8月11日,人民銀行發(fā)布的2023年7月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示,7月新增人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資規(guī)模增量均表現(xiàn)偏低,不及市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)月我國(guó)人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元;社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元,比上年同期少2703億元。
7月末,廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元,同比增長(zhǎng)10.7%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。
受訪專家指出,7月金融數(shù)據(jù)明顯偏低,主要源于透支效應(yīng)及融資需求推遲釋放等因素帶來的短期波動(dòng),不代表寬信用進(jìn)程發(fā)生變化。隨著宏觀政策調(diào)控力度持續(xù)加大,信貸低迷現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)。
(資料圖片僅供參考)
信貸需求整體偏弱,7月新增信貸規(guī)?;芈?/strong>
今年前七個(gè)月,人民幣貸款增加16.08萬億元,同比多增1.67萬億元,整體顯示出金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持較大支持力度。從單月情況看,7月新增信貸規(guī)模環(huán)比、同比皆顯著回落,不及市場(chǎng)預(yù)期。
不少研究機(jī)構(gòu)都曾預(yù)測(cè)7月新增信貸規(guī)?;虺尸F(xiàn)出季節(jié)性顯著回落,主要觀點(diǎn)是7月制造業(yè)PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))尚處收縮區(qū)間,7月房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)依然低迷,反映出當(dāng)前實(shí)體部門內(nèi)生動(dòng)能不足。此外,6月新增信貸規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期,或?qū)?月有所透支。
分部門看,7月住戶貸款減少2007億元,其中,短期貸款減少1335億元,中長(zhǎng)期貸款減少672億元;企(事)業(yè)單位貸款增加2378億元,其中,短期貸款減少3785億元,中長(zhǎng)期貸款增加2712億元,票據(jù)融資增加3597億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出,整體上看,7月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”特征。在逆周期調(diào)控力度加大的背景下,基建投資和制造業(yè)投資會(huì)保持較高韌性,企業(yè)融資需求較強(qiáng),而7月樓市進(jìn)一步走弱,拖累居民中長(zhǎng)期貸款。另外,個(gè)人貸款對(duì)利率敏感度更強(qiáng),居民更易于因利率下行預(yù)期而暫緩貸款計(jì)劃。
此外,7月票據(jù)融資規(guī)模較上月明顯增長(zhǎng),中金公司研報(bào)指出,7月以來票據(jù)貼現(xiàn)利率下行表明部分銀行可能轉(zhuǎn)向通過票據(jù)貼現(xiàn)“沖量”。
社融規(guī)模增量同比大幅減少
今年前七個(gè)月,社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為22.08萬億元,比上年同期多2069億元。從單月情況看,7月份社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比少增3.7萬億,同比少增2703億。
數(shù)據(jù)顯示,7月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加364億元,同比少增3892億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少339億元,同比少減798億元;委托貸款增加8億元,同比少增81億元;信托貸款增加230億元,同比多增628億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1962億元,同比少減782億元;企業(yè)債券凈融資1179億元,同比多219億元;政府債券凈融資4109億元,同比多111億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元,同比少651億元。
王青指出,社會(huì)融資規(guī)模增量主要受當(dāng)月投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款環(huán)比、同比顯著少增拖累。此外,7月政府債券融資環(huán)比少增,主因國(guó)債到期壓力加大,以及利率下行預(yù)期下當(dāng)前地方債發(fā)行指導(dǎo)利率較低,而投資者預(yù)期后續(xù)地方債供給將放量,從而壓制一級(jí)認(rèn)購(gòu)情緒,進(jìn)而導(dǎo)致7月地方債發(fā)行大量推遲。
盡管7月社融增速有所放緩,但中金公司研報(bào)指出,向前看,社融增速有望回升。首套房首付比例和貸款利率有望下調(diào),房地產(chǎn)貸款杠桿窗口有望重啟;三季度政府債券發(fā)行也有望加速,支撐基建類貸款投放,預(yù)計(jì)到年底社融及貸款增速將回升至10%左右。
下半年或有新一輪降準(zhǔn)
7月末,廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)10.7%,狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)2.3%,均較上月明顯下滑。二者剪刀差較上月進(jìn)一步擴(kuò)大,且位于歷史高位,反映當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚未恢復(fù),資金活化效率偏低。
對(duì)于M2增速的下滑,浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為,主要是去年7月基數(shù)大幅走高,疊加今年7月信貸數(shù)據(jù)較弱。居民的儲(chǔ)蓄行為也存在季節(jié)性特征,銀行往往存在季末沖存款的傾向,進(jìn)而季末居民增加儲(chǔ)蓄,但季初存款資金或重新大量流入理財(cái)產(chǎn)品。另外,7月受企業(yè)繳稅影響,也是企業(yè)存款的季節(jié)性小月,也對(duì)M2產(chǎn)生影響。
數(shù)據(jù)顯示,7月人民幣存款減少1.12萬億元,同比多減1.17萬億元。其中,住戶存款減少8093億元,非金融企業(yè)存款減少1.53萬億元,財(cái)政性存款增加9078億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加4130億元。
對(duì)于M1同比增速的下滑,李超認(rèn)為,主要是地產(chǎn)銷售低迷、居民消費(fèi)活躍度分化和去年基數(shù)走高。
此前,人民銀行、國(guó)家外匯管理局召開2023年下半年工作會(huì)議時(shí)要求,下半年要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,持續(xù)改善和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。
當(dāng)前,企業(yè)與居民融資需求有待改善,經(jīng)濟(jì)整體內(nèi)生動(dòng)能依然不足,專家普遍認(rèn)為,后續(xù)貨幣政策措施應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注降準(zhǔn)、降息的運(yùn)用。
“降準(zhǔn)是本階段可考慮使用的逆周期調(diào)節(jié)工具之一?!惫獯笞C券固收首席分析師張旭認(rèn)為,一方面,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨若干困難挑戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落,本階段實(shí)施降準(zhǔn)可以釋放出鮮明的貨幣政策信號(hào)、改善和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。另一方面,降準(zhǔn)可以直接緩解金融機(jī)構(gòu)放貸的流動(dòng)性約束并間接影響利率約束,從而在保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕的前提下,提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,下半年MLF(中期借貸便利)到期規(guī)模較大,11月將高達(dá)8500億元,為今年最大規(guī)模,從提供流動(dòng)性、降低資金成本等角度看,降準(zhǔn)時(shí)間可能落在11月。
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(文章來源:券商中國(guó))
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