今日的A股，充滿了濃烈的“藥味”。

繼8月8日反彈后，醫(yī)藥股8月9日迎來更大幅度上漲。CRO、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、生物科技等細分板塊刷屏全市場。做多情緒重燃，醫(yī)藥板塊能否就此走出反腐陰霾？低估反彈行情能否就此開啟？對此，機構(gòu)最新預(yù)判呈現(xiàn)出了罕見一致的樂觀態(tài)度。

(相關(guān)資料圖)

機構(gòu)分析認為，反腐讓行業(yè)回歸醫(yī)療本質(zhì)，不會影響醫(yī)藥行業(yè)的中長期增長邏輯。在醫(yī)療反腐常態(tài)化背景下，醫(yī)藥行業(yè)整體股價、估值處于底部位置，無需過度悲觀。2023年醫(yī)藥行業(yè)將充分出清新冠受益的基數(shù)問題，接下來的EPS（每股收益）和PE（市盈率）雙擊機會值得期待，創(chuàng)新是醫(yī)藥板塊未來投資主線。

CRO指數(shù)大漲5.29%

8月9日，A股整體延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，近3900只個股下跌，上漲個股不足1200只。這使得醫(yī)藥板塊的大幅上漲，添加了幾分“異軍突起”的意味。

CRO、醫(yī)療服務(wù)精選、創(chuàng)新藥等板塊輪番上攻，截至收盤，CRO指數(shù)大漲5.29%，醫(yī)療服務(wù)精選指數(shù)漲超4.01%，生物科技、創(chuàng)新藥、疫苗等板塊漲幅均超過2%。

從個股來看，近兩日全市場漲幅超10%的個股有54只，其中醫(yī)藥股就有27只，占據(jù)半壁江山。其中，科源制藥、港通醫(yī)療、昊帆生物等個股9日實現(xiàn)20cm漲停。個股和指數(shù)大漲，也帶動相關(guān)主題ETF輪番上攻，創(chuàng)新藥50ETF漲逾3%，生物藥ETF、疫苗指數(shù)ETF等逾10只醫(yī)藥主題ETF漲逾2%。

相關(guān)分析指出，包括9日在內(nèi)醫(yī)藥板塊反彈大漲，表明醫(yī)藥行業(yè)正逐步從反腐陰霾中走出，后續(xù)有望回歸基本面，低估反彈行情有望逐步展開。

宏利基金的基金經(jīng)理周笑雯8月9日盤后對券商中國記者表示，反腐有助于凈化醫(yī)藥行業(yè)風氣，讓行業(yè)回歸醫(yī)療本質(zhì)，有利于行業(yè)的中長期健康發(fā)展，這不會影響醫(yī)藥行業(yè)的中長期增長邏輯，反而有利于行業(yè)集中度提升，龍頭公司有望獲得更高市場份額。目前，大部分醫(yī)藥上市公司都處于細分領(lǐng)域龍頭地位，在業(yè)內(nèi)合法、合規(guī)經(jīng)營。

“醫(yī)療反腐為常態(tài)化工作，當前醫(yī)藥行業(yè)整體股價、估值處于底部位置，無需過度悲觀反應(yīng)?！比谕ń】诞a(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠指出，醫(yī)療反腐并不新鮮，早已經(jīng)是常態(tài)化工作，醫(yī)藥行業(yè)面臨的反腐沖擊也并非首次。據(jù)統(tǒng)計，自2012年黨的十八大以來，幾乎每年都會出臺針對醫(yī)療領(lǐng)域腐敗整治的政策，每年也都會有大案要案見報。本次醫(yī)療反腐行動，其實自年初就已經(jīng)開始，只是資本市場關(guān)注度不高而已。

今年損失的業(yè)績明年會有回補

作為A股熱門主流賽道，醫(yī)藥板塊一直不乏關(guān)注度。特別是，在歷經(jīng)此前幾年調(diào)整后，市場對醫(yī)藥估值回歸行情充滿期待。券商中國記者發(fā)現(xiàn)，在歷經(jīng)本次反腐風暴沖擊后，投資圈對醫(yī)藥的投資邏輯有了更為清晰的認知。

就產(chǎn)業(yè)影響而言，萬民遠分析，從歷史經(jīng)驗來看，反腐并不會長期影響行業(yè)需求。市場容易將醫(yī)療反腐與此前限制“三公消費”沖擊白酒行業(yè)進行類比，但兩者有本質(zhì)區(qū)別。醫(yī)療需求具有很強的剛需屬性，不管是藥品、耗材、設(shè)備還是診療需求不會因為反腐消失，即使短期因為反腐力度過大導(dǎo)致波動，一般也會迅速恢復(fù)。

“以2012年為例，當年醫(yī)療反腐是歷年力度最大的一次，醫(yī)藥板塊只有1個季度受到短暫影響，之后迅速恢復(fù)正常并回補需求，預(yù)計本次也不會例外。”萬民遠表示。

在創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松看來，近期受市場情緒影響較大的為臨床療效一般、靠銷售費用支撐的藥品，以及單價較高的高值耗材、醫(yī)療設(shè)備等。從需求端看，患者去醫(yī)院就診并未受到影響，部分濫用藥品和檢查可能收斂，但剛需產(chǎn)品不受影響，此外新產(chǎn)品入院節(jié)奏放緩會影響銷售放量。今年三四季度醫(yī)藥業(yè)績可能下調(diào)，具體幅度還需要跟蹤。從常識判斷，醫(yī)療需求只會推遲，不會消失，只要是剛需產(chǎn)品，今年損失的業(yè)績明年會有回補；醫(yī)院因為反腐推遲采購的器械，明年也會重新采購。

興華基金的基金經(jīng)理徐迅認為，這使得醫(yī)藥股在本已較低的估值層面砸出一個“黃金坑”，現(xiàn)階段逐步加大對醫(yī)藥基金的定投或許是一個不錯的選擇。“醫(yī)藥反腐去偽存真，將對市場中間利益鏈條進行重塑，對醫(yī)藥供給側(cè)進行改革，臨床效果突出的、具備明確循證醫(yī)學證據(jù)的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、醫(yī)療服務(wù)將在這個過程中獲得結(jié)構(gòu)性增長，那些靠帶金銷售放量的產(chǎn)品將在這個過程中萎縮?！?/p>

行業(yè)PE估值處于近5年低位

不僅如此，券商中國記者還發(fā)現(xiàn)，本次反腐風暴沖擊還給投資圈對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研究帶來了“市場和政策”共振這一融合思路。

“相當程度上，醫(yī)藥是一個半市場化的行業(yè)，政策會起到非常大的影響作用。也就是說，醫(yī)藥首先是用來看病的，而不只是用來賺錢的，這是醫(yī)藥板塊最大的產(chǎn)業(yè)邏輯。在這一邏輯下，沒有什么是不能集采的，如果有那就列入下一批集采計劃?！蹦郴鹜堆腥耸繉θ讨袊浾咧毖?，在這一大背景下，醫(yī)藥股的估值和行情預(yù)判，不能只基于公司基本面判斷給出，而要密切結(jié)合政策等產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

該人士進一步說到，集采是為了保證社?；鸬膬陡栋踩?，這是中國的社會兜底機制在發(fā)揮作用。如何在短時間內(nèi)實現(xiàn)5億人進城，提供工作、醫(yī)療和教育并避免出現(xiàn)貧民窟？西方經(jīng)濟學根本無法解決這個問題，他們方案可能需要花200年才能做到。“國有土地控制下的房地產(chǎn)預(yù)售制，土地財政支持下的造橋修路蓋醫(yī)院學校等經(jīng)濟政策，都是中國經(jīng)濟實踐的創(chuàng)舉?，F(xiàn)在需要修補也很正常，如果你覺得難受，那說明你一部分錢某種意義上或已變成資本。資本天生討厭管制，但資本天生的逐利性卻會造成相關(guān)社會問題?！?/p>

萬民遠表示，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)下跌超過2年，目前處于底部位置不必過度悲觀。醫(yī)藥自2021年5月見頂以后，經(jīng)歷了長達2年多的回調(diào)，目前處于偏底部位置，行業(yè)PE估值處于近5年低位，從基本面來看，今年行業(yè)將充分出清新冠受益的基數(shù)問題，看好未來幾年醫(yī)藥行業(yè)EPS和PE雙擊的機會。綜上，萬民遠判斷醫(yī)療反腐帶來的情緒沖擊或為投資者提供了加倉的機會。

統(tǒng)計顯示，剔除今年新成立的醫(yī)藥基金，截至二季度末，主動權(quán)益醫(yī)藥主題基金整體股票倉位為89.5%，較一季度末下降1個百分點，但知名基金經(jīng)理對醫(yī)藥的態(tài)度有所分化。

中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、中歐醫(yī)療創(chuàng)新A股票倉位較一季度末基本保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)；融通基金萬民遠旗下融通健康產(chǎn)業(yè)A、融通醫(yī)療保健行業(yè)A股票倉位較一季度末增幅分別為0.04%、0.9%。

相反，另一部分醫(yī)藥基金經(jīng)理倉位明顯下降，如廣發(fā)基金吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健A、廣發(fā)醫(yī)藥健康A(chǔ)、廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有A二季度末股票倉位降幅均超8%；趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療A股票倉位降幅為8%。

創(chuàng)新條線仍會創(chuàng)造收益

談及后續(xù)布局，周笑雯表示，從基本面角度看，隨著就醫(yī)秩序正常化，醫(yī)療服務(wù)、藥品、器械、耗材、醫(yī)藥消費品等領(lǐng)域的主要公司都已重回增長區(qū)間，優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，大批公司估值處于歷史較低分位，存在較好的中長期投資機會。

“短期來看，資金正在流出醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥基金則更加追逐避險資產(chǎn)（與醫(yī)藥反腐關(guān)聯(lián)度較小的公司），品牌中藥、中藥OTC、CXO近期都有不錯的表現(xiàn)；中長期來看，創(chuàng)新仍為醫(yī)藥未來投資主線，短期雖然學術(shù)會議有暫停跡象，創(chuàng)新產(chǎn)品入院、推廣存在困難，但由于它們滿足臨床未滿足的需求，市場有剛需，長期來看創(chuàng)新條線（創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械）仍將創(chuàng)造不錯的收益?！毙煅刚f。

皮勁松直言，目前大部分股票PEG小于1，板塊性價比高，目前重點關(guān)注的方向有內(nèi)鏡、心臟瓣膜、醫(yī)院自動化藥房、疫苗、中成藥、眼科醫(yī)院等。相關(guān)個股成長性好，公司產(chǎn)品剛需、競爭格局較好，個股的銷售費用在行業(yè)內(nèi)中等偏下。

招商基金分析認為，伴隨醫(yī)藥板塊投資逐步回歸主業(yè)，業(yè)績及發(fā)展預(yù)期有望更為清晰，醫(yī)藥板塊估值及機構(gòu)持倉低位的狀態(tài)將持續(xù)改善，醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展和國際化是長期方向，需求端受經(jīng)濟增長、收入提升、人口老齡化等推動未來具備增量，繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥景氣方向長期布局機會。

“整個醫(yī)藥市場空間仍然隨著人均收入水平和人口結(jié)構(gòu)變化而不斷增長，行業(yè)天花板仍在增長，老百姓對更好的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)的追求不會在醫(yī)藥反腐過程中消失。在這個變局時點，由于大部分醫(yī)藥公司出現(xiàn)回調(diào)，可以把握住機會調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，增持未來更加確定的優(yōu)質(zhì)上市公司，從而獲得更好的收益，對于未來我們持樂觀態(tài)度?！毙煅刚f。

（文章來源：券商中國）

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