市場風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)的時(shí)候，說明市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較樂觀，在這樣的情況下，股市一般會(huì)出現(xiàn)上漲，而作為防御資產(chǎn)的債市很可能出現(xiàn)下行走勢。

近期債券市場出現(xiàn)調(diào)整的主要原因是?

從今年7月中下旬以來，國家就出臺了很多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策措施。

首先是針對資本市場，降印花稅、收緊IPO、控制股東減持、降低融資保證金……四大利好政策組合出擊，希望能夠提振市場信心，落實(shí)政治局會(huì)議提出的“活躍資本市場”的目標(biāo)。

然后就是最近的地產(chǎn)需求端政策加碼放松，存量房貸利率和首付比例下調(diào)，一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸等政策落地，凸顯了政府要樓市企穩(wěn)的決心。

這一系列穩(wěn)增長措施的密集推出對債券市場確實(shí)影響不小。

來源：德邦證券

另一方面，通常情況下，降息對債券市場是一個(gè)利多。可是雖然8月中旬央行有降息的動(dòng)作，但這次央行降息之后，我們發(fā)現(xiàn)銀行間資金面非但沒有放松，反而進(jìn)一步收緊(體現(xiàn)在回購利率全線抬升)，這就導(dǎo)致了降息并未對債券市場提供實(shí)際的利好。

所以最近這一波債券市場的調(diào)整，可以說是市場還在消化房地產(chǎn)優(yōu)化政策，可能調(diào)整還沒完全結(jié)束。雖然政策后期的效果還需要實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去支持，但市場總會(huì)比數(shù)據(jù)先走一步。

那接下來，債券市場的調(diào)整還會(huì)繼續(xù)嗎?

現(xiàn)在市場對這么多政策作出了比較大的反應(yīng)，收益率上行較多，價(jià)格下跌幅度也不小，這是對政策的超調(diào)反應(yīng)。最后市場到底怎么走還是要看現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)。

比如說，我們要密切跟蹤房地產(chǎn)優(yōu)化政策落地的效果。如果說8月政策細(xì)節(jié)的博弈是資產(chǎn)配置的焦點(diǎn)，那么地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)就是9月資產(chǎn)配置的重中之重，更何況地產(chǎn)向來有“金九銀十”的季節(jié)性規(guī)律。

如果地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，債券市場可能會(huì)繼續(xù)承壓;如果高頻數(shù)據(jù)不及預(yù)期，那么債券市場可能會(huì)迎來交易性機(jī)會(huì)。

往后看，我們建議債券投資需要更加謹(jǐn)慎，做好防守。除了上面提到的原因(房地產(chǎn)政策落地、銀行資金面利率仍然偏緊)之外，還有一點(diǎn)就是反觀今年前幾次債券的調(diào)整，期間都能看到銀行、保險(xiǎn)等進(jìn)場配置的身影，但是當(dāng)下這些配置力量可能偏弱。

手里的債券基金怎么辦?

小伙伴們可能會(huì)擔(dān)心，這一輪債基調(diào)整程度是否會(huì)和去年11月和12月一樣?

其實(shí)，在降息已經(jīng)兌現(xiàn)但其他潛在政策落地效果尚未確定的情況下，債市存在止盈需求和潛在的避險(xiǎn)需求，短期市場回調(diào)符合實(shí)際情況。

就像我們前面說的，在這一波政策消息沖擊過后，也要觀察政策出臺后的效果如何。如果政策效果低于預(yù)期，則債市仍會(huì)很大幾率再度上漲。

當(dāng)然要注意的是，債市走弱，債基收益未必就是負(fù)數(shù)。債券和股票不同，由于它本身具有票息收入，因此即使債券走弱會(huì)給債基的凈值帶來一些回撤，但歷史上大多數(shù)年份，債基的收益依然能收獲正數(shù)(根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2004-2022年的19年中，萬得債券型基金指數(shù)有17個(gè)年度獲得了正收益)。

本質(zhì)上，債券仍然是我們進(jìn)行資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。而且我們投資債券基金，需求是為了對沖股票型基金的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及追求相對穩(wěn)健的回報(bào)。所以我們無需過分放大短期的波動(dòng)。長期持有債券型基金，仍然是力爭獲得穩(wěn)健收益的一種投資方式。

今年指數(shù)基金是真的火了，后臺關(guān)于指數(shù)基金的相關(guān)問題也多了起來。從大家的反饋中，我們發(fā)現(xiàn)。在指數(shù)產(chǎn)品線越來越豐富的同時(shí)，也讓投資者“眼花繚亂”了起來，從100到2000，從國證到中證，這么多的指數(shù)，區(qū)別到底是什么?

指數(shù)基金雖然簡單易懂，但是也不能閉著眼睛瞎買。今天我們就詳細(xì)給大家解釋一下不同的寬基指數(shù)的區(qū)別。

指數(shù)基金分為哪幾種?

比較常見的有這兩類分類：

第一類：寬基指數(shù) VS 窄基指數(shù)

寬基指數(shù)呢，是指成分股更多，覆蓋面更廣的指數(shù)，一般包含的行業(yè)種類較多，所以這類指數(shù)會(huì)更能反映大盤走勢，例如大家熟知的滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等，都可以劃分為寬基指數(shù)。

窄基指數(shù)呢，就是大家常見的行業(yè)指數(shù)，是一些特定的行業(yè)類、主題類和板塊類的相關(guān)指數(shù)，指數(shù)風(fēng)格非常鮮明，讓人一看名字就知道成份股是哪類行業(yè)或主題的。比如白酒指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)等。

第二類：指數(shù)基金 VS 指增基金

按復(fù)制方式我們還可以將指數(shù)基金分為完全復(fù)制型指數(shù)基金和增強(qiáng)型指數(shù)基金。

完全復(fù)制型很好理解了，照抄指數(shù)，完全按照基準(zhǔn)指數(shù)的成分和權(quán)重進(jìn)行配置，以最大限度減小跟蹤誤差為目標(biāo)，指數(shù)的成分股如果發(fā)生調(diào)整，相應(yīng)地調(diào)整投資組合就行了。

而指數(shù)增強(qiáng)呢，就是會(huì)有一些個(gè)人發(fā)揮的空間。目標(biāo)是希望獲得比指數(shù)漲幅更高的收益，這自然就需要做一些額外的操作。所以，增強(qiáng)型指數(shù)基金不是100%復(fù)制指數(shù)，會(huì)有一部分倉位由基金經(jīng)理自己決定。

寬基指數(shù)后面的數(shù)字是什么意思?

300、500、800、1000、2000... 我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，寬基指數(shù)一般都是以數(shù)據(jù)來命名的，那么具體指代的是什么呢?

簡單去理解，數(shù)字代表是排名前多少名的股票，比如，中證100是按滬深兩市市值排名前1-100名的股票、滬深300是取兩市市值排名前1-300名的股票。

但是，注意但是哦。不是所有的數(shù)字都是這樣倒推的。

中證500指數(shù)，不是排名前1-500名的股票。而是剔除滬深300的股票之后，取市值排名前301-800位的500只股票;

中證1000指數(shù)，也不是排名前1000名的股票，而是剔除了中證800后，取市值排名801-1800位的1000只股票;

中證2000指數(shù)，則是取市值排名1801-3800位的1000只股票，而不是直接取排名前1-2000名的股票;

總結(jié)來看：

注：以上為理想情況下的指數(shù)成份股市值情況展示，與實(shí)際情況可能會(huì)有所出入

清楚知道這些寬基指數(shù)分別覆蓋的是什么樣本后，就不用擔(dān)心“重復(fù)”購買的問題了，比如滬深300和中證500的成分股并沒有交叉，中證800和中證1000，也不存在交叉的情況。

指數(shù)基金前綴里的中證和國證，又有什么區(qū)別?

在我們常見的寬基指數(shù)前，經(jīng)常會(huì)看到兩個(gè)前綴名，分別是國證和中證。國證和中證都是中國證券市場上的兩種指數(shù)，前者由深圳證券信息有限公司編制，后者則由中證指數(shù)有限公司編制。

中證寬基指數(shù)包含：滬深300、中證500、中證1000等。

國證寬基指數(shù)包括：國證1000、國證2000等。

所以說，國證指數(shù)和中證指數(shù)是兩個(gè)指數(shù)系列，編制的規(guī)則也有所不同。

以大家最近討論比較多的中證2000和國證2000為例，國證2000的成分股市值大概是在1001位到3000位左右，中證2000的成分股市值大概在1801位到3800位。所以，相比起國證2000指數(shù)，中證2000指數(shù)更微盤。

關(guān)鍵詞： 債券基金 指數(shù)基金 中證 跟蹤誤差 股票