時(shí)隔近12年，又一家國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)了美國評級。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)突然宣布，將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。

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惠譽(yù)稱，美國評級下調(diào)反映了未來3年預(yù)期的財(cái)政惡化、總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且不斷增長，以及在過去20年間，相較于“AA”和“AAA”評級的其他國家，美國的治理水平持續(xù)惡化：債務(wù)上限僵局反復(fù)出現(xiàn)，并且直至最后一刻才達(dá)成解決方案。

隨后，美國白宮、美國財(cái)長耶倫緊急發(fā)聲，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)下調(diào)美國評級的決定。耶倫發(fā)表聲明稱，惠譽(yù)下調(diào)美國評級是武斷的、基于過時(shí)的數(shù)據(jù)。

在惠譽(yù)調(diào)降美國評級后，美國三大股指期貨小幅下跌。亞洲市場8月2日集體走弱。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)跌2.30%，韓國KOSPI綜合指數(shù)跌1.90%。

分析人士認(rèn)為，惠譽(yù)此次調(diào)降評級為美國政府“敲響了警鐘”，市場需要一段時(shí)間消化這一消息，后續(xù)是否有評級機(jī)構(gòu)跟進(jìn)調(diào)降評級仍待觀察。

惠譽(yù)下調(diào)美國評級

惠譽(yù)此次下調(diào)美國評級早有“先兆”。今年5月，惠譽(yù)就曾將美國長期外幣發(fā)行違約評級（AAA）列入負(fù)面評級觀察。

彼時(shí)，美國兩黨正就債務(wù)上限問題進(jìn)行“極限拉扯”?；葑u(yù)稱，美國政治黨派之爭日益加劇，阻礙了提高或暫停債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。今年6月初，美國國會(huì)和白宮在最后時(shí)刻就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，債務(wù)違約倒計(jì)時(shí)被按下暫停鍵。

作為三大國際評級機(jī)構(gòu)（標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪）中唯一的歐資背景評級機(jī)構(gòu)，惠譽(yù)也是本輪債務(wù)上限危機(jī)期間，三大國際評級機(jī)構(gòu)中唯一一家發(fā)出“警告”的機(jī)構(gòu)。

隨著惠譽(yù)實(shí)質(zhì)性地下調(diào)美國信用評級，此前的負(fù)面警示得到兌現(xiàn)。不過，本次調(diào)降的時(shí)點(diǎn)“耐人尋味”：在債務(wù)上限問題得到暫緩的當(dāng)下，惠譽(yù)為何決定正式調(diào)降美國信用評級？

在最新的聲明中，惠譽(yù)表示，盡管兩黨6月達(dá)成了將債務(wù)上限暫停至2025年1月的協(xié)議，但過去20年來，相對于評級為“AA”和“AAA”的同類國家，美國的治理水平持續(xù)惡化。政治僵局和最后一刻的決議削弱了人們對財(cái)政管理的信心。

與此同時(shí)，惠譽(yù)還羅列了調(diào)降評級的主要理由，包括政府治理能力弱化、政府赤字上升、持續(xù)增長的債務(wù)規(guī)模、政府負(fù)債相對GDP比例（杠桿率）提高、中期財(cái)政面臨挑戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)等。

“這次惠譽(yù)下調(diào)美國評級，直接原因仍然是前不久的債務(wù)上限之爭?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷解讀稱，惠譽(yù)此次下調(diào)評級的兩大理由：一是黨爭導(dǎo)致的債務(wù)上限問題拖到最后一刻，沒有盡早解除理論上存在的違約風(fēng)險(xiǎn)，客觀上增加了債券的波動(dòng)性；二是美國國債負(fù)擔(dān)已經(jīng)較重，2022年國債利息支出占財(cái)政收入的8%，接近10%的警戒線，未來如果不能有效控制和縮減其債務(wù)規(guī)模，利息支出或?qū)嚎迕绹?cái)政。

他補(bǔ)充道，惠譽(yù)此舉更多地是表達(dá)對于黨爭引發(fā)債券市場波動(dòng)的不滿，并警示未來債務(wù)上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并非認(rèn)為美國國債當(dāng)下面臨更高的真實(shí)違約風(fēng)險(xiǎn)。

“惠譽(yù)此舉向美國政府發(fā)出的第一個(gè)額外警告，即其支出相對于稅收是不可持續(xù)的?！比鹚胱C券美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven ricchiuto表示，“這是一種不可持續(xù)的預(yù)算狀況，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)甚至無法在未來擺脫這個(gè)問題。因此，美國政府要么將不得不解決這個(gè)問題，要么只能無奈接受進(jìn)一步下調(diào)評級的后果?！?/p>

美國白宮、財(cái)政部“強(qiáng)烈反對”

在惠譽(yù)宣布下調(diào)美國評級后，美國白宮、美國財(cái)政部第一時(shí)間緊急發(fā)聲“駁斥”。

美國白宮稱，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)下調(diào)美國評級的決定：“在總統(tǒng)拜登實(shí)現(xiàn)了世界上所有主要經(jīng)濟(jì)體中最強(qiáng)勁的復(fù)蘇之時(shí)，下調(diào)美國評級是不符合現(xiàn)實(shí)的。很明顯，共和黨官員的極端主義對我們的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)威脅?！?/p>

美國財(cái)長耶倫發(fā)表聲明稱，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)的決定?！盎葑u(yù)調(diào)整美國評級是武斷的，并且基于過時(shí)的數(shù)據(jù)?！币畟惐硎?，惠譽(yù)的定量評級模型在2018年至2020年期間顯著下降，但惠譽(yù)卻在現(xiàn)在宣布評級變化。

耶倫稱，惠譽(yù)的許多擔(dān)憂，在本屆政府執(zhí)政過程中已取得了進(jìn)步。兩黨通過立法解決債務(wù)上限、投資基礎(chǔ)設(shè)施以及提高美國競爭力的其他投資。

她補(bǔ)充道，美國政府和財(cái)政部致力于財(cái)政可持續(xù)性，此前通過的債務(wù)上限協(xié)議包括超過1萬億美元的赤字削減，改善了財(cái)政軌跡。

市場影響幾何？

惠譽(yù)此舉喚起了人們對2011年的記憶。

2011年8月5日，在當(dāng)年美國兩黨達(dá)成提高債務(wù)上限協(xié)議之后的第三天，標(biāo)普將美國長期信用評級從AAA下調(diào)為AA+，理由是政治冒險(xiǎn)政策以及對美國債務(wù)管理能力的擔(dān)憂。在2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級后的首個(gè)交易日，標(biāo)普500指數(shù)曾暴跌近7%。

但目前來看，惠譽(yù)下調(diào)美國評級并沒有如同12年前，給市場帶來巨震。在惠譽(yù)調(diào)降美國評級后，美國三大股指期貨小幅下跌。亞洲市場8月2日集體走弱。截至午盤休市，日經(jīng)225指數(shù)、韓國KOSPI綜合指數(shù)跌幅均超2%。

“從2011年的經(jīng)驗(yàn)看，市場可能在短期進(jìn)入避險(xiǎn)模式?！迸d業(yè)研究首席外匯研究員郭嘉沂表示，具體來看，短線美股、美元可能繼續(xù)承壓，作為美元終極替代的黃金則可能同時(shí)從貨幣屬性和避險(xiǎn)需求兩方面受益；由于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前利率遠(yuǎn)高于2011年，且在持續(xù)縮表，預(yù)計(jì)美債收益率的下行幅度可能不及2011年。

除此之外，市場密切關(guān)注，惠譽(yù)打響美國評級下調(diào)“第一槍”后，另外兩大國際評級機(jī)構(gòu)是否會(huì)跟進(jìn)行動(dòng)？目前，三大評級機(jī)構(gòu)中，僅有穆迪還對美國保持AAA評級，標(biāo)普對美國的長期外幣債務(wù)發(fā)行人評級維持在AA+。

“2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級后并沒有其他評級機(jī)構(gòu)跟進(jìn)?！惫我氏蛴浾弑硎荆绹畟鶆?wù)可持續(xù)性問題是客觀存在的事實(shí)，但各評級機(jī)構(gòu)的評估標(biāo)準(zhǔn)存在差異和主觀判斷，并不能肯定另兩大評級機(jī)構(gòu)此次是否會(huì)跟進(jìn)調(diào)降評級。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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