壹||伴隨著2022年內(nèi)A股、港股指數(shù)紛紛下跌，年內(nèi)A股、港股年度回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高。

貳||中金公司表示，資本市場(chǎng)改革也有助于改善當(dāng)前市場(chǎng)情緒，當(dāng)前市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

(相關(guān)資料圖)

2022年10月16日，電梯廣告龍頭公司分眾傳媒（002027.SZ）公告稱，基于對(duì)未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，計(jì)劃以自有資金通過二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份?；刭?gòu)的資金總額不低于人民幣4億元且不超過人民幣8億元，回購(gòu)價(jià)格不超過人民幣7元/股。

這只是今年A股披露的諸多回購(gòu)案中的一宗。今年以來，伴隨著A股市場(chǎng)跌跌不休，上市公司回購(gòu)股份“風(fēng)生水起”。尤其是10月14日A股回購(gòu)新規(guī)發(fā)布后，A股上市公司更是紛紛出手回購(gòu)股票。

2022年10月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《回購(gòu)規(guī)則》）部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開征求意見。新規(guī)發(fā)布后，僅周末兩天（10月15、16日），據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，有超過15家上市公司發(fā)布了關(guān)于回購(gòu)相關(guān)的公告。

10月17日，又有輕紡城（600790.SH）、健康元（600380.SH）、燕麥科技（688312.SH）、水星家紡（603365.SH）、精工鋼構(gòu)（688312.SH）等上市公司發(fā)布關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告。

類似的情形也在港股市場(chǎng)上演。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股、港股年度回購(gòu)金額已創(chuàng)歷史新高。

此外，不少上市公司董事長(zhǎng)紛紛提議回購(gòu)公司股份。例如，專注于鋰礦和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)的雅化集團(tuán)（002497.SZ），其董事長(zhǎng)鄭戎基于對(duì)公司發(fā)展前景的信心和對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)同，提議通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)等方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份的資金總額不低于人民幣2億（含），不超過人民幣3億元（含）。

多家券商認(rèn)為，回購(gòu)政策松綁釋放積極的維穩(wěn)信號(hào)，回購(gòu)和增持的門檻降低將引導(dǎo)更多公司參與回購(gòu)和增持，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

年度回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高

伴隨著2022年內(nèi)A股、港股指數(shù)紛紛下跌，年內(nèi)A股、港股年度回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高。

今年以來至10月17日，上證指數(shù)跌15.24%、深圳綜指跌21.04%，恒生指數(shù)跌幅為29%。

從回購(gòu)數(shù)據(jù)看，根據(jù)中金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年A股年度回購(gòu)金額已創(chuàng)歷史新高。2022年至今，A股上市公司共回購(gòu)1510次，涉及上市公司1100家，回購(gòu)金額1589億元，回購(gòu)金額相比去年同期增長(zhǎng)了85.5%。

回顧歷年A股的回購(gòu)情況，中金公司數(shù)據(jù)顯示，2005至2012年，A股股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量較少，有37次，完成股份回購(gòu)的公司只有10家，合計(jì)回購(gòu)金額為78億元；2013年至2017年，A股上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量持續(xù)提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期間完成股份回購(gòu)的公司有1431次，合計(jì)回購(gòu)金額為372億元；2018年股份回購(gòu)制度進(jìn)一步優(yōu)化，疊加市場(chǎng)處于歷史相對(duì)低位，上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量提升至1290次；2019年至今，上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量始終維持在較高水平，年均回購(gòu)預(yù)案數(shù)量在1200次以上，期間完成股份回購(gòu)共5511次，合計(jì)回購(gòu)金額4056億元。

分行業(yè)來看，歷史上計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)回購(gòu)相對(duì)活躍，年初至今回購(gòu)金額前三的行業(yè)分別為家用電器、醫(yī)藥生物、電子，發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃公司數(shù)量最多的前三個(gè)行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)港股回購(gòu)金額亦創(chuàng)歷史新高。2022年以來至10月16日，港股回購(gòu)上市公司為212家，回購(gòu)金額為737億港元。而相比2021年全年，僅有188家公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)股份數(shù)量48.15億股，回購(gòu)總金額為380.68億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，2022年初至10月17日，醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)三個(gè)行業(yè)分別平均跌幅為21.75%、35.02%、28.78%。跌幅在31個(gè)行業(yè)分類中墊底。其中，電子行業(yè)跌幅為倒數(shù)第一。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，低估值公司更傾向于開啟股票回購(gòu)，向市場(chǎng)釋放股價(jià)被低估信號(hào)。

據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)，股票回購(gòu)短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較小，長(zhǎng)期來看存在支撐作用。上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案后，短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較?。ú豢紤]預(yù)案日當(dāng)天漲跌幅影響），半年后、一年后分別達(dá)到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。

方正證券認(rèn)為，低估值公司在回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后股價(jià)上行幅度更大，且短期內(nèi)走勢(shì)要好于高估值公司。市盈率分位數(shù)位于0%-10%區(qū)間內(nèi)的上市公司，回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后持續(xù)獲得正超額收益，且收益遠(yuǎn)高于其他估值區(qū)間。隨著估值區(qū)間增高，回購(gòu)后獲得負(fù)超額收益的概率上升，且長(zhǎng)期來看，也未必獲得正超額收益。

回購(gòu)新規(guī)助力增強(qiáng)市場(chǎng)信心

資深投行人士王驥躍向記者表示，上市公司回購(gòu)的主要目的是穩(wěn)定股價(jià)。其認(rèn)為，回購(gòu)新規(guī)可以促進(jìn)上市公司回購(gòu)更加便利、更加規(guī)范，同時(shí)減少一些回購(gòu)限制。但是上市公司不會(huì)因?yàn)檫@些政策的改變，就大幅增加回購(gòu)規(guī)模?；刭?gòu)規(guī)模大多是受股價(jià)影響。

多家券商認(rèn)為，監(jiān)管政策對(duì)A股上市公司回購(gòu)條件進(jìn)行優(yōu)化，有助于提升上市公司及主要股東回購(gòu)增持積極性、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度等。

對(duì)于《回購(gòu)規(guī)則》的條件變化，中金公司分析，主要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

第一，優(yōu)化回購(gòu)條件，調(diào)整股價(jià)波動(dòng)限制要求。將上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“跌幅累計(jì)達(dá)到 25%”；第二，放寬回購(gòu)實(shí)施條件，縮短新上市公司可回購(gòu)時(shí)間限制。將新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件，由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個(gè)月”；第三，明確回購(gòu)與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間。明確僅在再融資取得核準(zhǔn)或者注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實(shí)施回購(gòu)；第四，優(yōu)化禁止回購(gòu)“窗口期”的規(guī)定，較此前有所縮短。新規(guī)擬將季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)的窗口期由“公告前十個(gè)交易日內(nèi)”調(diào)整為“公告前五個(gè)交易日內(nèi)”。

中金公司認(rèn)為，此次回購(gòu)新規(guī)進(jìn)一步放寬了回購(gòu)條件、實(shí)施條件、禁止回購(gòu)窗口期，有利于提升上市公司實(shí)施股份回購(gòu)的包容性與便利性，激發(fā)上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)的積極性。增持新規(guī)減少了董監(jiān)高交易公司股票的時(shí)間限制，也有助于提升董監(jiān)高增持公司股份的靈活度與便捷性?；刭?gòu)與增持在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升公司投資價(jià)值、建立健全投資者回報(bào)機(jī)制、降低市場(chǎng)波動(dòng)穩(wěn)定投資者信心等方面具有重要作用。本次規(guī)則調(diào)整有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

同時(shí)，中金公司表示，資本市場(chǎng)改革也有助于改善當(dāng)前市場(chǎng)情緒，當(dāng)前市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

平安證券研報(bào)認(rèn)為，回購(gòu)政策松綁釋放積極的維穩(wěn)信號(hào)，回購(gòu)和增持的門檻降低將引導(dǎo)更多公司參與回購(gòu)和增持，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。回顧歷史來看，監(jiān)管通常在市場(chǎng)相對(duì)低迷的時(shí)期對(duì)回購(gòu)政策實(shí)施松綁，政策時(shí)點(diǎn)與股市低點(diǎn)基本對(duì)應(yīng)，釋放積極的政策維穩(wěn)信號(hào)，信號(hào)意義大于規(guī)模意義。

關(guān)鍵詞： 上市公司 股份回購(gòu) 創(chuàng)歷史新高