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【天天播資訊】互聯(lián)網(wǎng)or券商?今天的東方財富很迷茫 2022-10-13 21:28:40  來源:36氪

在波譎云詭的A股市場中,歷來都不缺乏千奇百怪的炒股秘訣。有的是基本面研究者,有的是技術面信徒,有的依靠畫線,更多的想靠內(nèi)幕消息,其中研究龍虎榜也是一種門路。

龍虎榜起源于上個世紀90年代。每天股市收盤后,滬深兩市交易所通過衛(wèi)星,向會員單位營業(yè)部發(fā)送的交易回報數(shù)據(jù),其中就有某只股票上所有賬戶席位的具體買賣情況,以及持倉品種,更高級一點的,可以顯示出精準的買賣時間和價格。


【資料圖】

而有些黑客通過技術手段截留這些信息之后就制成榜單對外出售,這榜單即是龍虎榜的雛形,由于2001年國內(nèi)證券市場監(jiān)管不完善,處于莊股橫行階段,不少散戶奉行“有莊則靈”的法則,龍虎榜剛好能擊中他們的痛點,一時之間看龍虎榜炒股法席卷全國。

直到2002年,莊股神話逐漸破滅,交易所開始對相關數(shù)據(jù)進行加密處理,龍虎榜也開始漸漸褪去其光環(huán),但看龍虎榜依舊是A股股民每天下午四點的必修課。

龍虎榜雖然不披露賬戶名稱,但披露賬戶開戶地,俗稱就是席位,圍繞這些席位誕生一堆游資神話,可其中有一個席位投資者視之如瘟神,唯恐避之不及,這個席位就是:東方財富拉薩團結路第二營業(yè)部,一般稱之為藏獒。

由于東方財富證券開戶流程中提供網(wǎng)上開戶這種方式,幾乎所有的個人投資者都會選擇網(wǎng)上開戶,而這些賬戶開戶地就集中在這個團結路二路營業(yè)部,和藏獒站在一邊意味著你和大部分散戶投資者站在一起。

刨除這種段子似的結論,東方財富用互聯(lián)網(wǎng)模式發(fā)家,且成功轉(zhuǎn)型成券商的發(fā)展道路可謂羨煞旁人,無數(shù)財經(jīng)媒體、平臺、論壇都沒能跨出這關鍵的一步。

可站在當下這個3000點保衛(wèi)戰(zhàn)再次打響、互聯(lián)網(wǎng)大潮開始衰退的時間點,這位被稱作“券茅”的互聯(lián)網(wǎng)+券商能穿越周期嗎?

01 悲觀增長

2022年10月10日下午,上證指數(shù)跌破3000點壓力位,雖然各種指標都提前發(fā)出過預警信號,各類公眾號都在自己的文章中反復提及風險,但千位數(shù)字上的3變成2時依舊刺傷不少新老股民的心。

這一年,各種各樣的XX茅XX王神話破滅反復上演,明星基金經(jīng)理,傳奇私募投資人光環(huán)褪去,北向資金與個人投資者同步退出股票市場,整個市場交易量大幅萎縮。

股價的波動短時間影響不到上市公司業(yè)績,可對券商們來說卻是實實在在的損失了。

券商的業(yè)務和股市交易量息息相關,交易量不僅影響券商的經(jīng)紀業(yè)務收入,對投行研究所業(yè)務也有間接的影響,畢竟誰都不希望自己的股價破發(fā),交易量太小導致股價也很難達到研究所的預期。

但東方財富在這行情中卻是碩果僅存的實現(xiàn)營收增長的券商,今年上半年營收63.08億,同比增長9.13%,凈利潤44.44億,同比增長19.23%。

回溯來看,2017年之前東方財富經(jīng)營平平淡淡并沒有起色,直到2019年,也是牛市開幕的那一年,分季度凈利潤同比增長率開始保持在50%以上,使得東方財富的凈利潤一路飆升。

但隨著股市交易量持續(xù)走低,東方財富凈利潤自2020年Q4開始同比增速開始持續(xù)下滑。

東方財富的營收大體可以分為兩類來看:證券業(yè)務與非證券業(yè)務,證券類業(yè)務包括東方財富證券相關的投行,行研,經(jīng)紀業(yè)務,非證券業(yè)務則包括廣告收入,東財CHOICE數(shù)據(jù)服務以及神奇九轉(zhuǎn)之類的輔助業(yè)務,目前這兩方面收入占比呈現(xiàn)五五開。

東方財富的主營業(yè)務又可以分為兩個部分:證券自營+基金代銷,其中證券為東方財富證券,基金代銷平臺主要為天天基金網(wǎng)。

根據(jù)東方財富2022年半年報披露,東方財富證券類業(yè)務收入為33.45億,同比增長24.03%,基金代銷子公司天天基金收入22.07億元,該業(yè)務首次單獨披露收入,在去年同期財報中被稱為金融電子商務服務業(yè)務實現(xiàn)收入23.97億元,合理猜測變動率不大。

總體來說,在券商業(yè)績普遍下滑的情況下,東方財富依舊實現(xiàn)了增長,但利潤增速開始下滑。

通常這種情況被稱為:公司相比同行有更好的彈性。

02 變現(xiàn)轉(zhuǎn)型

東方財富是互聯(lián)網(wǎng)公司里最懂券商的,券商業(yè)里最懂互聯(lián)網(wǎng)的。

東方財富最開始是做門戶網(wǎng)站--東方財富網(wǎng),后續(xù)衍生出股吧,天天基金網(wǎng)等等。主要提供類似知乎雪球百度貼吧一類的內(nèi)容社區(qū)服務,并且由于起步較早,市場上幾乎沒有同類網(wǎng)站,占得先機的東方財富很快成為垂直財經(jīng)內(nèi)容社區(qū)這一細分領域的頭部流量入口。

對于根據(jù)某一特定興趣而集中在一起的內(nèi)容社區(qū)來說,最難的問題永遠都是平臺如何賺錢,眾所周知B站、知乎都遇到了類似問題。

而東方財富的社區(qū)氛圍相比于其他內(nèi)容社區(qū)顯得更加“勢利”,用戶來這里就做一件事:搞錢,無論是打聽消息,看分析帖子還是聽取其他人經(jīng)驗都是為了在股票基金上賺點錢。為了賺大錢交學費,付費意愿甩開其它內(nèi)容社區(qū)一條街。

而且股票基金市場瞬息萬變,白天在A股里博弈,晚上美股又得盯盤,還需要24小時接受信息,這使得用戶一般會高強度上社區(qū)交流,黏性極高,最重要的一點是這類社群成員普遍有錢,至此,無論是付費意愿還是付費能力都有了,堪稱完美的社區(qū)屬性。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示,2022年2月份,東方財富月度覆蓋人數(shù)高達5689萬人,僅次于新浪網(wǎng)。

掌握高質(zhì)量流量之后,如何將流量變現(xiàn)則是互聯(lián)網(wǎng)公司普遍面臨的難題,嗶哩嗶哩難以將3億多流量變現(xiàn),小紅書因商業(yè)模式不清晰可能中止IPO,而如何將流量變現(xiàn)也長期占據(jù)小紅書用戶熱搜榜。不僅是公司,微博大V,小紅書著名博主都困于流量變現(xiàn)。

將流量變現(xiàn)最簡單的方式就是打廣告,也是當下平臺類公司最主要的收入來源,東方財富起初最大的業(yè)務收入就是打廣告,但打廣告還是太Low,東方財富跨出了所有財經(jīng)平臺都望眼欲穿的那一步: 拿下證券牌照。

證券這類金融行業(yè)是一種強監(jiān)管行業(yè),做任何金融行業(yè)細分領域都需要牌照,而有些牌照比如信托公司牌照監(jiān)管機構原則上不予頒發(fā),只能通過收購獲得。當下的財經(jīng)媒體或多或少都卡在這一關。

國內(nèi)較強的金融集團 ,比如央企招商局集團,中信集團,五礦集團在炫耀自己金融業(yè)務能力時,常常第一句話就是集團已經(jīng)有金融業(yè)全牌照。

金融業(yè)全牌照一共有七個大類:銀行、證券、保險、基金、信托、期貨和租賃,每個大類下又有若干小類,而大類業(yè)內(nèi)俗稱“七龍珠”。

“龍珠”數(shù)量一般就能反映一個集團可以從事的金融業(yè)務種類數(shù)量。

東方財富不同于其它媒體的關鍵就在于東方財富擁有相當數(shù)量的牌照,2012-2019七年之內(nèi),東方財富通過收購手段,證券業(yè)務,保險經(jīng)紀業(yè)務,公募基金,私募基金,期貨業(yè)務的相關牌照均納入囊中,每一個牌照都是一種變現(xiàn)途徑,東方財富業(yè)務結構越復雜變現(xiàn)途徑就越多。

自此,東方財富一條腿,邁入了離錢最近的券商行業(yè),而另一條腿還在用互聯(lián)網(wǎng)模式源源不斷的供應流量。

說東方財富只是一條腿邁入券商,是因為它絕大多數(shù)業(yè)務面對的是中小散戶,且沒有投行業(yè)務,并不ToB。

其優(yōu)勢在于面對中小散戶時,渠道為王的現(xiàn)象就會出現(xiàn),畢竟損失一個小散戶無關緊要,而基金公司也需要這樣的平臺鏈接大部分散戶,渠道在這個產(chǎn)業(yè)鏈中話語權最高,利潤的想象空間也就越大。

可以說從流量質(zhì)量還是變現(xiàn)渠道甚至行業(yè)上下游話語權,東方財富在方方面面都做的較好,互聯(lián)網(wǎng)的另一個優(yōu)勢就是成本優(yōu)勢,而在東方財富這里也有所體現(xiàn)。

截至2022年6月30日,東方財富的分支機構數(shù)量有187家,而頭部的券商比如中信證券營業(yè)部為333家,國泰君安有340家,華泰證券243家,而且東方財富營業(yè)廳大部分是C類營業(yè)部,營業(yè)廳連股市熒幕都沒有,可以理解為拼多多版營業(yè)部,只做融資融券這兩種不能線上完成的業(yè)務。

傳統(tǒng)券商的營業(yè)部則是豪華大店模式,無論是單個造價還是數(shù)量,傳統(tǒng)券商營業(yè)部支出遠高于東方財富,根據(jù)東亞前海證券測算,東方財富2021年獲客成本為219.29元,其他券商普遍在300元以上。

可這同樣也構成了東方財富尷尬的現(xiàn)狀:如今到底該向互聯(lián)網(wǎng)走?還是向券商?

03 進退兩難

東方財富目前所有變現(xiàn)渠道中,證券業(yè)務中的經(jīng)紀業(yè)務與基金代銷是其最粗的兩條通道,2021年經(jīng)紀業(yè)務凈收入45.97億元,基金代銷50.73億元,兩者之和占2021年東方財富總營收的73.85%。

經(jīng)紀業(yè)務和基金代銷均由兩個因素決定:交易額與費用率,費用在證券業(yè)務上就是抽傭率,東方財富為了從傳統(tǒng)券商身上扣下一塊肉,同時自己面對的客戶多是價格敏感型用戶,在抽傭率方面東方財富均做出讓步處理。

根據(jù)東亞前海證券的測算,東方財富的證券交易抽傭率為為0.021%,低于行業(yè)平均的0.026%,也遠低于國泰君安、海通證券、中信證券等傳統(tǒng)券商,走的是薄利多銷的路線。

在基金銷售方面東方財富的收入可以分為兩個部分,第一部分是申贖費用,即基民申購贖回基金時需要繳納的費用,第二部分是管理費,基金公司幫基民管理基金每天都會收取費用,其中部分費用需要作為基金銷售公司的營收,根據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映以第二部分為主。

而上半年證券交易與基金交易表現(xiàn)如何,相信經(jīng)歷2022年上半年基金股市的朋友心里有底。

根據(jù)上交所深交所發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,股市交易額一直跌跌不休,自2021年8月份創(chuàng)出天量交易額之后,2022年每個月交易額明顯產(chǎn)生下滑,而且九月份交易額度直接腰斬至3000多億,接近2020年年初水準。

在股市交易額嚴重下挫時,東方財富交易額雖然沒有披露但也會受其影響,對薄利多銷走量為主的東方財富來說,大環(huán)境確實會對其經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)生影響。

而且股市冷清只是一個開始,基金表現(xiàn)如何和股市息息相關,股市一路下跌,基金拋售潮必然隨之到來。

根據(jù)萬得以及東方財富數(shù)據(jù)顯示我國公募規(guī)模在不斷擴大,但是環(huán)比增速在持續(xù)下降,2022年Q2季度上升原因在于股市略有升溫刺激投資需求,而最近Q3季度股市表現(xiàn)萎靡不振,增速難以保持,對于東方財富來說全國最大的公募基金銷售第三方平臺,公募基金規(guī)模擴張速度下降,盈利能力就很難保證。

東方財富的問題在于,普羅大眾到股市投資,買基金最基本的目的是賺錢,而東方財富提供的這些服務都是圍繞賺錢這一主要目的開展,當股市、基金不再具有賺錢效應時,中小投資者就會逐步撤離市場,市場配套的券商自然也會被波及。

而如果退回門戶網(wǎng)站專注廣告業(yè)務與數(shù)據(jù)服務恐怕也未必是最優(yōu)解,互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)狀如何,大家有目共睹。

尾聲

9月16日,財政部發(fā)了一則公告:1-8月累計印花稅收入3188億元,比上年同期增長4.1%,而去年這個增速數(shù)據(jù)是39.5%,看來和東方財富,公募基金規(guī)模一樣規(guī)模都在增長,增速同比卻在下滑,如果之后10月份成交量持續(xù)萎縮,無論是印花稅還是東方財富還是公募基金都躲不過收入下滑的結局。

原因可能并不在這些券商中,作為服務企業(yè),上游的股市才是他們業(yè)績的主要影響因素。

國內(nèi)居民理財?shù)氖侄蜗喈斢邢?,大部分居民可能就指望國債與銀行大額存單來滿足自己的理財需求,之所以選擇這種方式一方面是房地產(chǎn)投資門檻太高,大部分人可沒有炒房的本錢,另一方面就是股市風險太大。

在中國炒股歷來都是風險較高的事業(yè),也是被老一輩人視作不務正業(yè),這不能怨他們思想落伍,畢竟2015年,2018年股災歷歷在目,這種看法與經(jīng)歷如同緊箍咒一般牢牢箍在A股股民頭頂,只要風吹草動,立刻清倉,導致A股相當脆弱,2015與2022年股市大跌沒有什么不同。

這種情況下,長期投資,價值投資很難得到踐行,A股長期保持波動,導致無論是印花稅還是券商市值長期徘徊在一個價位,就連東方財富也無法逃脫這個周期,想要解決下游券商的問題,還是別打3000點保衛(wèi)戰(zhàn)了才行。

參考資料

[1] 東方財富歷年財報

[2] 深度報告:“東方太陽”照常升起,財富管理大勢所趨 民生證券

[3] 立足互聯(lián)網(wǎng),領跑財富管理 國聯(lián)證券

[4] 乘財富管理東風,造金融平臺航母 東亞前海證券

關鍵詞: 東方財富 基金代銷 經(jīng)紀業(yè)務

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