“果鏈一哥”虎年沒有發(fā)威，反而表現(xiàn)失色。

近兩日，立訊精密盤中連續(xù)跌破28元，跌回到了2020年3月份時期水平。截至最新收盤，該公司股價為28.62元，總市值為2032億元。

若將時間再推前，從今年初至10月12日，短短185個交易日，立訊精密累計下跌41.7%，總市值蒸發(fā)超1500億元。按此估算，董事長王來春財富蒸發(fā)超290億。

(資料圖片)

從表面看，今年消費電子板塊集體表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)有11只消費電子概念股腰斬，有41只個股跌幅超過40%，跌幅較大的知名公司包括聞泰科技、藍思科技、歌爾股份、立訊精密、大族激光等。

從深層次看，消費電子景氣度下降是市場信心減弱的重要原因之一。此外，立訊精密高度依賴蘋果公司以及轉(zhuǎn)型之路漫長，短期內(nèi)難以讓投資者興奮。

依賴蘋果公司

從“富士康打工妹”到坐擁千億市值的上市企業(yè)，立訊精密董事長王來春的逆襲故事成為一段創(chuàng)業(yè)佳話。

2010年，立訊精密登陸A股。一年后，該公司通過收購昆山聯(lián)滔電子有限公司60%股權(quán)，切入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

此后，立訊精密與蘋果公司關(guān)系越來越緊密。

2017年，立訊精密取得Air Pods pro100%代工份額，同年蘋果CEO庫克拜訪立訊精密，還進行了公開贊揚；2020年立訊精密通過收購緯創(chuàng)和資通兩大代工廠成為大陸第一家家代工iPhone的廠商。

如今，蘋果已經(jīng)成為立訊精密最重要的大客戶，該公司的業(yè)務涵蓋連接線、連接器、聲學、無線充電、馬達及天線等零組件、模組與配件類產(chǎn)品，應用于電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫(yī)療等領(lǐng)域。

從收入占比看，從2017年至2021年，來自蘋果公司的銷售收入占總收入比重分別為36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%，五年時間提升了37.51個百分點。

在綁定蘋果公司期間，立訊精密吃到了紅利。2011年至2020年，該公司營收規(guī)模從25.56億元增長至925億元，增幅達35.19倍；歸屬凈利潤規(guī)模從2.572億元增長至72.25億元，增幅達27.09倍。

反應到股價上，從2011年股價低點到2020年股價巔峰時期，立訊精密最高漲幅超過73倍。

然而，到了2021年，立訊精密出現(xiàn)“增收不增利”情形，當年營收同比增長66.43%，歸屬凈利潤同比下降2.14%。巧合的是，該公司從去年開始步入下跌通道，近兩年連續(xù)走出兩根陰線。

消費電子代工企業(yè)的一大特征是在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)較低，較難通過提價轉(zhuǎn)移經(jīng)營成本上升的壓力。

以立訊精密為例，2018年至2022年上半年，該公司的綜合毛利率為21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.47%，五個報告期合計下降了8.58個百分點。

另一組數(shù)據(jù)顯示，2020年時立訊精密旗下消費電子業(yè)務的毛利率為16.44%，到了2022年上半年下降至11.51%。

隨著蘋果公司占營收比重越來越高，立訊精密對其難以擺脫。但背靠這顆大樹，真的能高枕無憂嗎？

今年9月下旬，知名經(jīng)濟學家任澤平公開表示“iPhone 14可能是蘋果盛極而衰的標志”。他還認為，自從喬布斯去世后，蘋果再無創(chuàng)新和進取精神。

如果蘋果公司未來不能持續(xù)保持高成長性，它的產(chǎn)業(yè)鏈也會受到?jīng)_擊，對于立訊精密等蘋果概念股來說，應當早點做準備。

立訊精密正在實施多元化，也開始選擇轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型之路漫長

截至上半年，消費性電子、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件兩塊業(yè)務分別占立訊精密比重為85.34%、5.37%，合計貢獻了90%以上收入。

然而，以智能手機、PC電腦為代表的消費電子行業(yè)，景氣度已經(jīng)在下降。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)預測，2022年智能手機、PC電腦出貨量或分別下降7%和13%。

細分看，2022年1-7月，中國智能手機出貨量1.53億部，同比下降23%。值得一提的是，2018年至2020年，中國智能手機出貨量持續(xù)下降，2021年反彈至3.43億部，仍未回到4億部上方。

另據(jù)Canalys發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度全球臺式機和筆記本電腦的總出貨量為6940萬臺，下降18%。有券商機構(gòu)認為，過去兩年P(guān)C行業(yè)的潛在購買力被消耗，預計明年及以后PC出貨量增速將放緩。

對于消費電子行業(yè)，王來春在公開場合表示“保持謹慎樂觀的態(tài)度”。作為立訊精密的主要業(yè)務，公司業(yè)績與消費電子行業(yè)關(guān)系緊密。

為了打開業(yè)績增量，立訊精密重點瞄準了兩個方向。

一方面，立訊精密布局了VR/AR市場，它還表示“VR/AR產(chǎn)品預計2-3 年內(nèi)對公司財報貢獻相對常規(guī)，而此后的貢獻將會更加明顯”。

不過，在布局虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域內(nèi)，歌爾股份似乎比立訊精密的“成就”更加明顯。歌爾股份董事長姜濱曾對外表示，其在全球中高端虛擬現(xiàn)實頭顯領(lǐng)域市場占有率達70%。

立訊精密能否在VR/AR市場打開成長性，主要看“大勢”。該公司深度綁定蘋果公司，需要發(fā)展成為后者提供硬件的主要廠商。同時在元宇宙發(fā)展道路上，Meta、蘋果等海外科技企業(yè)是風向標，如果它們中間出現(xiàn)挫折，也會影響到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面，立訊精密正在大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務。

2021年年報顯示，該公司已形成汽車線束、連接器、智能新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕艙/控制等主力產(chǎn)品線。

為了打通這塊業(yè)務，立訊精密動作頻頻。

2021 年 11 月，立訊精密與國內(nèi)車載激光雷達行業(yè)內(nèi)公司速騰聚創(chuàng)達成戰(zhàn)略合作，并于今年2月份參與新一輪的戰(zhàn)略融資。

2022年2月份，立訊精密定增募資 15 億用于新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)建設、及 5 億元用于智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設。

2月份，立訊精密與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，開拓了整車ODM(原始設計制造商)業(yè)務。

從發(fā)展趨勢看，立訊精密此舉是前瞻的，新能源汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，能帶來廣闊的市場。數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國新能源汽車銷量超過350萬輛，機構(gòu)預測2025年國內(nèi)新能源汽車銷量有望達到600萬輛。

新能源汽車賽道是性感的，發(fā)展過程卻是曲折的。

目前，汽車類業(yè)務占立訊精密的營收比重非常小。2022年上半年，汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件貢獻的營收為21.11億，占總營收比例僅為2.58%（同比下滑1.1個百分點），遠遠低于消費性電子業(yè)務的占比。

立訊精密切入的新能源汽車賽道，猶如一個新手在摸著石頭過河。發(fā)展新業(yè)務，從0-1是最艱難的一個過程，對于公司來說，需要進一步擴大業(yè)務增量以及打開市場。

目前來看，無論是VR/AR業(yè)務還是新能源汽車類業(yè)務，對立訊精密的業(yè)績貢獻尚不明顯，該公司轉(zhuǎn)型之路仍比較漫長。

立訊精密后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！

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