創(chuàng)新企業(yè)登陸A股已進入預熱階段。近期，滬深交易所向各家證券公司下發(fā)通知，要求各家證券公司學習相關辦法及征求意見稿的內容，盡快啟動創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的相關業(yè)務及技術準備工作。

投資者準入制度或較寬松

滬上某券商運營部相關負責人表示，從公布的技術接口準備版本看，券商并不需要為這項業(yè)務開發(fā)新的功能模塊，僅需要在現(xiàn)有的技術接口上新增創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的信息，所以并不需要提前很長時間做準備。

某上市券商投行負責人也表示，從過往經驗看，通常從結束征求意見到正式辦法出臺的間隔時間不會太長，預計正式稿將在6月底之前公布。

通知還要求券商做好投資者適當性管理。在買入創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證前，能夠以書面或電子等方式簽署創(chuàng)新企業(yè)股票、存托憑證風險揭示書。

上述運營部負責人進一步分析道，目前，國內投資者交易風險警示板的股票，也是以書面或者電子方式簽署風險揭示書后即可參與。“預計試點創(chuàng)新企業(yè)都是質地非常優(yōu)異的公司，買賣這類企業(yè)的股票或存托憑證的風險不會高于ST股。基于以上分析，預計創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的投資者準入門檻可能不會很高。”

這樣的觀點也得到其他業(yè)內人士認可。某大型上市券商經紀業(yè)務資深人士認為，從技術準備版本的要求看，可能會將合格投資者的認定工作交給券商來做，各家證券公司依據各自制定的投資者適當性管理辦法做好投資者分類分級，讓具有較高風險承受能力的投資者參與創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證的買賣。

高價股發(fā)行CDR如何定價待解

不過，即便監(jiān)管最終不設資金門檻，交易創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證就真的沒有資金門檻了嗎?

據一位不愿具名的中型券商投行業(yè)務負責人分析，近期下發(fā)的存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(征求意見稿)對做市商跨境轉換及存托憑證國內發(fā)行的股份拆細尚未作出明文規(guī)定。如果采用的是可轉換的CDR直接發(fā)行而不做股票拆細的方式，那么普通投資者可能“買不起”。

據介紹，若CDR與基礎證券可以轉換則意味著A股市場與海外市場聯(lián)系緊密，A股價格可能與海外市場價格較為接近。若CDR與基礎證券之間無法轉換，則意味著國內市場與海外市場相互獨立，CDR與基礎證券可能存在較大折價或溢價。

以阿里巴巴為例，該公司最新股價為每股196.46美元，若發(fā)行可轉換的CDR且不做拆細，買入一手阿里巴巴的存托憑證需12萬元人民幣，很多散戶可能面臨“買不起”的尷尬境地。

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