高層積極定調(diào)后，A股市場(chǎng)表現(xiàn)積極。進(jìn)入8月，市場(chǎng)行情將如何進(jìn)一步演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著積極信號(hào)積累和政策呵護(hù)的落地，市場(chǎng)將迎來(lái)一波修復(fù)行情，并有望開啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口。

【資料圖】

中信證券預(yù)計(jì)，8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，A股有望開啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計(jì)行情在政策有序落地的過程中逐步上行，并將持續(xù)數(shù)月。

“結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及政策預(yù)期，政策仍在發(fā)力過程中，利好因素驅(qū)動(dòng)下反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。對(duì)未來(lái)一到兩個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)觀點(diǎn)偏積極，指數(shù)有望震蕩上行?！敝薪鸸局赋觥?/p>

中信建投證券進(jìn)一步指出，隨著近期一系列政策落地提振市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)已基本從前期悲觀中走出。國(guó)泰君安證券也判斷，風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善與股票倉(cāng)位的回補(bǔ)，將進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)反彈。

不過，中金公司強(qiáng)調(diào)，指數(shù)明顯上漲后，不排除行情可能短期仍有反復(fù)。安信證券也指出，目前成交量并未同步明顯放大，使得對(duì)后續(xù)行情仍然維持“山腰處歇腳”的判斷。

配置方面，順周期板塊成為多家券商一致看好的方向。中信建投證券指出，券商大漲后，未來(lái)大盤及順周期有望持續(xù)受益。

同時(shí)，中金公司建議投資者中報(bào)期間，可關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股。而前期漲幅較大、順應(yīng)人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。

中信證券：做多窗口有望開啟

展望后市，8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，有望開啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計(jì)行情不會(huì)以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，并將持續(xù)數(shù)月。

具體而言，首先，政策拐點(diǎn)已明確，政治局會(huì)議全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場(chǎng)、一攬子化債方案措施將逐步落地。其次，基本面拐點(diǎn)也將明確，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫(kù)存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預(yù)計(jì)盈利增速將在下半年修復(fù)。

再次，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)也將明確，人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰，國(guó)內(nèi)貨幣政策8月仍有降準(zhǔn)可能，同時(shí)近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)。最后，市場(chǎng)情緒也將迎來(lái)拐點(diǎn)。

配置方面，建議投資者關(guān)注有政策催化或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題，重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

中金公司：震蕩上行

展望后市，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及政策預(yù)期，政策仍在發(fā)力過程中，指數(shù)明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復(fù)，但利好因素驅(qū)動(dòng)下，反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。

總的來(lái)說，對(duì)未來(lái)一到兩個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)觀點(diǎn)偏積極，指數(shù)有望震蕩上行，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注政策落實(shí)，尤其在資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)領(lǐng)域。

配置方面，建議投資者階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，同時(shí)中報(bào)期間可關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股，并關(guān)注三條主線：一是受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)。受益于資本市場(chǎng)政策預(yù)期的經(jīng)紀(jì)類券商等也有望表現(xiàn)較好。

二是需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。三是股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。

此外，前期漲幅較大、順應(yīng)人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。

中信建投證券：把握順周期行情

近期一系列政策落地，提振市場(chǎng)情緒。市場(chǎng)已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。展望后市，A股中期看依然是有利成長(zhǎng)股的環(huán)境，但必須看到三季度順周期機(jī)會(huì)正進(jìn)一步增加。

其中，券商大漲后，未來(lái)大盤及順周期有望持續(xù)受益。政策對(duì)資本市場(chǎng)重視大幅提高疊加證監(jiān)會(huì)資本市場(chǎng)改革紅利迎來(lái)，參考2008年以來(lái)幾次資本市場(chǎng)改革券商保險(xiǎn)股的市場(chǎng)表現(xiàn)，未來(lái)若有具體改革措施落地，券商未來(lái)一個(gè)月超額收益漲幅空間約2.6%，且化工、金屬、汽車等順周期板塊都將受益。地產(chǎn)鏈困境反轉(zhuǎn)短期反彈預(yù)計(jì)繼續(xù)靠前。

配置方面，建議投資者風(fēng)格邊際調(diào)增順周期方向，關(guān)注券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)鏈、有色和石油、汽車、半導(dǎo)體和港股互聯(lián)網(wǎng)等。

國(guó)泰君安證券：積極做多

展望后市，“吃飯行情”已經(jīng)出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善與股票倉(cāng)位的回補(bǔ)將進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)反彈。

7月政治局會(huì)議最大的邊際變化，在于直面經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)與積極的政策態(tài)度，極大程度打消了市場(chǎng)關(guān)于“信息繭房”與政策發(fā)力的疑慮，意味著投資者對(duì)于主觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的緩釋、前期悲觀情緒的修正與股票倉(cāng)位的回補(bǔ)。前期市場(chǎng)的“低預(yù)期、低倉(cāng)位”正在出現(xiàn)積極變化。

節(jié)奏方面，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋，對(duì)股票行情的影響會(huì)分為兩個(gè)階段：市場(chǎng)反彈的第一階段，重點(diǎn)在交易阻力最小，低預(yù)期、低持倉(cāng)、低股價(jià)的股票將率先受益，低估價(jià)值搭臺(tái)，往往表現(xiàn)為指數(shù)脈沖式反彈。市場(chǎng)反彈的第二階段，重點(diǎn)在成長(zhǎng)空間和新邏輯催化。股票特征從指數(shù)行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，主題成長(zhǎng)接力。

配置方面，本輪市場(chǎng)的反彈與行業(yè)策略選擇，重點(diǎn)在于理解風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的緩釋，盈利增長(zhǎng)或周期性因素預(yù)期的上修相對(duì)是有限的。因此，股票行情反彈的行業(yè)特點(diǎn)并不是單向單一的往上推，而有望表現(xiàn)為輪動(dòng)和擴(kuò)散，順周期找低位，成長(zhǎng)股看催化。

具體而言，順周期找低位，即前期深度調(diào)整、機(jī)構(gòu)配置低位，且悲觀預(yù)期出清的方向?qū)梅磻?yīng)更敏感，可關(guān)注地產(chǎn)鏈的房地產(chǎn)、家居、建材、廚電等，以及非銀、小白酒等。

成長(zhǎng)股看催化，即待指數(shù)樂觀預(yù)期表達(dá)之后，策略重點(diǎn)回歸邏輯與增長(zhǎng)預(yù)期可持續(xù)。其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)和AI應(yīng)用審批若有望加速，可關(guān)注計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等。此外，可逢低布局國(guó)產(chǎn)替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造，如電子、機(jī)械、軍工等。

興業(yè)證券：修復(fù)行情已在演繹

7月以來(lái)，隨著積極信號(hào)積累、政策寬松呵護(hù)落地，悲觀預(yù)期終將被修正，市場(chǎng)將迎來(lái)一波修復(fù)行情。而近期市場(chǎng)情緒顯著回暖，修復(fù)行情已在演繹。

國(guó)內(nèi)政策寬松呵護(hù)預(yù)期升溫、經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期緩解，疊加外部風(fēng)險(xiǎn)緩和，是近期市場(chǎng)修復(fù)的核心。8月份，這種宏觀環(huán)境大概率將延續(xù)。

首先在政策層面，7月24日政治局會(huì)議后，各部門已在積極給出指引。未來(lái)一個(gè)階段內(nèi)，市場(chǎng)或?qū)⑻幱谡呙芗涞亍⒑亲o(hù)的窗口期。其次，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體感最差的時(shí)候已在過去，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期有望繼續(xù)修正。此外，7月以來(lái)我們也反復(fù)強(qiáng)調(diào)，外部風(fēng)險(xiǎn)將逐步解除，外資回流或?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)增量支撐。

從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和擁擠度的視角來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)也仍有修復(fù)空間。當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處在接近三年滾動(dòng)平均+1倍標(biāo)準(zhǔn)差的相對(duì)較高水平，指向權(quán)益資產(chǎn)仍具備較高性價(jià)比。而從擁擠度來(lái)看，大多數(shù)行業(yè)仍不算高。

配置方面，當(dāng)前市場(chǎng)核心是政策寬松呵護(hù)落地、經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修正之下順周期方向的修復(fù)，而半導(dǎo)體、消費(fèi)電子是TMT中既有成長(zhǎng)屬性又有很強(qiáng)的周期屬性的方向。與此同時(shí)，半導(dǎo)體也是TMT中的洼地，已經(jīng)具備了較高的賠率。隨著自身景氣周期拐點(diǎn)的臨近，下半年其勝率也將越來(lái)越高。

當(dāng)前，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”擁擠度已處于低位，超額收益顯著收斂。經(jīng)歷6月下旬以來(lái)的調(diào)整后，其成交占比已顯著回落。其中，大多數(shù)板塊、方向的擁擠度回落至歷史較低水平，來(lái)自交易擁擠的風(fēng)險(xiǎn)已顯著出清。從持倉(cāng)來(lái)看，當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”倉(cāng)位并不算高。

結(jié)合“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”配置狀況以及中報(bào)業(yè)績(jī)，除了關(guān)注超配方向的業(yè)績(jī)線索外，對(duì)于當(dāng)前機(jī)構(gòu)尚未充分配置、倉(cāng)位水平仍處低位、潛在增配空間較大的行業(yè)也可重點(diǎn)關(guān)注和挖掘。

招商證券：成長(zhǎng)為先

展望8月份，隨著政治局會(huì)議召開定調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸企穩(wěn)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率大幅反彈，助推企業(yè)盈利明顯，盈利進(jìn)入上行通道。美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，預(yù)計(jì)后續(xù)不加息的概率更大，加上國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)外資將會(huì)保持流入。政策預(yù)期企穩(wěn)、盈利拐點(diǎn)、資本市場(chǎng)投資端改革預(yù)期及外部流動(dòng)性拐點(diǎn)助推A股進(jìn)入上行周期。

風(fēng)格方面，一方面歷史上券商板塊大漲后，中證1000所代表的小盤成長(zhǎng)風(fēng)格往往表現(xiàn)更好；另一方面，在北上資金和融資資金經(jīng)歷一段時(shí)間背離后，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善往往會(huì)帶動(dòng)融資資金回流，進(jìn)而帶動(dòng)小盤成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)。

因此，進(jìn)入8月后，隨著市場(chǎng)情緒回暖，一旦融資資金流入，小盤成長(zhǎng)風(fēng)格可能會(huì)回歸占優(yōu)。

流動(dòng)性方面，在當(dāng)前A股存量資金格局下，外資是A股重要邊際增量，如果融資資金出現(xiàn)回流，也可能帶動(dòng)小盤風(fēng)格表現(xiàn)。

從產(chǎn)業(yè)政策和關(guān)注方向的監(jiān)督來(lái)看，當(dāng)前政策正在對(duì)集成電路，人工智能行業(yè)大力支持，建議繼續(xù)關(guān)注AI+，芯片等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

安信證券：進(jìn)一步關(guān)注政策落地情況

近期隨著券商大漲，當(dāng)前資本市場(chǎng)關(guān)注的核心問題是“?；胤?？速歸否？”。從歷史上看，高層會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)表態(tài)后，大盤的定價(jià)是積極的。當(dāng)然，對(duì)于“牛回速歸”的問題，需要進(jìn)一步跟蹤關(guān)注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對(duì)后續(xù)仍然維持“山腰處歇腳”的判斷。

事實(shí)上，高層表態(tài)通常出現(xiàn)在市場(chǎng)較為低迷的階段，此前半個(gè)月A股縮量至7000-8000億元成交量，換手率最低回落至0.8%，展示出較為清晰的低迷特征。

進(jìn)一步而言，復(fù)盤2010年至今共12次券商大漲（券商指數(shù)單日漲7%）后市場(chǎng)表現(xiàn)，一般后續(xù)大盤指數(shù)上漲概率較高，普漲為主要特征，風(fēng)格上呈現(xiàn)價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲的特征。

目前無(wú)法明確是風(fēng)格切換，除非看到后續(xù)政策效果能夠切實(shí)兌現(xiàn)落地或者經(jīng)濟(jì)連續(xù)2-3個(gè)季度向上的過程。相比于地產(chǎn)鏈、金融的博弈價(jià)值，消費(fèi)更具備確定性。

國(guó)信證券：風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

短期反彈的驅(qū)動(dòng)核心因素為風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，政治局會(huì)議帶來(lái)積極增量信息，前期縮量達(dá)到區(qū)間極值。另一方面，7月下旬全A成交額相較4月、5月的高位分別縮量50%、46%，復(fù)盤2020年至今三個(gè)月內(nèi)“成交額腰斬”到企穩(wěn)反彈過程中，市場(chǎng)表現(xiàn)較好，目前市場(chǎng)縮量充分。

接下來(lái)，輪動(dòng)加速下，“小切換+大均衡”或成后續(xù)演繹路徑。向后看，周期內(nèi)部小切換，價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格均衡是更可能的演繹路徑。周期方面，從高頻數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)目前處在政策拐點(diǎn)到銷售數(shù)據(jù)拐點(diǎn)的確認(rèn)段，過程持續(xù)時(shí)間或?qū)⑤^長(zhǎng)，當(dāng)前受益企業(yè)主要是一線城市有城市更新布局的國(guó)央企以及部分建材類企業(yè)，后續(xù)或?qū)U(kuò)散至家電等后周期品類。

成長(zhǎng)方面，加息周期臨近尾聲，從估值的角度看，即使緊縮久期更長(zhǎng)，降息預(yù)期延后，短期內(nèi)貼現(xiàn)率的上限依然可探尋，海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是成長(zhǎng)風(fēng)格估值有支撐。數(shù)據(jù)局建設(shè)進(jìn)展明晰，數(shù)據(jù)要素體系加速建設(shè)，上游的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，下游智能化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化都將迎來(lái)長(zhǎng)期增量空間。

配置方面，綜合景氣度視角和兩個(gè)擁擠度直觀視角看，紡服、社服、公用事業(yè)更符合“高景氣+不擁擠”；從估值和持倉(cāng)雙低的邏輯看，關(guān)注家電龍頭。

華福證券：積極布局政策釋放期

A股市場(chǎng)上周先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。政治局會(huì)議成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，主線轉(zhuǎn)向交易政策利好，政策敏感的大盤價(jià)值風(fēng)格走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著修復(fù)，因地產(chǎn)和資本市場(chǎng)政策超預(yù)期，帶動(dòng)本周大金融和地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲。

隨著配套政策密集出臺(tái)，A股當(dāng)下是積極布局政策釋放期的良好時(shí)機(jī)，建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊。

從此輪上漲的性質(zhì)來(lái)看，當(dāng)下處于“政策底”階段的政策密集釋放期，強(qiáng)政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。隨著重要會(huì)議定調(diào)后，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)政策將積極出臺(tái)，指向地產(chǎn)和資本市場(chǎng)兩大方向。資金方面，隨著國(guó)內(nèi)政策強(qiáng)預(yù)期+海外流動(dòng)性收緊預(yù)期緩和，推動(dòng)外資回流。

華西證券：不追漲

展望后市，8月A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動(dòng)下，展開結(jié)構(gòu)性行情。一方面，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)9月加息節(jié)奏尚不明確，但加息進(jìn)入尾聲已是市場(chǎng)共識(shí)；國(guó)內(nèi)股市資金面出現(xiàn)改善跡象，外資大幅凈買入有利于提振市場(chǎng)信心。

另一方面，政策層面，7月政治局會(huì)議總體基調(diào)偏積極，并且在“活躍資本市場(chǎng)”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策落地的期待。結(jié)合證監(jiān)會(huì)、住建部相繼召開座談會(huì)釋放積極信號(hào)等，預(yù)計(jì)8月將迎來(lái)相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續(xù)落地。

配置方面，建議投資者不追漲，并關(guān)注兩條主線：一是關(guān)注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機(jī)會(huì)，如電力，銀行保險(xiǎn)，石油開采，地產(chǎn)，公路等；二是受益“擴(kuò)內(nèi)需”支持的消費(fèi)板塊，如食品飲料、汽車等。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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