劇烈波動，今日早盤，瑞聲科技股價應聲下跌，一度跌逾16%。

預期落空？股價大跌

郭明錤在推文中稱，其最新調查指出，因量產前無法克服技術問題，故兩款高端 iPhone 15 Pro 系列(Pro & Pro Max)將取消市場高度關注的固態(tài)按鍵設計，改回原本的實體按鍵設計。

他表示，目前iPhone 15 Pro在EVT開發(fā)階段，所以還來得及改變設計。此外，取消固態(tài)按鍵并恢復實體按鍵，反而會簡化開發(fā)測試流程。綜合上述，初步判斷取消固態(tài)按鍵對Pro機型的量產時間與出貨量影響應有限。

但他同時認為，投資者此前期待全新固態(tài)按鍵設計能幫助供應商營收與利潤，故此變化特別不利供應商Cirrus Logic(獨家Controller IC供應商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應商)?！傲⒂嵕芤彩枪虘B(tài)按鍵的Taptic Engine供應商，但因營運規(guī)模顯著高于瑞聲科技，故可忽略此改變對營收與利潤的影響，”他表示。

受此影響，瑞聲科技股價今日早盤便一路下跌，一度跌逾16%。截至午盤收盤，股價跌幅為14.15%。不過，立訊精密股價則并未受到明顯影響。

據了解，Taptic Engine是蘋果系列產品中的震動模塊。這種震動模塊最早出現(xiàn)在Apple Watch智能手表設備中。這種震動模塊是經過特殊設計，能夠在短時間內達到震動的最佳狀態(tài)。

實際上，郭明錤早在去年10月份就稱iPhone 15 Pro機型將配備固態(tài)按鍵。當時，他透露，iPhone內部的兩個額外的Taptic Engine將提供觸覺反饋，以模擬按壓實體按鍵的感覺，不需要按鍵的物理移動。而且在1月12日，郭明錤再次發(fā)文確認了這一設計。

由于這一設計變更，每部iPhone使用的Taptic Engine數量將從目前的一個增至三個。因此，郭明錤當時透露，現(xiàn)有Taptic Engine第一供應商立訊精密和第二供應商瑞聲科技將成為重要受益者。

而且他還預計，若此新設計得到好的使用者反饋，未來可能會有安卓的高階機型也采用此新設計，這對手機振動器行業(yè)來說是一個結構性利好。業(yè)內普遍認為，新設計對整機的防塵性和防水性還會有極大的提高。

實際上按照蘋果慣例，除高階機型或將采用新設計外，未來也可能將這項技術下放到普通款。不過，郭明錤此次的表態(tài)，也令市場對瑞聲科技的預期落空。

2022年凈利潤驟降近四成

近年來，由于消費氣氛和需求疲弱，2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來最大降幅。

在不久前，瑞聲科技剛披露2022年全年業(yè)績，其凈利潤和毛利率近五年持續(xù)下滑。在2022年，瑞聲科技實現(xiàn)營業(yè)收入206.25億元，同比增長16.7%；但凈利潤僅為8.21億元，同比減少37.6%。其毛利率也從2021年的24.71%驟降至18.3%。

從細分業(yè)務看來，其主要的聲學業(yè)務實現(xiàn)收入88.5億元，同比增長3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5個百分點，主要是由于安卓市場需求疲軟及安卓聲學產品出貨量較低導致毛利率同比下降。

而與Taptic Engine相關的馬達及精密器件業(yè)務是瑞聲科技為數不多的亮點。2022年全年，其馬達及精密器件實現(xiàn)收入72.8億元，同比上升29%。毛利率為21.3%，保持相對穩(wěn)定，同比微降0.4個百分點。

其財報顯示，2022年，瑞聲科技安卓用戶端橫向線性馬達產品出貨量同比增長41.9%，市場占有率進一步提升。除了在智能手機端滲透率的提高，該集團推出的超寬頻X軸線性馬達也可以用于智能手表、平板電腦、智能汽車、游戲機和VR/AR中。

在瑞聲科技業(yè)績會上，該公司曾表示，公司業(yè)務比較明顯的增長來自于電磁傳動、精密結構件方面的驅動，今年對于安卓端馬達的滲透率還是有信心進一步提升，對2023年會有進一步提升營收貢獻。

不難看出，在傳統(tǒng)聲學持續(xù)萎靡的背景下，橫向線性馬達產品成為瑞聲科技“救命稻草”。不過，業(yè)績發(fā)布后，瑞聲科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、評級機構下調評級，中信里昂將公司評級下調至賣出，目標價17.30港元。

值得注意的是，瑞聲科技股價自2017年底，就一直處于下跌通道中，當前股價僅16.02港元/股，距離過去高點已經縮水超九成。

（文章來源：中國基金報）

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