馬斯克回復(fù)了一位分析師關(guān)于特斯拉股價(jià)的發(fā)言。
特斯拉的股價(jià)讓分析師們操碎了心,12月9日,特斯拉收盤(pán)價(jià)$179.05,自從今年4月他宣布收購(gòu)?fù)铺匾詠?lái),股價(jià)已跌去一半。由于股價(jià)一路下行,馬斯克幾天前短暫失去了福布斯世界首富的位置。
(相關(guān)資料圖)
當(dāng)晚,NewStreet Reserach機(jī)構(gòu)的分析師Pierre Ferragu發(fā)推分析了特斯拉股價(jià)下跌的原因。
在看Pierre Ferragu的推文之前,先要說(shuō)一下,Pierre Ferragu除了對(duì)特斯拉有長(zhǎng)期跟蹤、深入了解,他也是一位資深“特吹”。
今年8月,Pierre Ferragu參加了在特斯拉柏林工廠舉行的分析師活動(dòng),并且參觀了工廠并與特斯拉的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了交流。他對(duì)特斯拉工廠的運(yùn)營(yíng)效率大加贊賞之科,還給出了這個(gè)公司的目標(biāo)股價(jià)。在他看來(lái),2030年特斯拉可能會(huì)成為一家價(jià)值10萬(wàn)億美元的公司,前提是特斯拉能夠?qū)崿F(xiàn)每年2000萬(wàn)輛的生產(chǎn)目標(biāo)。
說(shuō)回12月9日的推文,Pierre Ferragu的十條分析,主要集中在兩方面:推特的影響和需求側(cè)的變化。
Pierre Ferragu的推文收獲了馬斯克本人的回應(yīng),他說(shuō):當(dāng)有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),一般來(lái)說(shuō),避免對(duì)任何公司使用保證金貸款是明智的,因?yàn)楣善笨赡芤院凸鹃L(zhǎng)期潛力脫鉤的方式移動(dòng)。
馬斯克不只是提醒股民股市有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。另一方面,也可以認(rèn)為,馬斯克認(rèn)可皮埃爾對(duì)于公司基本情況的判斷。
(聲明:本文不構(gòu)成任何投資建議)
關(guān)鍵在于需求側(cè)
以下是Pierre Ferragu的十條推特,我們進(jìn)行了翻譯并且補(bǔ)充了相關(guān)背景。
1.必須要結(jié)合大盤(pán)來(lái)看,這其中有三分之二的原因都是對(duì)于長(zhǎng)期增長(zhǎng)企業(yè)的價(jià)值回歸(糾偏)。
沒(méi)錯(cuò),特斯拉的股價(jià)表現(xiàn),與今年的美國(guó)科技大盤(pán)趨勢(shì)一致。不過(guò),這也反映了一個(gè)事實(shí),特斯拉不再是成長(zhǎng)股模范生,與之相比,今年蘋(píng)果的股價(jià)跌幅是19%。
如Pierre Ferragu所說(shuō),特斯拉的十年預(yù)期是下一代汽車(chē)龍頭,年產(chǎn)銷將達(dá)到2000萬(wàn)輛,如今看來(lái),市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)未來(lái)沒(méi)那么篤定,特斯拉在世界汽車(chē)工業(yè)的版圖中的位置,仍然存在不確定性。
2.和推特相關(guān)的擔(dān)憂之一:馬斯克正在出售更多特斯拉的股票。推特一年消耗的資金(burn rate)大約在20-30億美元之間,但應(yīng)該很快會(huì)得到優(yōu)化。推特應(yīng)該也能再融30億美元。但對(duì)于特斯拉的市值和股票交易量而言,這個(gè)資金體量不值一提。
3.和推特相關(guān)的擔(dān)憂之二:品牌。當(dāng)下的新聞?shì)浨檎趯?duì)特斯拉的品牌形成損害,不過(guò)不太影響網(wǎng)絡(luò)好感度,有可能只是暫時(shí)的(就像2017年的uber,大家罵歸罵,該用還是用),不太可能影響死忠粉,他們才是特斯拉的真正買(mǎi)家。
4.和推特相關(guān)的擔(dān)憂之三:馬斯克被推特分心了。這個(gè)同時(shí)經(jīng)營(yíng)和激勵(lì)特斯拉、SpaceX、Boring Company、Neuralink和Open AI(現(xiàn)已離開(kāi))的人,能被Twitter分心了?特斯拉正在順利運(yùn)行,雖然埃隆仍在掌舵,但已經(jīng)很寬松了。這種風(fēng)險(xiǎn)并不存在。
總結(jié)下來(lái),Pierre Ferragu認(rèn)為收購(gòu)?fù)铺赜绊懙母嗍鞘袌?chǎng)信心,對(duì)于特斯拉基本面沒(méi)有太大影響。不過(guò),考慮到馬斯克要打造超級(jí)App,推特一年消耗的資金也許不止二、三十億。
馬斯克的另一位超級(jí)粉絲、華爾街明星基金經(jīng)理凱茜·伍德(Cathie Wood)上個(gè)月透露,馬斯克正在考慮像微信支付這樣的超級(jí)應(yīng)用程序。在伍德看來(lái),馬斯克創(chuàng)業(yè)本來(lái)就是從支付起步,后來(lái)把公司賣(mài)PayPal才跨界造車(chē),因此他和推特聯(lián)合創(chuàng)始人杰克·多爾西合作,可以將推特打造成一款超級(jí)應(yīng)用。
5.市場(chǎng)需求下降相關(guān)的擔(dān)憂之一。特斯拉的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)50%,一些庫(kù)存積累或邊際生產(chǎn)調(diào)整(上海12月Y型車(chē)的20%是季度產(chǎn)量的2-3%)是可以預(yù)期的,不應(yīng)理解為是市場(chǎng)需求的負(fù)面信號(hào)。
6.市場(chǎng)需求下降相關(guān)的擔(dān)憂之二。美國(guó)近期的市場(chǎng)有可能不太景氣,因?yàn)橘I(mǎi)家都在等著2023年的補(bǔ)貼。特斯拉的辦法是推出一個(gè)短期的折扣,這可能會(huì)讓特斯拉本季度毛利下降一個(gè)點(diǎn)。
7.市場(chǎng)需求下降的擔(dān)憂之三。特斯拉正在逐步降低價(jià)格,來(lái)促進(jìn)需求、吸收產(chǎn)能增長(zhǎng)。依靠美國(guó)的補(bǔ)貼政策,以及它在歐洲正在興建的兩個(gè)本土化的超級(jí)工廠來(lái)降低成本,特斯拉有能力在不影響毛利率的情況下實(shí)現(xiàn)降價(jià)。
8.馬斯克要從特斯拉離開(kāi)。特斯拉現(xiàn)在已經(jīng)很完善了,應(yīng)該會(huì)向SpaceX的方向前進(jìn)(也就是老板不太管,但自己運(yùn)轉(zhuǎn)得很好)馬斯克非常低調(diào)的CEO,朱曉彤,在管理全球業(yè)務(wù),但是技術(shù)和產(chǎn)品負(fù)責(zé)人仍然向馬斯克匯報(bào)。不久前,Jerome Guillen的職責(zé)也與此類似。
9.經(jīng)濟(jì)下行。和當(dāng)下大約在50%左右的增長(zhǎng)相比,明年的交付增長(zhǎng)可能會(huì)減少10-15個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)會(huì)讓毛利率下降幾個(gè)百分點(diǎn)(和當(dāng)下大約30%的水平相比)。但同時(shí),它將會(huì)碾壓現(xiàn)有的制造商,甚至可能讓他們接近破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)下行只是特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)加速器。
10.總結(jié):這不是投資建議,只是他自己的分享。
特斯拉的軟肋
成長(zhǎng)股的軟肋在于成長(zhǎng),而特斯拉的銷量增長(zhǎng)最近不再那么讓人放心。
近期,特斯拉的市場(chǎng)消息從持續(xù)多年的供不應(yīng)求,轉(zhuǎn)向開(kāi)始打價(jià)格戰(zhàn)。甚至,據(jù)此前路透社消息,12月特斯拉的上海工廠可能會(huì)削減20%的產(chǎn)能。盡管特斯拉隨后加以否認(rèn),但這個(gè)消息還是讓股價(jià)跌了6.37%。
今年年中,根據(jù)Troy Teslike 的分析報(bào),截至 7 月底,特斯拉的訂單積壓量為50.4萬(wàn)輛,已經(jīng)排到了2023年。而到9月底,積壓訂單已經(jīng)大幅下降到31.7萬(wàn)輛。
雖然特斯拉11月在中國(guó)市場(chǎng)的銷量仍然取得了兩位數(shù)的增長(zhǎng),但也面臨越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),而且特斯拉超級(jí)工廠的產(chǎn)能正在加速放量。
另一方面,電動(dòng)車(chē)的整體供需關(guān)系似乎也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。近兩年,電動(dòng)車(chē)的滲透率一路猛漲,大大超過(guò)此前預(yù)期。但是,今年10月以來(lái),滲透率有點(diǎn)漲不動(dòng)了。
據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)滲透率2020年為5.8%,2021年為14.8%,到2022年一舉突破30%。但是,今年10月盡管仍然高達(dá)30.2%,但環(huán)比減少約1.67%。
有分析指出,這一輪電動(dòng)車(chē)滲透率大幅增長(zhǎng),網(wǎng)約車(chē)、公交出租等運(yùn)營(yíng)類需求占比頗高,但這個(gè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間有限。另一方面,電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)廠商能夠做出的努力,也達(dá)到了一個(gè)頂點(diǎn),今年以來(lái)多個(gè)品牌受到原材料上漲的壓力,不得不宣布漲價(jià)。
綜合來(lái)看,市場(chǎng)需求下降,將會(huì)是特斯拉股價(jià)未來(lái)最大的壓力。
看空分析師的觀點(diǎn)
華爾街的分析師,也不全是馬斯克的粉絲。Bernstein分析師Toni Sacconaghi,就是華爾街所剩不多的看空特斯拉的分析師之一。
根據(jù)WSJ的報(bào)道,Sacconaghi在12月7日中發(fā)布的報(bào)告就提到,由于電動(dòng)汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,特斯拉產(chǎn)品線“窄”且定價(jià)高,再加上全球經(jīng)濟(jì)走軟,需求似乎愈發(fā)成為特斯拉面臨的一個(gè)問(wèn)題。這應(yīng)該也是Pierre Ferragu這十條推文的原因之一,分析師對(duì)于特斯拉的態(tài)度分化越來(lái)越明顯。
而且,和目前特斯拉股票的平均目標(biāo)價(jià)289美元相比,Sacconaghi的目標(biāo)價(jià)僅為150美元,這意味著他的評(píng)級(jí)是賣(mài)出。
Sacconaghi估計(jì),降價(jià)措施將使特斯拉汽車(chē)全球平均售價(jià)下降約2.6%,相當(dāng)于每輛車(chē)下降1400美元。他認(rèn)為,凈影響可能會(huì)低一些,但華爾街對(duì)特斯拉第四財(cái)季利潤(rùn)率的預(yù)期“可能面臨風(fēng)險(xiǎn)”。
他還稱,“更重要的是,我們認(rèn)為2023年特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)或需要采取額外的降價(jià)措施,以刺激需求”,并且在美國(guó)將需永久性降價(jià),以滿足《通脹削減法案》(Inflation Reduction Act)規(guī)定的退稅條件。
Sacconaghi的擔(dān)心并不是空穴來(lái)風(fēng)。知情人士向《鳳凰網(wǎng)科技》透露,特斯拉公司最快將于下周一縮短其上海工廠的輪班時(shí)間,并推遲了一些新員工的入職。這被認(rèn)為是中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于特斯拉的需求,并沒(méi)有趕上特斯拉上海工廠的預(yù)期。
特斯拉上海工廠
具體而言,特斯拉上海工廠現(xiàn)在是每天兩班倒,每個(gè)輪班工作11.5個(gè)小時(shí),未來(lái)仍會(huì)保持兩班倒,但每個(gè)輪班的工作時(shí)間將降低到9.5個(gè)小時(shí)。
從銷售數(shù)據(jù)來(lái)看,特斯拉11月中國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車(chē)銷量超過(guò)10萬(wàn)輛,依然創(chuàng)下上海工廠的歷史新高。特斯拉11月銷量中有6萬(wàn)多輛是在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷售的,占中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)份額的十分之一以上,其余為出口。但即使如此,特斯拉依然有余裕砍掉產(chǎn)能,就說(shuō)明情況并不完全按照他們的預(yù)期發(fā)展。
對(duì)于更謹(jǐn)慎的分析師而言,特斯拉怎么把握利潤(rùn)率和銷量之間的此消彼長(zhǎng)的關(guān)系,會(huì)成為新的投資關(guān)注點(diǎn)。
關(guān)鍵詞: 市場(chǎng)需求 中國(guó)市場(chǎng)
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