5月11日，貝殼正式登陸港交所，首日交易開(kāi)盤(pán)報(bào)30港元/股，較發(fā)行價(jià)30.854港元/股有所下挫。截至晚間收盤(pán)，貝殼股價(jià)上漲2.5%，報(bào)30.75港元/股，但仍低于發(fā)行價(jià)。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出裁員消息，這也是其裁員風(fēng)波的第三輪。軟銀、高瓴、融創(chuàng)接連減持離場(chǎng)，如今唯留騰訊還在堅(jiān)守。貝殼開(kāi)啟二次上市之路，2022年貝殼又該如何給予市場(chǎng)信心?

“首個(gè)”標(biāo)簽未出圈

身背中概股首個(gè)“雙重主要+介紹”標(biāo)簽，貝殼回港上市首日并不驚艷。5月11日，貝殼“破發(fā)”開(kāi)場(chǎng)，此后其股價(jià)波動(dòng)上揚(yáng)，最高點(diǎn)曾達(dá)到32.45元/股，截至晚間收盤(pán)，貝殼股價(jià)上漲2.5%，報(bào)30.75港元/股，但仍低于30.854港元/股的發(fā)行價(jià)。

截至晚間收盤(pán)，貝殼-W的總市值為1166億港元，成交額1598萬(wàn)港元，換手率僅0.01%。

據(jù)了解，貝殼此次回港采用“雙重主要上市+介紹上市”方式，赴港上市同時(shí)保持紐交所主要上市地位和交易，且不涉及新股融資，無(wú)發(fā)售環(huán)節(jié)。

如果說(shuō)返港首日不盡如人意的成績(jī)單讓貝殼略顯尷尬，那么不甚理想的業(yè)績(jī)則讓這家企業(yè)有些透不過(guò)氣。據(jù)上市文件顯示，2019-2021年，貝殼找房分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入460.01億元、704.81億元和807.52億元，凈利潤(rùn)分別為-21.8億元、27.78億元和-5.25億元，上市后的第二年便由盈轉(zhuǎn)虧。

低迷業(yè)績(jī)的背后是業(yè)務(wù)的疲態(tài)。北京商報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2021年貝殼存量房交易、新房交易營(yíng)業(yè)收入分別為319.48億元和464.72億元，二者占到貝殼收入構(gòu)成的97.1%;而新興業(yè)務(wù)及其他僅為23.32億元，占比2.9%。在老業(yè)務(wù)遇阻的情況下，貝殼新興業(yè)務(wù)尚貢獻(xiàn)不足。

抵抗低谷期

短時(shí)間內(nèi)迅速完成赴港上市，這源于貝殼強(qiáng)勁的基本面。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2021年中國(guó)居住行業(yè)中前五名公司的總交易額占比約為14.6%，其中貝殼以9.7%的市場(chǎng)份額排名第一。

但穩(wěn)坐市場(chǎng)份額第一把交椅的同時(shí)，貝殼依然不能規(guī)避現(xiàn)在的艱難時(shí)刻。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)降溫，貝殼又先后經(jīng)歷裁員、被做空等一系列風(fēng)波。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出裁員消息，這也是其裁員風(fēng)波的第三輪。

據(jù)媒體報(bào)道，此次新一輪裁員涉及產(chǎn)研、運(yùn)營(yíng)、中后臺(tái)等，大部分員工拿到的賠償金額為N+1。北京商報(bào)記者向貝殼方面了解上述消息，截至發(fā)稿，貝殼尚未給出官方回應(yīng)。

雖然關(guān)于新一輪裁員貝殼并未給出具體回應(yīng)，但從企業(yè)財(cái)報(bào)依然可以看出端倪。據(jù)貝殼財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日，貝殼共連接5.39萬(wàn)家門(mén)店、51.55萬(wàn)名經(jīng)紀(jì)人，而到了2021年12月31日，貝殼共連接5.1萬(wàn)家門(mén)店、45.45萬(wàn)名經(jīng)紀(jì)人。門(mén)店和經(jīng)紀(jì)人數(shù)量都有了不同程度上的壓縮。

人員“矩陣”收縮，是貝殼應(yīng)對(duì)行業(yè)寒冬的側(cè)面之舉，而資本市場(chǎng)的“出入”則更為直觀。

從貝殼最新披露股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，介紹上市完成后，貝殼聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO彭永東持股占比4.8%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事單一剛持股2.7%，騰訊持股10.8%，榮譽(yù)董事長(zhǎng)左暉的直系親屬通過(guò)Z&ZTrust持股23.3%。這份新的股權(quán)架構(gòu)，已經(jīng)看不到軟銀、高瓴資本等身影。

據(jù)公開(kāi)資料，融創(chuàng)先后兩次拋售約4535.2萬(wàn)股貝殼ADS，合計(jì)套現(xiàn)10.84億美元;軟銀旗下機(jī)構(gòu)減持貝殼約3200萬(wàn)股;高瓴資本減持約8700萬(wàn)股，持股比例降至3.3%。軟銀、高瓴資本、融創(chuàng)中國(guó)接連減持離場(chǎng)，如今唯留騰訊還在堅(jiān)守。

“新老”對(duì)手交鋒

貝殼開(kāi)啟二次上市之路，但其艱難時(shí)期仍未過(guò)去，2022年，貝殼又該如何給予市場(chǎng)信心?

受內(nèi)外部壓力驅(qū)使，2021年末，貝殼宣布進(jìn)行“一體兩翼”戰(zhàn)略升級(jí)，以應(yīng)對(duì)不斷涌來(lái)的壓力。北京商報(bào)記者了解到，這里的“一體”即房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)事業(yè)群，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與惠居事業(yè)群，是老與新的戰(zhàn)略結(jié)合。

可以看到的是，此次貝殼在港交所上市敲鐘，除代表房產(chǎn)交易的經(jīng)紀(jì)人代表外，還有一位整裝家居的代表，是來(lái)自圣都一線的水電裝修工人。

彭永東在貝殼2021年度業(yè)績(jī)會(huì)上表示，“貝殼在家裝業(yè)務(wù)上已經(jīng)度過(guò)了從0到1的過(guò)程，而圣都將讓貝殼更快速地實(shí)現(xiàn)從1到100的規(guī)?；瘡?fù)制”。今年4月20日，貝殼宣布已完成對(duì)圣都家裝的收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅悮碛惺ザ?00%已發(fā)行和流通的股權(quán)，而圣都將成為貝殼的子公司。

據(jù)了解，貝殼所提到的另一翼“普惠居住事業(yè)群”，目前也有所動(dòng)作。貝殼于2021年底成立“貝殼惠居事業(yè)群”，并全新推出“貝殼租房”，正式進(jìn)軍長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)。2022年2月10日，貝殼租房與樂(lè)灣公寓合作簽約儀式在上海舉行，雙方投資共建的首個(gè)青年公寓項(xiàng)目在上海徐匯區(qū)正式落地。該項(xiàng)目由老舊廠房改造而來(lái)，總體量達(dá)2978套。

地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，貝殼“一體兩翼”戰(zhàn)略目前主要核心還是“一體”，“兩翼”發(fā)力尚需時(shí)日，也就是說(shuō)，貝殼雖為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)提出“一體兩翼”戰(zhàn)略，但短期內(nèi)還不能應(yīng)對(duì)不斷涌來(lái)的壓力。

中國(guó)城市房地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)謝逸楓則指出，在老業(yè)務(wù)遇阻的情況下，貝殼開(kāi)辟新業(yè)務(wù)是果斷之舉，但新業(yè)務(wù)融入需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程，而老業(yè)務(wù)恢復(fù)也面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力，未來(lái)貝殼要同時(shí)面臨“新老”對(duì)手的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然持續(xù)下行，但貝殼所在的“中介”生意卻格外受追捧，各路玩家紛至沓來(lái)。

北京商報(bào)記者了解到，京東上線“自營(yíng)房產(chǎn)”，字節(jié)跳動(dòng)推出“幸福里”，阿里攜手易居成立天貓好房，近日快手也宣布成立房產(chǎn)業(yè)務(wù)中心，探索直播賣(mài)房業(yè)務(wù)。開(kāi)發(fā)商層面，更是有碧桂園的有瓦、萬(wàn)科的樸鄰、龍湖的塘鵝，以及恒大的房車(chē)寶。諸如此類(lèi)新的嘗試，無(wú)不在挑動(dòng)貝殼的神經(jīng)。

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