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今日熱搜:數(shù)量接近前5個(gè)月總和,6月份醫(yī)藥公司IPO爆發(fā)真相 2022-07-04 08:33:41  來(lái)源:36氪

6月份,醫(yī)藥公司IPO申報(bào)熱情,可謂“空前高漲”。


【資料圖】

過(guò)去一個(gè)月,共有20家醫(yī)藥公司,申報(bào)科創(chuàng)板或港股IPO。要知道,今年上半年在科創(chuàng)板及港股申報(bào)上市的醫(yī)藥公司,總共只有45家。這也意味著,6月份申報(bào)上市的醫(yī)藥公司數(shù)量,接近前5個(gè)月的總和。

最夸張的是科創(chuàng)板。前五個(gè)月中,只有世和基因一家公司申報(bào)IPO,而6月份達(dá)到了14家。巨大的反差背后,答案究竟是什么呢?

012022上半年藥企IPO:低開(kāi)高走

用“低開(kāi)高走”,來(lái)形容上半年醫(yī)藥公司IPO最合適不過(guò)。

首先來(lái)看科創(chuàng)板IPO情況。科創(chuàng)板提高醫(yī)藥公司上市要求之后,前五個(gè)月“收成”慘淡,只有世和基因一家醫(yī)藥公司申報(bào)IPO。

但到了6月份,情況突然“好轉(zhuǎn)”。如下圖所示,共有14家醫(yī)藥公司密集申報(bào)上市,市場(chǎng)熱情高漲。

其中,包括不少“大塊頭”。例如創(chuàng)新藥研發(fā)公司必貝特,目前公司尚未有產(chǎn)品面世,進(jìn)度領(lǐng)先的兩個(gè)產(chǎn)品尚處于III期階段。

此次IPO,必貝特計(jì)劃募資20.05億元,發(fā)行股份不超過(guò)總股本的10%。這也意味著,其擬IPO估值達(dá)到200億元。

擬IPO估值超150億元的,還有智飛生物孵化的另一家創(chuàng)新藥公司智翔金泰。此次IPO計(jì)劃募資39.80億元,預(yù)計(jì)發(fā)行股份不超過(guò)總股本的25%。也就是說(shuō),智翔金泰的擬IPO估值達(dá)到159.2億元。

相比科創(chuàng)板IPO市場(chǎng),港股市場(chǎng)相對(duì)緩和,但也同樣呈現(xiàn)低走高走的趨勢(shì)。今年一季度,共10家醫(yī)藥公司申報(bào)IPO,單月申請(qǐng)數(shù)量在3-4家左右;

二季度,共有20家醫(yī)藥公司申報(bào)IPO,相比一季度翻倍。單月申報(bào)數(shù)量方面,4月份達(dá)到了9家,5、6月份分別為5家和6家。

6月份,申報(bào)港股IPO的還包括不少明星公司,包括醫(yī)美巨頭愛(ài)美客,植發(fā)領(lǐng)域頭部公司之一大麥植發(fā),以及三家創(chuàng)新藥公司:來(lái)凱醫(yī)藥、宜明昂科和綠竹生物。

僅從科創(chuàng)板和港股IPO數(shù)據(jù)趨勢(shì)來(lái)看,似乎整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)走出寒冬陰霾,IPO市場(chǎng)也正加速回暖。但事情的真相,或許并非如此。

02真相一:趕財(cái)報(bào)有效期

之所以二季度醫(yī)藥公司密集申報(bào)IPO,核心原因之一,是“趕財(cái)報(bào)有效期”。

大家都知道,不管是港股還是A股,IPO招股書(shū)都必須披露相應(yīng)時(shí)間內(nèi)的財(cái)報(bào)。

A股方面,根據(jù)證監(jiān)會(huì)修改的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》,第四章第四十四條:

“招股說(shuō)明書(shū)中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng),但至多不超過(guò)3個(gè)月。財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)以年度末、半年度末或者季度末為截止日?!?/strong>

港股也是如此。根據(jù)港交所發(fā)布的《上市規(guī)則》,IPO申請(qǐng)主體的最后一個(gè)會(huì)計(jì)期間的結(jié)算日期,距上市文件刊發(fā)日期,不得超過(guò)6個(gè)月。

這也意味著,如果希望省時(shí)省力省事,以2021年財(cái)報(bào)申報(bào)IPO的企業(yè),那么6月30日將是截止日。不管公司是申請(qǐng)A股還是港股IPO,都必須在6月30日之前,得到交易所的受理。

也正因此,科創(chuàng)板、港股出現(xiàn)了醫(yī)藥公司密集申報(bào)IPO的情況。尤其科創(chuàng)板,6月份申報(bào)的14家醫(yī)藥公司,報(bào)告期均為“2019年-2021年”。

港股方面,二季度申報(bào)IPO的公司,財(cái)報(bào)也主要以“2019年-2021年”為主,只有少部分公司例外。例如綠竹生物,披露的財(cái)報(bào)為2020年、2021年以及2022年一季報(bào)。

顯然,“趕財(cái)報(bào)有效期”是這次醫(yī)藥公司“扎堆”IPO的重要原因,但背后還有更深層次原因有待挖掘。

03真相二:儲(chǔ)備糧草

“趕財(cái)報(bào)有效期”之外,另一重要原因是“儲(chǔ)備糧草”。

對(duì)于生物科技公司來(lái)說(shuō),前期因?yàn)樯形从挟a(chǎn)品面世,需要靠資金驅(qū)動(dòng)。因此,上市融資成為必備選項(xiàng)。

結(jié)合如今的大環(huán)境,醫(yī)藥公司儲(chǔ)備糧草的目的實(shí)際上分為兩個(gè),一個(gè)是過(guò)冬熬下去,另一個(gè)則是為了更好地推進(jìn)業(yè)務(wù)。

5月份申報(bào)港股上市的博安生物屬于前者。根據(jù)招股書(shū),截至2022年4月底,公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.79億元。根據(jù)公司測(cè)算,按照去年1.1倍的燒錢(qián)力度,大概只能支撐7個(gè)月。

目前,博安生物已經(jīng)獲批上市或即將獲批上市的產(chǎn)品都是生物類似藥,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈,產(chǎn)品為公司創(chuàng)收、增利的難度較大。與此同時(shí),現(xiàn)階段的博安生物除了投入資金進(jìn)行創(chuàng)新藥研發(fā),還要投入資金開(kāi)拓商業(yè)化渠道,必然需要更多的資金支持。

公司在這個(gè)節(jié)點(diǎn)選擇IPO,自然就不難理解了。綠竹生物也是如此,雖然公司在6月份剛剛完成新一輪融資,但根據(jù)招股書(shū)披露,公司未來(lái)因?yàn)楫a(chǎn)品管線的推進(jìn),現(xiàn)金流消耗速度將會(huì)倍增,預(yù)計(jì)只能維持6.9個(gè)月。

也正因此,公司選擇在C輪完成融資后立即IPO。根據(jù)招股書(shū),綠竹生物預(yù)計(jì),若順利完成IPO,現(xiàn)金消耗時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)至30.5個(gè)月。

6月份申報(bào)宜明昂科則屬于后者,即為了更好地推進(jìn)業(yè)務(wù)。截至2021年12月末,公司賬上貨幣資金為6.68億元;另外,公司在今年1月份,收到C輪融資尾款1.83億元,總現(xiàn)金8.51億元。

2021年,宜明昂科的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為凈流出1.9億元。對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流的消耗,宜明昂科在招股書(shū)中按照去年2倍現(xiàn)金的消耗量計(jì)算。這也意味著,即便未完成融資的情況下,公司依然可以支撐2年,糧草相對(duì)充足。

不過(guò),宜明昂科的核心產(chǎn)品CD47單抗領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇。如果想更進(jìn)一步,公司必定需要快速推進(jìn)臨床。

在單藥+聯(lián)合療法面臨2期臨床到3期臨床的跨越,以及部分雙抗療法需要推進(jìn)中、美臨床的情況下,宜明昂科按照2021年2倍現(xiàn)金消耗速度的估算,或許有些保守。畢竟,當(dāng)前國(guó)內(nèi)臨床單個(gè)患者費(fèi)用在40—50萬(wàn)左右,海外則在100萬(wàn)左右。

對(duì)于宜明昂科來(lái)說(shuō),需要更多的資金加速推進(jìn)核心產(chǎn)品的臨床進(jìn)度,以保證自身競(jìng)爭(zhēng)力。所以,IPO與否,對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展走向起到了至關(guān)緊要的作用。

04真相三:抓住市場(chǎng)回暖的窗口期

在部分市場(chǎng)人士看來(lái),還有一個(gè)因素為:抓住市場(chǎng)回暖的窗口期。

對(duì)于醫(yī)藥公司而言,IPO是好事,但公司最希望的無(wú)疑還是以最小的代價(jià),完成最合理的融資。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是以相對(duì)較高的估值,最少的股份稀釋完成融資。

但很顯然,要達(dá)成這一目標(biāo),需要踩對(duì)節(jié)奏。從申報(bào)IPO到完成融資,大約需要半年時(shí)間;但I(xiàn)PO市場(chǎng)估值,是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程。

這也是為什么,不少18A公司在去年下半年申報(bào)IPO后,至今尚未完成融資的重要原因:市場(chǎng)不斷走熊,低估值融資可能都難以完成。整個(gè)上半年,成功IPO的18A公司也是寥寥無(wú)幾。

但眼下,情況似乎正在發(fā)生變化。經(jīng)過(guò)近一年的下跌,少部分生物科技公司估值已經(jīng)相對(duì)合理,市場(chǎng)也呈現(xiàn)出觸底回暖的跡象。

可以看到,5月份低點(diǎn)至今,恒生生物科技ETF漲幅已經(jīng)達(dá)到34.6%,康方生物、諾輝健康等公司漲幅已經(jīng)超過(guò)或接近一倍。A股也不例外,包括恒瑞醫(yī)藥、亞虹醫(yī)藥等公司股價(jià)均回暖明顯。

這種情況下,部分公司或許出于對(duì)未來(lái)的預(yù)判,選擇提前進(jìn)行布局。若下半年市場(chǎng)繼續(xù)回暖,IPO估值自然會(huì)提升,如今申報(bào)IPO的企業(yè)無(wú)疑是受益者。

那么,事情的走向究竟會(huì)如何?讓我們拭目以待。

關(guān)鍵詞: 醫(yī)藥公司 綠竹生物 的情況下

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